Punti Chiave
- Altria Group offre un rendimento del 5,9% e Enbridge del 6,0%, ed entrambe hanno pubblicato i risultati del terzo trimestre nelle ultime due settimane.
- Altria ha distribuito il 78% del suo free cash flow nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026, e il distributable cash flow di Enbridge ha coperto il suo dividendo 1,5 volte nell'esercizio 2025.
- Il debito netto di Enbridge si attesta a 6,3 volte l'EBITDA, contro 1,7 volte per Altria.
- Il dividendo di Altria è cresciuto del 4,1% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, contro il 3,1% di Enbridge, quindi a quei tassi il reddito da Altria supererà quello di Enbridge entro il 2028.
Gli investitori in cerca di reddito che cercano un rendimento del 6% continuano a imbattersi in Altria Group (MO) e Enbridge (ENB), ed entrambe hanno appena pubblicato i risultati. Il 29 ottobre, Altria ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $5,66-$5,74, rispetto ai $5,56-$5,72 precedenti, e le sue azioni sono salite del 7% prima dell'apertura.
Enbridge ha pubblicato i risultati il 6 novembre. Ha riconfermato le sue previsioni per il 2026, compreso un distributable cash flow per azione di C$5,70-C$6,10. Con rendimenti così simili, qual è l'azione a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Altria Group (MO) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 5,9% | 6,0% |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020-2025 | 4,1% annuo | 3,1% annuo (in C$) |
| Record | 61 aumenti in 57 anni | 31 aumenti annuali consecutivi |
| Copertura del dividendo, ultimo dato | Payout ratio sul cash flow del 78% (TTM al 30 settembre 2026) | Copertura del distributable cash flow 1,51x (esercizio 2025) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 1,7x | 6,3x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 10,9x | 2,4x |
Fonte: TIKR, 9 novembre 2026. I record sono i conteggi di ciascuna società.
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I profitti di Altria continuano a crescere mentre le sigarette si riducono
Le spedizioni nazionali di sigarette di Altria continuano a calare, ma la società guadagna ancora di più. Nel terzo trimestre del 2026, i ricavi netti sono aumentati dell'1,0% a $6,1 miliardi e l'EPS rettificato è cresciuto del 4,8% a $1,52, entrambi rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Le spedizioni delle sue bustine di nicotina on! sono cresciute del 13,3%.
Quel denaro finanzia un dividendo che Altria ha aumentato del 4,7% ad agosto, a $1,11 per azione ogni trimestre. Nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026, Altria ha distribuito un gestibile 78% del suo free cash flow, $7,12 miliardi su $9,07 miliardi.
Il free cash flow ha coperto il dividendo ogni anno dall'esercizio 2018. È salito da $8,15 miliardi quell'anno a $9,07 miliardi nell'esercizio 2025, mentre i dividendi pagati sono passati da $5,42 miliardi a $6,96 miliardi:
Il management punta a una crescita del dividendo a tasso medio-singolo ogni anno fino al 2028. Con l'EPS rettificato per il 2026 previsto in aumento del 4,5% al 6,0%, gli utili stanno tenendo il passo con quell'obiettivo. Il rischio è che i volumi di sigarette calino più velocemente di quanto le bustine possano compensare.
Enbridge ha la crescita dalla sua parte
Altria sta gestendo un core business in contrazione, mentre la crescita di Enbridge proviene dal gas. I suoi business di trasmissione e distribuzione del gas sono cresciuti a doppia cifra nel terzo trimestre del 2026, e Enbridge ha un backlog di progetti garantiti per C$38 miliardi.
Enbridge ha aumentato il suo dividendo del 3% il 3 dicembre 2025, a C$0,97 a trimestre. Il dividendo è fissato in dollari canadesi, quindi i $2,80 all'anno che un detentore statunitense riceve al tasso di cambio di oggi si muovono con la valuta. Il Canada inoltre trattiene le tasse sui dividendi pagati ai detentori statunitensi.
Nell'esercizio 2025, il distributable cash flow di C$5,71 per azione ha coperto il dividendo di C$3,77 con un comodo rapporto di 1,51 volte. La copertura è rimasta tra 1,44x e 1,58x ogni anno dall'esercizio 2020:
Il management si aspetta che il distributable cash flow per azione cresca di circa il 5% annuo nel medio termine. Questo è più veloce del suo ultimo aumento del 3%, il che lascia spazio per mantenere la serie positiva. Il rischio di business è l'incertezza politica canadese, che il management afferma stia influenzando il momento in cui impegna capitale per espandere il Mainline.
Quindi, quale dividendo vince?
Altria è l'azione a dividendo ad alto rendimento migliore, principalmente perché dietro il suo dividendo c'è pochissimo debito. Il debito netto di Enbridge si è attestato a 5,5 volte l'EBITDA o più in ciascuno degli ultimi cinque esercizi fiscali, ed era 6,0 volte nell'esercizio 2025:
Quello di Altria è 1,7 volte, e i suoi utili operativi coprono i suoi interessi 10,9 volte, contro 2,4 volte per Enbridge. Anche il dividendo di Altria è cresciuto più velocemente: 4,1% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, contro il 3,1% per Enbridge in dollari canadesi. A quei tassi, $10.000 in Altria pagano $590 all'anno oggi, contro $600 da Enbridge. Il reddito da Altria supererà quello di Enbridge entro il 2028, e raggiungerà circa $848 nell'anno 10, un rendimento dell'8,5% sui $10.000 originali. Quello di Enbridge raggiungerà circa $788, o il 7,9%.
Questo non vuol dire che il dividendo di Enbridge sia in difficoltà. La sua copertura è a malapena cambiata negli anni, il suo business del gas sta crescendo, e il management definisce il dividendo "centrale per la nostra strategia". È solo che, per un dividendo su cui conto per il reddito, preferirei possedere quello con molto meno debito dietro.
Naturalmente, la misura del debito di Enbridge stessa, che calcola in modo diverso, era 5,1 volte alla fine di settembre, appena sopra il suo obiettivo di 4,5-5 volte. Se Enbridge rientra in questo intervallo man mano che il suo backlog entra in servizio, darei un'altra occhiata.
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