Punti Chiave
- Super Micro Computer è salita del 4% oggi mentre i titoli dell'hardware AI, inclusi Dell e AMD, si sono ripresi dal sell-off di lunedì.
- Super Micro pubblica i risultati stasera, e la sua stessa stima indica un margine lordo per il trimestre di settembre tra il 12,0% e il 12,5%, in calo rispetto al 17,5% del trimestre di giugno.
- Un accordo con SambaNova posiziona i chip per l'inferenza accanto alle GPU di Nvidia nei rack di Super Micro.
Super Micro Computer (SMCI) è salita del 4% oggi mentre i titoli dell'hardware AI si sono ripresi dal sell-off sui chip di lunedì, in attesa della pubblicazione dei suoi risultati dopo la chiusura. Dell Technologies (DELL) ha guadagnato il 4% e AMD (AMD) è salita del 5%.
Prima dell'apertura, SambaNova ha annunciato che Super Micro costruirà rack che abbineranno i chip per l'inferenza SN50 di SambaNova con le GPU di Nvidia (NVDA), partendo con un piano per 10.000 chip, un inizio modesto.
Il margine è la vera prova di stasera
Super Micro aveva ceduto quasi tutto il balzo del 21 ottobre, quindi vedo il guadagno di oggi come un rimbalzo per l'intero gruppo.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da $3,63 nell'anno fiscale 2026 a $5,68 entro l'anno fiscale 2028.
Queste stime dipendono dal margine lordo. È sceso al 6,3% nel trimestre di dicembre 2025 per poi raggiungere il 17,5% nel trimestre di giugno 2026.
La direzione ha dichiarato che circa il 75% del balzo di giugno è derivato dal mix di clienti e prodotti, inclusi grandi contratti slittati nel trimestre di settembre.
Nonostante ciò, Super Micro quotava a 6,4x gli utili forward alla chiusura di lunedì, vicino al minimo quinquennale e ben al di sotto della sua media di 15x.
Un secondo chip nel rack
Nvidia, in rialzo del 3%, mantiene il suo posto in questi rack: le sue GPU leggono il prompt, e i chip di SambaNova scrivono la risposta. AMD, i cui chip sono anch'essi alla base dei server costruiti da Super Micro, pubblica i risultati stasera rispetto alle sue stesse previsioni di circa $13 miliardi di ricavi nel terzo trimestre, in aumento di circa il 41%.
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Dell ha la stessa domanda
Dell ha registrato $60,9 miliardi di ordini di server AI nel suo secondo trimestre fiscale e lo ha chiuso con un backlog di $95 miliardi. Se il margine di Super Micro si mantiene sopra il 12% stasera, il sell-off di lunedì su Dell sembra eccessivo. In caso contrario, Dell affronta la stessa domanda: quanto rende quel backlog?
Super Micro deve guadagnarsi questo
Affinché il rimbalzo duri, stasera voglio tre cose:
- un margine lordo finale di almeno il 12%
- un flusso di cassa operativo positivo, dopo un free cash flow negativo di $7,0 miliardi nell'anno fiscale 2026
- che il suo intervallo di ricavi per l'anno fiscale 2027, da $65 a $72 miliardi, venga mantenuto o aumentato
A questo multiplo, sarebbe più che sufficiente.
Naturalmente, quei contratti a basso margine slittati devono ancora essere spediti, quindi le previsioni sul margine per il trimestre di dicembre contano tanto quanto il numero di stasera.
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