Punti Chiave
- L'azione NIO è scesa del 14% in una settimana, toccando un nuovo minimo annuale, senza notizie rilevanti dalla società, mentre anche XPeng e Li Auto scivolavano mentre il mercato più ampio saliva.
- Il calo delle consegne di ottobre ha fatto dubitare gli investitori sul quarto trimestre di NIO.
- NIO ora ha bisogno di circa 43.000 consegne al mese a novembre e dicembre per raggiungere il suo obiettivo di oltre 40.000 al mese in questo trimestre.
- Il multiplo prezzo/vendite forward si trova a un minimo quinquennale, ma il rapporto del terzo trimestre deve mostrare un margine veicoli vicino al 18,5% prima che questo possa sembrare un fondo.
L'azione NIO (NIO) è scesa del 14% nella settimana fino al 13 novembre, chiudendo a $2,90, un nuovo minimo annuale e un livello non visto dal 2020. La società non ha avuto notizie rilevanti, e l'S&P 500 è salito del 2,5% nello stesso periodo.
XPeng (XPEV) e Li Auto (LI) sono scese con lei, perdendo rispettivamente il 3,8% e il 3,7% il 12 novembre. XPeng è scesa nonostante abbia consegnato un record di 50.237 auto a ottobre, con un aumento del 20%. Li Auto ha una crescita più debole da mostrare, con gli analisti che si aspettano un aumento dei ricavi di appena lo 0,5% nell'anno fiscale 2026. Le vendite hanno colpito l'intero gruppo, e NIO ha dato agli investitori un motivo in più.
NIO ha bisogno di un grande novembre e dicembre
NIO ha consegnato 34.246 auto a ottobre, in calo del 15,2% rispetto alle 40.397 di un anno prima e al di sotto delle 37.408 di settembre. ONVO, il suo marchio familiare, è stato dietro l'intero calo: le sue consegne sono diminuite del 51,7% a 8.383, mentre il marchio NIO è aumentato del 5,7%. Nella conference call sui risultati del 1° settembre, il management ha fissato un obiettivo di oltre 40.000 consegne al mese in questo trimestre, un traguardo legato a una ripresa del mercato automobilistico cinese. Raggiungerlo ora richiede circa 43.000 al mese a novembre e dicembre.
Gli analisti hanno costruito le loro previsioni su questo ritmo, con il consenso sui ricavi che sale da RMB 87,5 miliardi nel 2025 a circa RMB 128 miliardi quest'anno e RMB 169 miliardi entro il 2028.
Se il trimestre dovesse deludere, la stima di quest'anno è la prima che gli analisti taglierebbero.
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Economica, ma il margine deve reggere
Il margine è l'argomento più forte di NIO. I ricavi del secondo trimestre sono balzati del 69,1% a RMB 32,14 miliardi, e il margine veicoli è salito al 18,5% dal 10,3% di un anno prima. Il management mira a mantenere il margine veicoli vicino a quel livello per il resto dell'anno, anche se afferma che i costi per auto sono aumentati di circa RMB 14.000 dalla fine del 2025. I risultati del terzo trimestre, attesi entro la fine di questo mese, mostreranno se è stato mantenuto.
Il mercato non sta dando quasi alcun credito a NIO per questa svolta. Il suo multiplo prezzo/vendite forward si aggira intorno a 0,4x, il fondo del suo range quinquennale e molto al di sotto della sua media di 1,6x.
Le vendite non sembrano ancora eccessive. NIO è stata economica per mesi, e ottobre ha dato agli investitori un vero motivo per dubitare del quarto trimestre. Se il margine veicoli si mantiene vicino al 18,5%, questo prezzo sembra troppo basso. Se scivola, il multiplo può rimanere a questi livelli per un po'. I risultati di XPeng, previsti prima dell'apertura del mercato USA il 16 novembre, sono il primo test per vedere se le vendite del gruppo hanno una ragione dietro. Le consegne di novembre di NIO, previste per inizio dicembre, sono il prossimo controllo sull'obiettivo delle 40.000.
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