Statistiche chiave: Verizon Communications (VZ) - 1° trimestre 2026
- Prezzo attuale: ~$47
- Ricavi Q1 2026: 34,4 miliardi di dollari, in crescita del 2,9% su base annua
- EPS rettificato Q1 2026: $1,28, in crescita del 7,6% a/a
- EBITDA rettificato Q1 2026: 13,4 miliardi di dollari, in crescita del 6,7% rispetto all'anno precedente; margine EBITDA 38,9%, +140 punti base rispetto all'anno precedente
- Aggiunte nette di telefonia postpagata nel 1° trimestre 2026: +55.000 (primo Q1 positivo dal 2013)
- Crescita dei ricavi da servizi di mobilità e banda larga per l'intero anno: dal 2% al 3% (riconfermata)
- Previsione di crescita dell'EPS rettificato per l'intero anno: innalzata al 5%-6% (dal 4% al 5%)
- Flussi di cassa liberi per l'intero anno: ~7% o più di crescita (riconfermata)
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $73 (caso medio, realizzato il 31.12.30)
- Rialzo implicito rispetto alla quotazione attuale: ~55%.
Ripartizione dei guadagni di Verizon per il 1° trimestre 2026
Il titolo Verizon(VZ) ha registrato un EPS rettificato di 1,28 dollari nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 7,6% rispetto all'anno precedente, il tasso di crescita più rapido in oltre quattro anni.
I ricavi totali hanno raggiunto i 34,4 miliardi di dollari, con un aumento del 2,9% rispetto all'anno precedente, nonostante una frenata di 80 punti base sui ricavi dei servizi wireless dovuta ai crediti dei clienti legati a un'interruzione della rete a gennaio.
Le metriche di mobilità sono state il risultato più significativo del trimestre: Verizon ha registrato 55.000 aggiunte nette di telefoni postpagati, il primo Q1 positivo in 13 anni e un miglioramento di 344.000 unità rispetto al Q1 2025.
Il churn dei consumatori postpagati è sceso a 90 punti base nel trimestre, con un calo di 5 punti base su base sequenziale rispetto al Q4 2025, ed è uscito da marzo sotto gli 85 punti base.
I costi di acquisizione e mantenimento sono scesi di circa il 35% rispetto alla fine del quarto trimestre, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Dan Schulman nella telefonata di presentazione degli utili del primo trimestre 2026, un cambiamento strutturale attribuito alla micro-segmentazione e alla minore dipendenza dalle promozioni gratuite dei telefoni.
La banda larga ha aggiunto 341.000 abbonati netti nel 1° trimestre, di cui 214.000 per l'accesso wireless fisso e 127.000 per la fibra, portando la base totale della banda larga a circa 16,8 milioni.
I ricavi dei servizi di mobilità e banda larga, pari a 22,9 miliardi di dollari, sono cresciuti dell'1,6% su base annua, mentre i ricavi dei servizi wireless, pari a 20,6 miliardi di dollari, sono diminuiti di circa l'1% su base annua dopo l'impatto dell'interruzione; il management ha confermato che il primo trimestre sarà il punto più basso dell'anno e ha riaffermato la guidance per l'intero anno di una crescita compresa tra il 2% e il 3%.
L'EBITDA rettificato di 13,4 miliardi di dollari è cresciuto del 6,7% rispetto all'anno precedente, con un margine EBITDA del 38,9%, in aumento di 140 punti base, che il CFO Tony Skiadas ha descritto nella telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026 come la più alta performance EBITDA nella storia di Verizon.
Il flusso di cassa libero è stato di 3,8 miliardi di dollari per il trimestre, con un aumento del 4% rispetto all'anno precedente, dopo aver assorbito circa 1,1 miliardi di dollari di indennità di licenziamento legate alla riduzione della forza lavoro di 13.000 persone.
Verizon ha completato il riacquisto di azioni per 2,5 miliardi di dollari nel primo trimestre, il primo programma di riacquisto in oltre un decennio, e ha dichiarato il 20° aumento annuale consecutivo del dividendo a 0,07 dollari per azione (+2,5%).
Per quanto riguarda la guidance, il management ha aumentato la crescita dell'EPS rettificato per l'intero anno al 5%-6% rispetto al precedente intervallo del 4%-5% e ora si aspetta che le aggiunte nette di telefoni postpagati si collochino nella metà superiore dell'intervallo tra 750.000 e 1 milione.
I dati finanziari del titolo Verizon
Il conto economico del 1° trimestre 2026 mostra una società in cui la disciplina dei costi sta superando un anno di ricavi transitori, producendo una leva operativa anche se i ricavi dei servizi subiscono una pressione a breve termine.
Il margine lordo è salito al 60,3% nel 1° trimestre 2026, rispetto al 55,3% del 4° trimestre 2025 e all'incirca in linea con il 61,0% registrato nel 1° trimestre 2025, in ripresa dopo la flessione del 4° trimestre causata dall'andamento stagionale dei costi delle merci.
L'utile lordo ha raggiunto 20,8 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, rispetto ai 20,4 miliardi di dollari del 1° trimestre 2025.
L'utile operativo è stato di 8,2 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, sostanzialmente piatto rispetto agli 8,3 miliardi di dollari del 1° trimestre 2025, ma in netta ripresa rispetto ai 7,6 miliardi di dollari del 4° trimestre 2025.
Il margine operativo è stato del 23,9% nel 1° trimestre 2026, in aumento rispetto al 21,0% del 4° trimestre 2025 e più o meno in linea con il picco del 24,7% registrato nel 1° trimestre 2025, che è stato il punto più alto nella finestra degli otto trimestri precedenti.
Il confronto del reddito operativo quasi piatto su base annua riflette l'ammortamento incrementale e gli interessi passivi assorbiti dall'acquisizione di Frontier, che ha aggiunto circa 1,0 miliardi di dollari di interessi passivi e 1,5 miliardi di dollari di ammortamento, secondo quanto riferito da Skiadas durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026; la linea dell'EBITDA esclude questi elementi e mostra in modo più chiaro la leva operativa sottostante.
Valutazione di Verizon
Il modello TIKR valuta il titolo Verizon a 73,14 dollari nel suo caso intermedio, il che implica un rendimento totale del 55% circa dal prezzo attuale di circa 47 dollari in circa 4,7 anni, con un rendimento annualizzato del 9,9%.
Lo scenario intermedio ipotizza un CAGR dei ricavi dell'1,7%, un margine di utile netto del 15,7% e una crescita dell'EPS del 4,9% fino alla fine del 2030, una serie di ipotesi che il risultato del primo trimestre non mette in discussione.
Il rapporto Q1 rafforza leggermente il quadro di rischio/rendimento: l'aumento dell'EPS, il miglioramento del churn, la velocità di riduzione dei costi e la pietra miliare dell'aggiunta netta di postpaid riducono il rischio di esecuzione a breve termine insito in queste ipotesi.
L'ipotesi di investimento per il titolo Verizon è sempre più forte dopo questo trimestre, con la direzione di marcia su churn, economia delle unità e free cash flow che si muovono tutti nella giusta direzione contemporaneamente.
La tensione creata da questo rapporto: il titolo Verizon si sta rivalutando grazie allo slancio operativo, ma il modello di base dipende ancora dal fatto che i risparmi sui costi si trasformino in un'espansione duratura dei margini o si stabilizzino man mano che i venti contrari dell'integrazione di Frontier si normalizzano.
Cosa deve andare bene
- Il churn dei consumatori postpagati si mantiene al di sotto degli 85 punti base nel secondo trimestre e spinge la crescita netta verso la metà superiore dell'obiettivo di 750.000-1 milione di unità per l'intero anno.
- Il programma di risparmio OpEx da 5 miliardi di dollari per il 2026 è in linea con le previsioni, con i costi di acquisizione e fidelizzazione che rimangono a livelli ridotti grazie alla maturazione della micro-segmentazione.
- La crescita dei ricavi da servizi di mobilità e banda larga nel 2026 si attesta sulla fascia alta dell'intervallo guidato del 2%-3%, confermando il primo trimestre come punto di minimo stagionale.
- Le sinergie dell'integrazione di Frontier si avvicinano all'obiettivo di 1 miliardo di dollari entro il 2028, con 32 milioni di passaggi in fibra consegnati entro la fine del 2026 a sostegno della penetrazione della convergenza.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- I ricavi dei servizi wireless restano sotto pressione oltre il 1° trimestre se i venti di ammortamento promozionale derivanti dalle azioni di pricing dell'anno precedente si rivelano più forti dei 180 punti base segnalati dal management
- Il miglioramento del margine EBITDA si arresta una volta che i risparmi sui costi una tantum derivanti dalla riduzione della forza lavoro di 13.000 persone saranno completamente esauriti, esponendo gli 1,0 miliardi di dollari di spese incrementali per interessi di Frontier.
- Le aggiunte nette di banda larga rallentano nella seconda metà del 2026, quando si chiude la facile finestra di cross-selling iniziale di Frontier e solo il 20% della base wireless possiede attualmente un abbonamento a banda larga.
- L'intensità della concorrenza ritorna se i concorrenti rispondono ai guadagni di churn di Verizon con nuove promozioni, costringendo CoA e CoR a tornare verso i livelli dell'anno precedente e invertendo il vantaggio in termini di EPS.
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