Punti Chiave
- Le azioni Oracle sono salite del 5% dopo il prezzamento dell'emissione di azioni e obbligazioni da 20 miliardi di dollari, consentita dal proprio limite di finanziamento fino all'esercizio fiscale 2030.
- Circa 86 milioni di nuove azioni e 10 miliardi di dollari di note al 7%-8,65% sono un prezzo equo per risolvere la questione del finanziamento.
- Il limite lascia poco margine: il consenso prevede un free cash flow negativo fino all'esercizio fiscale 2029.
- Anche Vertiv, AMD e Super Micro hanno rimbalzato; AMD e Super Micro pubblicano i risultati stasera.
Oracle (ORCL) è in rialzo del 5% oggi dopo aver prezzato la sua emissione di azioni e obbligazioni da 20 miliardi di dollari lunedì sera, dopo che il deposito del prospetto aveva fatto crollare il titolo del 9% più presto nella stessa giornata.
Anche i fornitori di infrastrutture per l'IA hanno rimbalzato, tra cui Vertiv (VRT), Advanced Micro Devices (AMD) e Super Micro Computer (SMCI).
Come da copione
Oracle ha venduto 86,2 milioni di azioni a 116 dollari e 10 miliardi di dollari di note, l'intero importo di 20 miliardi di dollari per il quale aveva fissato un limite per nuove raccolte fino all'esercizio fiscale 2030 la scorsa settimana.
Il calo di lunedì ha lasciato perplesso l'analista di Baird Rob Oliver. "Sembra essere esattamente quello che avevano preannunciato," ha detto a CNBC. "Quindi non sono sicuro del perché il mercato stia dando di matto."
Sono d'accordo con lui.
Il conto è gestibile
Le nuove azioni aggiungono circa il 3% al numero di azioni in circolazione, e le note circa 780 milioni di dollari all'anno di interessi. Gli analisti si aspettano che gli utili crescano abbastanza rapidamente da assorbirli:
L'emissione riduce l'EPS dell'esercizio fiscale 2028 di 11,08 dollari al massimo di circa 55 centesimi.
E gli investitori non pagano molto per quegli utili:
Era 14x alla chiusura di lunedì, contro una media quinquennale di 21x. Il rimbalzo di oggi lo cambia appena.
Le cedole fanno più male, arrivando fino all'8,65%.
Oracle deve rispettare la scadenza del cash flow
Il resto dello sviluppo deve provenire dal cash proprio di Oracle, e gli analisti ne prevedono meno di quanto faccia Oracle:
Oracle ha fornito previsioni per più di 30 miliardi di dollari di free cash flow nell'esercizio fiscale 2029, più del doppio del consenso. Se quella svolta slitta, Oracle o viola il proprio limite o si appoggia di più sui clienti.
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Dove vanno i soldi di Oracle
Oracle prevede un cluster da 50.000 GPU sui chip MI450 e CPU Venice di AMD. AMD, in rialzo del 5%, pubblica i risultati stasera, un'indicazione su se ordini come quelli di Oracle stanno accelerando. Super Micro, in rialzo del 4%, pubblica i risultati anch'essa stasera, dopo che SambaNova ha annunciato un accordo per costruire rack di inferenza con essa.
Vertiv è salita del 6% dopo che Bernstein ha sostenuto che il mercato potrebbe aver sopravvalutato il rischio politico per le costruzioni di data center negli USA, incluso quello di Oracle, in vista delle elezioni di medio termine di oggi.
Finanziata, e ancora economica
A 14x, Oracle si scambia ancora come se lo sviluppo non ripagherà. Ora che è finanziata fino all'esercizio fiscale 2030, questo mi sembra troppo pessimista.
Naturalmente, il free cash flow deve ancora materializzarsi, e il rapporto del secondo trimestre di dicembre è il primo vero controllo.
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