Le azioni di Oracle (ORCL) sono scese dell'8,8% mercoledì 14 ottobre, chiudendo a $130,55, dopo che un rapporto sull'inflazione di settembre superiore alle attese ha rianimato le scommesse su nuovi rialzi dei tassi da parte della Fed e ha fatto crollare le azioni del settore AI a tutto tondo.
Oracle è stata una delle più colpite tra i grandi nomi dell'AI. Il suo elevato debito la espone a costi di finanziamento più alti, sebbene stia finanziando l'espansione anche con capitale proprio e pagamenti anticipati dei clienti.
Cosa ha spaventato gli investitori
- L'IPC di settembre è aumentato del 3,7% su base annua (rispetto al 3,4% di agosto), spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury.
- Lo stesso giorno, il rendimento di un'obbligazione CoreWeave si è avvicinato al 15%, riaccendendo i timori sulla capacità AI finanziata con debito.
- Niente è cambiato in Oracle stessa (le previsioni per l'anno fiscale 2027 di almeno 90 miliardi di dollari di ricavi rimangono valide).
La spesa per interessi di Oracle cresce più velocemente del profitto operativo rettificato
Il debito totale di Oracle, inclusi i leasing, ha raggiunto 167 miliardi di dollari alla fine dell'anno fiscale 2026 a maggio, rispetto ai 109 miliardi di dollari dell'anno precedente.
La spesa per interessi è seguita l'aumento. Ha raggiunto 1,43 miliardi di dollari nel trimestre di agosto, in aumento del 55% rispetto all'anno precedente, mentre il reddito operativo non-GAAP è cresciuto del 31%. Negli ultimi quattro trimestri, la spesa per interessi è stata pari a circa il 17% del reddito operativo non-GAAP (circa il 22% in base ai principi GAAP). Con 90-95 miliardi di dollari di investimenti in capitale previsti per quest'anno fiscale, Oracle avrà bisogno di più finanziamenti esterni, e tassi più alti rendono qualsiasi nuovo debito più costoso.
I tassi ora colpiscono direttamente gli utili di Oracle.
La lettura su Nvidia e CoreWeave
Nvidia (NVDA) è scesa del 3,2% nel contesto del più ampio selloff nelle azioni AI e dei semiconduttori. CoreWeave (CRWV) è crollata del 15,5%, la versione più netta della stessa preoccupazione sul debito.
Quanto vale l'azione Oracle dopo il calo
Ho interpretato la paura di mercoledì come un rallentamento della crescita piuttosto che come una storia finita. Prevedo che i ricavi cresceranno di circa il 26% all'anno fino all'anno fiscale 2032 e che il margine netto scenderà a circa il 25% dal 30% poiché il cloud a margini più bassi e gli interessi più pesanti si accumulano, con il multiplo che si riduce un po' ogni anno.
Ciò porta comunque Oracle a circa 351 dollari entro maggio 2031: un rendimento totale del 169%, o circa il 24% all'anno. Anche il mio scenario basso, 318 dollari, più che raddoppia il valore dell'azione. Saranno i tassi a decidere quanto sarà accidentato il percorso.
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