Punti Chiave
- NVIDIA (NVDA) è scesa di circa il 12,7% in cinque sedute di negoziazione, chiudendo a $162,85 il 13 novembre dopo le dimissioni di Jensen Huang da CEO, che hanno sollevato preoccupazioni sulla leadership e sulle prospettive di crescita dell'azienda.
- Dan Ives di Yorkville Ives & Co. ha valutato NVIDIA a $225 per azione senza Huang, implicando un potenziale rialzo di circa il 38% rispetto al suo ultimo prezzo di chiusura, rispetto alla sua valutazione di $300 con Huang.
- NVIDIA veniva scambiata a circa 14x gli utili forward prima dell'annuncio delle dimissioni, rispetto alla sua media decennale di circa 37x, mentre l'EPS normalizzato di consenso è proiettato a $21,34 nell'anno fiscale 2029.
- NVIDIA aveva circa $235 miliardi rimanenti sotto la sua autorizzazione al riacquisto di azioni proprie al 28 settembre, mentre il prossimo rapporto sugli utili del 17 novembre metterà alla prova se le sue prospettive di crescita rimangono intatte.
Cosa è successo?
NVIDIA (NVDA) ha chiuso a $162,85 venerdì 13 novembre, estendendo il suo calo di cinque sedute a circa il 12,7% dopo che il fondatore Jensen Huang si è dimesso da CEO a seguito di notizie riguardanti la sua condotta personale e potenziali implicazioni per la sicurezza nazionale.
Secondo l'annuncio del 12 novembre di NVIDIA, Huang ha lasciato il ruolo di presidente, CEO e membro del consiglio di amministrazione, con effetto immediato. Il direttore finanziario Colette Kress è diventata CEO ad interim, mentre il direttore di lunga data Harvey Jones è stato nominato primo presidente del consiglio dell'azienda.
Le azioni sono scese fino a $148,80 il 12 novembre prima di recuperare parte delle perdite. Il cambio di leadership ha spinto gli investitori a rivalutare il ruolo centrale di Huang nella strategia AI di NVIDIA, nelle relazioni con i clienti e nelle prospettive di crescita di lungo termine.
Dan Ives di Yorkville Ives & Co. ha stimato che NVIDIA valesse $225 per azione senza Huang, rispetto a $300 se fosse rimasto CEO.
Nella sua valutazione del 12 novembre, Ives ha sostenuto che la posizione di leadership di NVIDIA nei chip AI sarebbe rimasta intatta nonostante l'incertezza sulla leadership.
La differenza di $75 tra le sue stime evidenzia il premio sostanziale che attribuiva alla leadership di Huang e alle sue relazioni con i principali clienti AI.
Al prezzo di chiusura di venerdì, la valutazione inferiore di $225 implica un potenziale rialzo di circa il 38%, sebbene una stima di un analista non garantisca la futura performance del titolo.
Il business sottostante di NVIDIA è entrato nella transizione con un notevole slancio di crescita.
L'azienda ha riportato ricavi del secondo trimestre fiscale 2027 di $96,2 miliardi, in aumento del 106% su base annua, mentre i ricavi del data center sono aumentati del 117% a $89 miliardi.
Questi risultati dimostrano la scala di NVIDIA nell'infrastruttura AI, sebbene precedano il cambio di leadership.
La domanda centrale per gli azionisti è se NVIDIA possa mantenere questo slancio senza l'esecutivo che ha contribuito a stabilire la sua posizione dominante nel calcolo accelerato.
Il titolo NVIDIA è sottovalutato o sopravvalutato?
NVIDIA appare sottovalutata rispetto ai suoi multipli storici sugli utili e alle previsioni esistenti di Wall Street, sebbene la transizione di leadership introduca una significativa incertezza.
Secondo i dati TIKR fino all'11 novembre, NVIDIA veniva scambiata a circa 14x gli utili forward, rispetto alla sua media decennale di circa 37x e a un picco storico di 71x.
L'EPS normalizzato di consenso è proiettato a $15,91 nell'anno fiscale 2028 e $21,34 nell'anno fiscale 2029, sulla base delle stime disponibili prima delle dimissioni di Huang.
Queste proiezioni suggeriscono che gli analisti si aspettano una sostanziale crescita degli utili, supportata dal continuo investimento in infrastrutture AI e dalla domanda per le piattaforme di calcolo accelerato di NVIDIA.
Tuttavia, queste stime potrebbero dover essere riviste man mano che gli investitori valutano le implicazioni finanziarie della transizione di leadership.
La valutazione di $225 di Ives rappresenta circa 14 volte l'EPS normalizzato proiettato di NVIDIA per l'anno fiscale 2028 di $15,91. Tuttavia, questo calcolo utilizza un periodo di utili diverso dal grafico storico del P/E forward, quindi i multipli non sono direttamente confrontabili.
La compressione nel multiplo di valutazione di NVIDIA suggerisce che gli investitori stanno richiedendo uno sconto maggiore per l'incertezza gestionale, le potenziali restrizioni normative e le preoccupazioni sull'esecuzione futura.
È importante notare che il multiplo storico di 14x riflette i dati dell'11 novembre, prima della reazione completa del mercato, piuttosto che una nuova valutazione calcolata al 13 novembre.
Il sostanziale programma di riacquisto di azioni proprie di NVIDIA potrebbe fornire un'altra fonte di supporto.
A settembre, NVIDIA ha annunciato un'ulteriore autorizzazione al riacquisto di $150 miliardi, aumentando l'importo autorizzato rimanente a circa $235 miliardi al 28 settembre.
Usando il saldo dell'autorizzazione di settembre come esempio illustrativo, $235 miliardi potrebbero teoricamente riacquistare circa 1,44 miliardi di azioni a $162,85 per azione, equivalenti a circa il 6% del numero medio ponderato di azioni diluite di NVIDIA nell'anno fiscale 2026 di circa 24,5 miliardi.
Questa non è una previsione dei riacquisti effettivi. L'importo speso e le azioni ritirate dipenderanno dall'autorizzazione rimanente, dalla liquidità disponibile, dai prezzi futuri delle azioni e dalle priorità di allocazione del capitale del management.
Un numero di azioni inferiore potrebbe supportare l'utile per azione nel tempo, specialmente se NVIDIA manterrà la sua crescita attesa degli utili.
Il rapporto sugli utili del 17 novembre dell'azienda fornirà un test più immediato.
NVIDIA aveva precedentemente fornito previsioni per circa $108 miliardi di ricavi nel terzo trimestre fiscale, più o meno il 2%, a seguito della performance del secondo trimestre di $96,2 miliardi.
Kress, che ha ricoperto il ruolo di CFO dal 2013, fornisce continuità gestionale durante la transizione.
Nell'annuncio del 12 novembre di NVIDIA, il nuovo presidente del consiglio Harvey Jones ha dichiarato: "Il Consiglio ha piena fiducia in Colette e nel team di leadership."
Tuttavia, potenziali restrizioni all'esportazione, indagini normative e incertezza riguardo alla nomina del CEO permanente di NVIDIA potrebbero influenzare la crescita dei ricavi e la fiducia degli investitori.
A $162,85, NVIDIA appare sottovalutata rispetto ai suoi multipli storici sugli utili, con la valutazione di $225 di Ives che suggerisce un potenziale rialzo di circa il 38%.
Nei prossimi 12 mesi, il continuo investimento in infrastrutture AI, la crescita degli utili e i riacquisti di azioni proprie potrebbero supportare un recupero nella valutazione di NVIDIA.
Tuttavia, previsioni più deboli o ulteriori battute d'arresto normative potrebbero portare gli analisti a ridurre le stime degli utili, rendendo il multiplo apparentemente economico del titolo meno attraente.
Il rapporto sugli utili del 17 novembre sarà quindi cruciale per determinare se il recente calo di NVIDIA rappresenta un'opportunità di valutazione o una rivalutazione più ampia delle sue prospettive di crescita.
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