Punti Chiave
- Le tre maggiori aggiunte di un fondo da 52 miliardi di dollari nel secondo trimestre sono state Boston Scientific, Tango Therapeutics e GRAIL, secondo il suo 13F al 30 giugno.
- Gli analisti hanno ridotto il loro prezzo target medio su Boston Scientific di oltre la metà nell'ultimo anno, mentre hanno più che triplicato quello su Tango e quasi raddoppiato quello su GRAIL.
- Il caso di Tango si basa su un piccolo studio clinico in fase iniziale sul cancro al pancreas, e il suo titolo è sceso dopo gli ultimi dati.
- Tango ha il maggior potenziale di rialzo rispetto al target medio degli analisti, ed è quello che i numeri supportano meglio.
Boston Scientific (BSX), Tango Therapeutics (TNGX) e GRAIL (GRAL) sono state le tre maggiori aggiunte che Farallon Capital Management ha fatto al suo portafoglio azionario statunitense nel secondo trimestre. Questo è quanto risulta dal suo 13F per il trimestre chiuso al 30 giugno, depositato il 14 agosto, che è ancora il suo ultimo disponibile.
La società gestisce complessivamente 52,08 miliardi di dollari, e quel 13F conteneva 17,08 miliardi di dollari in azioni statunitensi distribuite su 82 posizioni. Dal 30 giugno, i tre titoli hanno preso tre direzioni diverse: GRAIL è salito del 70%, Boston Scientific è salito del 4% e Tango è sceso del 18%.
Boston Scientific è economica per un motivo
Il fondo deteneva 10,52 milioni di azioni Boston Scientific al 30 giugno. Valevano 449 milioni di dollari, ovvero il 2,6% delle sue azioni 13F, e questo rappresenta il 41% di azioni in più rispetto a tre mesi prima.
Boston Scientific ha ridotto più volte le sue previsioni per il 2026. A febbraio prevedeva una crescita delle vendite del 10,5% all'11,5%, e ora si aspetta circa il 4,25%. L'ultima riduzione è arrivata il 28 ottobre, dopo un attacco informatico di agosto, ma il business stava già rallentando prima dell'attacco. Il CEO Mike Mahoney ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre: "Crediamo che il 2027 sarà il punto più basso del ciclo".
Nell'ultimo anno, gli analisti hanno ridotto il loro target medio di oltre la metà:
A 50 dollari, il target medio è del 12% superiore all'ultima chiusura. Il titolo scambia a circa 14 volte gli utili forward, circa il livello più basso degli ultimi cinque anni. Anche a quel prezzo, vorrei vedere le previsioni smettere di scendere prima di acquistare.
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I dati di Tango hanno retto meglio del suo titolo
Il fondo possedeva 12,28 milioni di azioni Tango al 30 giugno. Valevano 384 milioni di dollari, ovvero il 2,2% delle sue azioni 13F, dopo aver aggiunto il 35% di azioni in più nel trimestre.
Gli investitori valutano Tango principalmente sul vopimetostat, il suo farmaco per il cancro al pancreas con delezione MTAP, che testa insieme al daraxonrasib di Revolution Medicines. A giugno, la coppia ha ottenuto risposte nel 92% dei primi 12 pazienti con follow-up sufficiente. Al congresso ESMO del 23 ottobre, con più pazienti e una data di cutoff successiva, il tasso di risposta era dell'82% tra 22 pazienti precedentemente trattati, e l'88% era vivo senza progressione del cancro a nove mesi.
Ciò ha comunque fatto scendere il titolo del 13% quel giorno. La mia interpretazione: gli investitori si aspettavano risultati più vicini al 92% di giugno. Tango prevede di avviare uno studio di Fase 3 registrativo in pazienti in prima linea nella prima metà del 2027.
Gli analisti non si sono tirati indietro. Il loro target medio ha raggiunto il massimo dell'anno tre giorni dopo i dati:
A 47 dollari, il target medio è dell'84% superiore all'ultima chiusura, sebbene il più basso dei target dei 13 analisti, 24 dollari, sia appena sotto il prezzo.
GRAIL ha già dato i suoi frutti
Il fondo deteneva 4,16 milioni di azioni GRAIL al 30 giugno. Valevano 284 milioni di dollari, ovvero l'1,7% delle sue azioni 13F, e questo rappresenta il 28% di azioni in più rispetto a tre mesi prima. È la più piccola delle tre aggiunte, e finora quella che ha funzionato meglio.
Gli analisti hanno seguito il titolo al rialzo. Il loro target medio ha toccato il minimo a 66 dollari il 5 giugno e da allora è più che raddoppiato:
A 139 dollari, la media dei 10 analisti che coprono il titolo è del 20% superiore all'ultima chiusura. GRAIL è anche il 30% al di sotto del suo massimo a 52 settimane, quindi ha già ceduto parte del rialzo.
Tango è quello che seguirei
Dei tre, i numeri supportano meglio Tango. Il suo titolo è sceso dal 30 giugno mentre il target medio degli analisti continuava a salire, e quel target è dell'84% superiore al prezzo, uno spazio di rialzo molto maggiore rispetto agli altri due.
È anche il più rischioso. Tango non ha farmaci approvati, il suo caso si basa su 22 pazienti e la combinazione dipende da un farmaco di un'altra azienda. Il basso multiplo di Boston Scientific arriva con un anno debole davanti che la stessa direzione si aspetta, e il target di GRAIL lascia meno spazio dopo il suo rialzo.
Se potessi seguire il fondo solo in uno di questi in questo momento, sarebbe Tango. Un tasso di risposta dell'82% nel cancro al pancreas precedentemente trattato è comunque un risultato notevole.
Il prossimo 13F del fondo, per il trimestre chiuso al 30 settembre, è previsto entro il 16 novembre. Mostrerà se il fondo ha continuato ad aggiungere fino a settembre, ma nulla su come ha reagito ai dati di Tango di ottobre.
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