Punti Chiave
- Cinque fondi hanno ridotto o venduto le loro partecipazioni in McDonald's nel Q2, e tre di loro hanno venduto ogni azione, secondo i loro ultimi 13F.
- Due dei venditori hanno aggiunto Yum! Brands, Chipotle Mexican Grill e Starbucks nello stesso trimestre, e tutte e tre le azioni scambiano a multipli più alti di McDonald's.
- McDonald's scambia a 20x gli utili forward, contro una media quinquennale di 24x, e gli analisti si aspettano che i suoi utili crescano circa il 6% all'anno fino al 2028.
- Io non seguirei i venditori a questo prezzo, e i conteggi dei clienti negli Stati Uniti nel report del 4 novembre sono il dato da monitorare.
Cinque grandi fondi hanno ridotto o venduto le loro partecipazioni in McDonald's (MCD) entro il 30 giugno, mostrano i loro ultimi 13F, e l'azione ha continuato a scivolare da allora. La catena di hamburger pubblica il suo terzo trimestre il 4 novembre, quindi chiunque la detenga deve decidere se seguirli fuori dalla porta.
Gli stessi documenti mostrano che due di quei venditori hanno aggiunto Yum! Brands (YUM), Chipotle Mexican Grill (CMG) e Starbucks (SBUX) durante il trimestre.
Tre fondi hanno venduto ogni azione
I 13F coprono il trimestre terminato il 30 giugno e sono stati depositati il 13 e 14 agosto.
Ilex Capital Partners (UK), un fondo con 4,9 miliardi di dollari in azioni USA, aveva il 4,6% delle sue azioni 13F in McDonald's al 31 marzo. Cartenna Capital, un fondo da 2,7 miliardi di dollari, ne aveva il 3,0%, e Maverick Capital di Lee Ainslie, un hedge fund la cui società gestisce 16 miliardi di dollari, ne aveva l'1,1%. Entro il 30 giugno, tutti e tre non ne detenevano più.
Gli altri due hanno ridotto. Viking Global di Andreas Halvorsen, un hedge fund la cui società gestisce 78 miliardi di dollari, ha tagliato la sua partecipazione del 22%. Deteneva ancora 2,83 milioni di azioni per un valore di 765 milioni di dollari al 30 giugno, che costituivano il 2% delle sue azioni 13F ed erano la sua 14a posizione più grande. NS Partners, un fondo da 5,9 miliardi di dollari, ha tagliato del 65%, scendendo a 41.072 azioni, pari allo 0,5% delle sue azioni 13F.
McDonald's è sceso del 15% rispetto al suo prezzo del 31 marzo, l'ultima fine trimestre in cui i tre venditori hanno dichiarato di possederlo, e del 2% rispetto al suo prezzo del 30 giugno. Un 13F non mostra a quale prezzo qualcuno di loro abbia venduto.
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McDonald's ha un problema di traffico
Le vendite comparabili negli Stati Uniti sono aumentate solo dello 0,8% nel secondo trimestre, contro il 2,5% di un anno prima, e i conteggi dei clienti sono diminuiti. Il management si aspetta che le vendite comparabili negli Stati Uniti risultino leggermente negative per il terzo trimestre, dopo un luglio e agosto leggermente negativi.
La sua soluzione non sarà economica. Al suo Investor Day del 23 settembre, McDonald's ha impegnato circa 8,5 miliardi di dollari in sgravi sugli affitti e capitale fino al 2036 per aiutare i franchisee ad aggiornare i loro ristoranti. Ha anche detto che si aspetta un traffico del settore piatto mentre l'inflazione rimane alta. L'azione è scesa fino al 7% quel giorno.
Le nuove scelte dei venditori costano di più
Ilex ha aperto una posizione di 1,02 milioni di azioni Yum! Brands, la sua quinta posizione più grande al 3,3% delle sue azioni 13F. Ha anche aggiunto il 14% a Chipotle, che costituiva il 3%. Cartenna ha aperto una posizione di 460.000 azioni Starbucks, il 2% delle sue azioni 13F.
Chipotle ha sostenuto la tesi sul traffico da allora: le vendite comparabili del terzo trimestre sono aumentate del 2,1% su transazioni aumentate dello 0,8%, il suo terzo trimestre consecutivo di crescita del traffico. Le vendite comparabili di Starbucks negli Stati Uniti sono aumentate del 7,7% nel suo quarto trimestre, sebbene le transazioni siano cresciute solo del 2,4%, con il ticket medio in aumento del 5,2%.
Tutte e tre costano più di McDonald's. Sugli utili forward, Starbucks scambia a circa 33x, Chipotle a 26x e Yum a 25x, contro i 20x di McDonald's.
I numeri supportano i venditori?
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di McDonald's salga da 12,20 dollari nel 2025 a 14,47 dollari nel 2028, circa il 6% all'anno:
Queste stime sono però scese. La cifra per il 2027 è circa il 5% più bassa di quanto fosse un anno fa.
Gli investitori pagano molto meno per quegli utili di quanto facciano di solito. I 20x di McDonald's sono ben al di sotto della sua media quinquennale di 24x:
Alla fine del trimestre del 30 settembre ha toccato 18x, il suo livello più basso a fine trimestre dal 2014.
Wall Street ha tagliato i suoi target insieme all'azione. Il target di consenso è di 292 dollari, in calo rispetto ai 330 dollari di un anno fa:
Questo è ancora il 10% sopra l'ultima chiusura, tra i 33 analisti che seguono l'azione.
Io non li seguirei ora
Con il senno di poi, vendere sembra intelligente, con l'azione al 15% sotto il suo prezzo del 31 marzo. Ma seguire i fondi oggi significa vendere a 20x, più vicino al minimo quinquennale dell'azione di 18x che alla sua media di 24x. McDonald's non ha bisogno che quel multiplo si riprenda: raggiungere la crescita degli utili del 6% all'anno che gli analisti si aspettano sarebbe sufficiente. E a settembre ha aumentato il suo dividendo per il 50esimo anno consecutivo, del 4% a 1,93 dollari al trimestre.
Se il traffico negli Stati Uniti continua a diminuire, gli analisti probabilmente taglieranno di nuovo le loro stime, e i soldi per i franchisee non ripagheranno velocemente.
Francamente, a questo prezzo preferirei detenere McDonald's che inseguire Starbucks a 33x.
Monitora i conteggi dei clienti negli Stati Uniti nel report del 4 novembre, e le prospettive per il quarto trimestre. Dopodiché, i 13F dei fondi per il trimestre terminato il 30 settembre, dovuti entro il 16 novembre, ci mostreranno se Viking ha continuato a vendere.
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