Punti Chiave
- McDonald's ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4% a settembre, mentre PepsiCo ha tagliato le sue previsioni di crescita degli utili core per il 2026 a ottobre.
- PepsiCo parte con un rendimento del 4,3% contro il 2,8% di McDonald's, ma McDonald's ha aumentato il suo dividendo un po' più velocemente dall'anno fiscale 2020 al 2025, al 7,3% annuo contro il 6,9%.
- Il dividendo di McDonald's ha utilizzato il 70% del suo free cash flow negli ultimi dodici mesi, contro il 75% di PepsiCo, che ha distribuito quasi tutto il suo free cash flow negli anni fiscali 2024 e 2025.
- PepsiCo ha meno debito, e la prossima cosa da monitorare è se il suo miglior flusso di cassa si mantenga mentre lavora sulle sue bevande analcoliche nordamericane.
Chiunque sia alla ricerca di reddito da dividendi prima o poi si imbatterà in McDonald's (MCD) e PepsiCo (PEP). E questo autunno, le due società hanno consegnato agli azionisti notizie molto diverse.
McDonald's ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4% a settembre, portandolo a $1,93 per azione. Ha poi riportato un balzo del 10% dell'EPS diluito nel terzo trimestre il 4 novembre. PepsiCo, nel frattempo, ha tagliato le sue previsioni l'8 ottobre: ora si aspetta una crescita dell'EPS core per il 2026 del 2,5% al 3,5%, in calo rispetto al limite inferiore del 5% al 7%.
Ma PepsiCo parte con un assegno molto più grande, un rendimento del 4,3% contro il 2,8% di McDonald's. Quindi, quale dividendo vi paga di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | McDonald's (MCD) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 2,8% | 4,3% |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 7,3% annuo | 6,9% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 70% | 75% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 3,2x | 2,0x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 7,9x | 14,9x |
| P/E forward | 21x | 17x |
Fonte: TIKR, 9 novembre 2026.
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McDonald's ha un ampio margine di sicurezza
Il dividendo di McDonald's è ben coperto. Ha utilizzato il 70% del free cash flow nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026. Il free cash flow ha superato i dividendi pagati in ogni anno fiscale dal 2016:
Negli ultimi cinque anni fiscali, quel payout ratio è variato dal 55,2% nell'anno fiscale 2021 al 75,9% nell'anno fiscale 2022.
L'attività è in crescita, ma non molto in patria. Le vendite globali del sistema sono aumentate del 4% a oltre $38 miliardi nel terzo trimestre, e le vendite comparabili globali sono salite dell'1,5%. Le vendite comparabili negli Stati Uniti sono scese dello 0,2% a causa di un minor numero di visite dei clienti. Il CFO Ian Borden ha dichiarato il 4 novembre che le vendite comparabili negli Stati Uniti sono tornate alla crescita a settembre dopo i cali di luglio e agosto. McDonald's sta anche testando nuovi pacchetti entry-level, con un lancio nazionale previsto per l'inizio del 2027. Come ha detto Borden nella conference call del secondo trimestre: "Non ci faremo battere sul valore".
McDonald's ha però più debito, a 3,2x il rapporto debito netto/EBITDA. Una proposta di class action depositata il 2 ottobre sostiene che il suo strumento di pricing AI coordina i prezzi dei menu tra i ristoranti, e McDonald's definisce le accuse infondate.
La copertura di PepsiCo finalmente ha un po' di respiro
Per anni, PepsiCo ha avuto molto meno contante dietro il suo assegno più grande. Il free cash flow è stato di $7,62 miliardi nell'anno fiscale 2016 e di $7,67 miliardi nell'anno fiscale 2025. Nello stesso periodo, i dividendi pagati sono saliti da $4,23 miliardi a $7,64 miliardi:
Ciò ha lasciato un payout ratio rischioso del 100,6% nell'anno fiscale 2024 e del 99,6% nell'anno fiscale 2025. Nei dodici mesi fino al 16 settembre 2026, il rapporto è migliorato a un più confortevole 75%. PepsiCo prevede $7,9 miliardi di dividendi per il 2026, che è più del suo free cash flow per tutto l'anno fiscale 2025, quindi ha bisogno che questo miglioramento duri.
La crescita di PepsiCo proviene dall'estero. I ricavi netti sono aumentati del 5,6% nel terzo trimestre, e le attività internazionali hanno generato il 45% del profitto da inizio anno. Le bevande analcoliche nordamericane sono in ritardo, e il CEO Ramon Laguarta ha dichiarato nella conference call del terzo trimestre che "non siamo soddisfatti della performance negli Stati Uniti". Poi, il 15 ottobre, KFC ha annunciato che passerà i suoi circa 3.700 ristoranti statunitensi a Coca-Cola a partire da gennaio 2027. Tuttavia, il bilancio di PepsiCo è il più forte dei due, con un rapporto debito netto/EBITDA di 2,0x e una copertura degli interessi di 14,9x.
Quindi, quale dividendo vince?
Nei prossimi 10 anni, PepsiCo vi paga di più. Al suo tasso di crescita quinquennale del 6,9% annuo, $10.000 investiti in PepsiCo pagano circa $5.922 in dividendi nel decennio. Gli stessi $10.000 in McDonald's, crescendo al 7,3% annuo, pagano circa $3.925. Sono circa $1.997 in più da PepsiCo, e a quei tassi il reddito di McDonald's non supererebbe quello di PepsiCo per oltre 30 anni.
Parte di quel grande rendimento iniziale deriva anche da un titolo economico. PepsiCo scambia a 17x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 21x e non molto al di sopra del minimo di 14x toccato il 7 ottobre:
Questo non è un demerito per McDonald's. Il suo dividendo è meglio coperto oggi, è cresciuto più velocemente, e la sua attività statunitense potrebbe essere in fase di svolta. È solo che, in 10 anni, preferirei iniziare con l'assegno più grande di PepsiCo.
Naturalmente, la migliore copertura di PepsiCo ha solo pochi trimestri. Se i suoi tagli ai costi e la soluzione per il Nord America non mantengono alto il free cash flow, i suoi aumenti potrebbero rallentare, e McDonald's inizierebbe a ridurre il divario.
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