Statistiche principali
- Prezzo attuale: $173
- Fatturato Q3 FY2026: 17,19 miliardi di dollari (+21,7% YoY)
- EPS rettificato Q3 FY2026: $1,79 (+21,8% YoY)
- Crescita dei ricavi dell'infrastruttura AI: +243% a/a
- Crescita dei ricavi dei database multicloud: +531% A/A
- Crescita dei ricavi delle applicazioni cloud: +11% a valuta costante
- RPO: $553B
- Orientamento per l'anno fiscale 27: Aumentata (dati specifici non forniti nella trascrizione)
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $582 (caso medio)
- Rialzo implicito su ~5 anni: +236% dal prezzo attuale
Il titolo Oracle registra una crescita dei ricavi e degli EPS superiore al 20% per la prima volta in 15 anni
Le azioni di Oracle Corporation(ORCL) hanno registrato un fatturato di 17,19 miliardi di dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 21,7% rispetto all'anno precedente, segnando il primo trimestre in oltre 15 anni in cui sia il fatturato totale organico che l'EPS organico non-GAAP sono cresciuti del 20% o più in USD, secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Doug Kehring durante la telefonata per gli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026.
L'EPS rettificato è stato di 1,79 dollari, con un aumento del 21,8% rispetto agli 1,47 dollari del trimestre precedente.
L'infrastruttura AI è stata il principale fattore trainante, con una crescita dei ricavi del 243% rispetto all'anno precedente, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Clay Magouyrk durante la telefonata sugli utili del terzo trimestre.
Il fatturato di Multicloud Database è aumentato del 531% rispetto all'anno precedente, raggiungendo una copertura regionale globale in tutte e tre le partnership hyperscaler: 33 regioni attive con Microsoft, 14 con Google e AWS sono passate da 2 regioni all'inizio del trimestre a 8 alla fine dello stesso, con un obiettivo di 22 entro la chiusura del quarto trimestre, secondo Magouyrk.
I ricavi delle applicazioni cloud sono cresciuti dell'11% a valuta costante, raggiungendo un tasso di esecuzione annualizzato di 16,1 miliardi di dollari, con Fusion ERP in crescita del 14%, Fusion SCM del 15%, Fusion HCM del 15% e NetSuite dell'11%, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Mike Sicilia durante la conferenza stampa sugli utili del terzo trimestre.
I ricavi delle applicazioni cloud differite sono cresciuti del 14% rispetto alla crescita dell'11% del trimestre, segnalando una continua accelerazione della domanda futura.
Oracle ha firmato più di 29 miliardi di dollari in nuovi contratti per l'infrastruttura AI dopo la telefonata dello scorso trimestre, utilizzando strutture di pagamento "bring-your-own-hardware" e "upfront" per i clienti che non richiedono alcun esborso incrementale di capitale da parte di Oracle.
Secondo Magouyrk, nel terzo trimestre l'azienda ha consegnato ai clienti oltre 400 megawatt di capacità AI, il 90% dei quali è stato consegnato nei tempi previsti o in anticipo.
Per quanto riguarda la struttura del capitale, Oracle ha raccolto 30 miliardi di dollari attraverso obbligazioni investment-grade e azioni privilegiate convertibili obbligatorie a pochi giorni dall'annuncio di un piano di finanziamento da 50 miliardi di dollari; inoltre, la partecipazione del 15% di Oracle nella nuova entità indipendente TikTok U.S. inizierà a contribuire al reddito non operativo nel quarto trimestre in base al metodo di contabilizzazione del capitale.
Il management ha alzato le previsioni per l'anno fiscale 2027, citando la transizione dell'azienda da un modello di licenze stagionali a ricavi ricorrenti prevedibili nel cloud.
I dati finanziari di Oracle: La leva operativa accelera mentre i ricavi aumentano
Il titolo Oracle si trova in una chiara fase di leva operativa: la crescita dei ricavi sta accelerando mentre la crescita del reddito operativo la sta superando.
I ricavi sono passati da 14,13 miliardi di dollari nel trimestre di febbraio 2025 a 15,90 miliardi di dollari nel maggio 2025, 14,93 miliardi di dollari nell'agosto 2025, 16,06 miliardi di dollari nel novembre 2025 e 17,19 miliardi di dollari nel trimestre di febbraio 2026, con un'accelerazione della crescita a/a dal 6,4% al 21,7% in questo arco di tempo.
Il margine lordo si è ridotto dal 70,3% nel febbraio 2025 al 64,6% nel febbraio 2026, a causa della costruzione di un'infrastruttura AI ad alta intensità di capitale che comporta margini lordi inferiori rispetto ai segmenti software legacy di Oracle.
L'utile operativo ha raggiunto i 5,62 miliardi di dollari nel trimestre di febbraio 2026, con un aumento del 27% rispetto ai 4,42 miliardi di dollari del trimestre di febbraio dell'anno precedente, superando di circa 5 punti la crescita del fatturato del 21,7%.
Il margine operativo è salito al 32,7% nel trimestre di febbraio 2026, rispetto al 31,3% del trimestre precedente, nonostante il margine lordo sia stato penalizzato dal cambio di mix dell'infrastruttura AI.
La ripresa del margine operativo da un minimo del 30,5% nell'agosto 2024 al 32,7% nel febbraio 2026 riflette i vantaggi di scala: come ha osservato Magouyrk, un maggiore utilizzo distribuisce i costi fissi di costruzione su una base più ampia, con i margini lordi di AI sulla capacità consegnata che già si collocano al di sopra della soglia del 30% prevista dalla guidance, al 32%.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta il titolo Oracle a 582,46 dollari nel caso medio, il che implica un rialzo del +236% rispetto al prezzo attuale di 173,28 dollari, con un rendimento annualizzato del 34,4% fino a maggio 2030.
Le ipotesi del mid case prevedono un CAGR dei ricavi del 26,4% dal 2025 al 2035 e un margine di utile netto del 27,6%, a fronte di un margine di utile netto di Oracle a un anno del 29,7% e di una media quinquennale del 32,5%.
Il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 supporta direttamente l'ipotesi di crescita intermedia: una crescita dei ricavi del 21,7% su base annua in un trimestre ancora nelle prime fasi di scalabilità dell'infrastruttura AI, un RPO di 553 miliardi di dollari che supera l'attuale base di ricavi e una pipeline di capacità finanziata in arrivo nei prossimi tre anni sono tutti elementi che puntano alla traiettoria richiesta dal modello.
L'ipotesi di investimento per il titolo Oracle è sostanzialmente più solida dopo questo trimestre: il traguardo di una crescita organica superiore al 20% elimina il dubbio che la rampa dell'infrastruttura AI possa spostare l'ago del fatturato totale, e la crescita dell'utile operativo del 27% su base annua dimostra che la disciplina dei margini resiste anche quando si accelera l'impiego di capitale.
La tensione centrale per le azioni Oracle: il tasso di crescita è ormai innegabile, ma la compressione del margine lordo legata al mix di infrastrutture AI solleva la questione se Oracle sia in grado di scalare la redditività insieme ai ricavi.
Cosa deve andare bene
- Il margine lordo dell'infrastruttura AI si mantiene al di sopra della soglia del 30% sulla capacità consegnata e si espande verso il livello del 32% e oltre del Q3, man mano che le spese generali di costruzione si normalizzano.
- L'RPO da 553 miliardi di dollari si converte in ricavi secondo i tempi previsti, con la riduzione del 60% dichiarata da Oracle nel tempo che intercorre tra la consegna dei rack e i ricavi che si protrae per tutta la durata della costruzione.
- Il Multicloud Database, con una crescita del 531% su base annua, continua ad accelerare mentre la copertura delle regioni AWS passa da 8 a 22 entro il quarto trimestre, aggiungendo un livello di ricavi ricorrenti ad alto margine alla base infrastrutturale.
- I ricavi differiti delle applicazioni cloud crescono più rapidamente dei ricavi del trimestre (14% contro 11%) e segnalano un'accelerazione del tasso di crescita SaaS dell'11% a valuta costante.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- Il margine lordo si è ridotto dal 70,3% al 64,6% nell'ultimo anno, in quanto l'infrastruttura AI, con un margine lordo del 32%, sostituisce il mix di software a più alto margine; se l'infrastruttura diventa una quota ancora maggiore del fatturato, i dollari di profitto lordo totale potrebbero crescere più lentamente del fatturato
- Il CapEx ha raggiunto 18,64 miliardi di dollari nel terzo trimestre a fronte di un flusso di cassa operativo di 7,18 miliardi di dollari, producendo un free cash flow negativo di 11,45 miliardi di dollari; i modelli bring-your-own-hardware e finanziati dai partner riducono ma non eliminano l'esposizione al capitale di Oracle.
- L'aumento della guidance per l'anno fiscale 202027 è stato dichiarato in modo qualitativo, senza che venissero forniti dati specifici sul fatturato o sull'utile per azione, per cui l'entità dell'aumento non è verificabile dalla trascrizione.
- La crescita delle applicazioni cloud, pari all'11% a valuta costante, è in ritardo rispetto alla traiettoria dell'infrastruttura AI; se la tesi della "SaaSpocalypse" dovesse prendere piede tra i clienti, nonostante la smentita del management, la crescita del SaaS potrebbe attenuare il profilo complessivo del mix.
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