Punti Chiave
- Un portafoglio da $750.000 suddiviso equamente tra ONEOK, Clorox e Kimberly-Clark paga circa $35.500 all'anno in dividendi ai prezzi attuali, ovvero circa $2.960 al mese.
- Il dividendo di ONEOK è il meglio coperto dei tre, con un flusso di cassa distribuibile pari a 2,25 volte il suo dividendo nell'anno fiscale 2025 e le previsioni aziendali alzate tre volte quest'anno.
- Clorox ha pagato il 133% del suo free cash flow in dividendi nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, e Kimberly-Clark ha appena emesso nuovo debito e azioni per acquistare Kenvue.
- Se Clorox dimezzasse il suo dividendo, il reddito del portafoglio scenderebbe a circa $29.600 all'anno, e se smettesse di pagarlo, a circa $23.800.
Tre azioni con un rendimento vicino al 5% ciascuna possono fare molto per una rendita pensionistica.
Prendiamo un pensionato ipotetico che divide $750.000 equamente tra ONEOK (OKE), Clorox (CLX) e Kimberly-Clark (KMB). Ai prezzi attuali, $250.000 comprano circa 2.860 azioni di ONEOK, circa 2.340 di Clorox e circa 2.260 di Kimberly-Clark.
Quegli assegni di dividendi si sommano a circa $35.500 all'anno, ovvero circa $2.960 al mese. Si tratta di un rendimento del 4,7% su questa parte del portafoglio. (Ovviamente, nessuno dovrebbe mai possedere solo tre azioni.)
Ecco quanto paga ciascuna e quanto bene la sua cassa la copre:
| Azione | Azioni | Costo | Dividendi all'anno | Quota del reddito | Copertura |
|---|---|---|---|---|---|
| ONEOK | 2.862 | $249.938 | $12.249 | 35% | 2,25x flusso di cassa distribuibile |
| Clorox | 2.339 | $249.922 | $11.695 | 33% | 133% del free cash flow |
| Kimberly-Clark | 2.255 | $249.899 | $11.546 | 33% | 87% del free cash flow |
| Totale | $35.490 | 100% |
Fonte: TIKR, ai prezzi attuali, con i dividendi al tasso annuale attuale di ciascuna società. La copertura è quella del flusso di cassa distribuibile di ONEOK per l'anno fiscale 2025, e i rapporti di pagamento in contanti dei dividendi di Clorox e Kimberly-Clark per i dodici mesi terminati il 30 settembre 2026.
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L'assegno di ONEOK ha il cuscinetto più ampio
L'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato del 6% a $2,24 miliardi grazie ai volumi record nel Permian, e il 27 ottobre ONEOK ha alzato per la terza volta quest'anno le sue previsioni di EBITDA rettificato per il 2026, portandole a $8,5-$8,6 miliardi.
Essendo una società di pipeline, ONEOK viene valutata sulla copertura del flusso di cassa distribuibile. Il suo flusso di cassa distribuibile per azione è quasi triplicato dall'anno fiscale 2016 al 2025, mentre il suo dividendo è salito da $2,46 a $4,12:
Ciò ha portato la copertura dell'anno fiscale 2025 a 2,25x ($9,25 per azione contro $4,12), e gli analisti si aspettano 2,30x per il 2026. ONEOK ha anche ripagato quasi $5,5 miliardi di debito a settembre, e S&P e Fitch l'hanno promossa a BBB+ da BBB il 19 ottobre. Con il dividendo coperto più del doppio, può ripagare il debito e finanziare il dividendo contemporaneamente. Il rischio è che abbia bisogno che i produttori continuino a perforare.
Clorox sta pagando più del suo free cash flow
Le vendite di Clorox sono balzate del 33% a $1,91 miliardi nel suo primo trimestre fiscale, terminato il 30 settembre 2026, aiutate dall'acquisizione di GOJO. Ma il margine lordo è sceso di 130 punti base al 40,4% a causa dei costi più elevati delle materie prime, della produzione e della logistica, e Clorox ora si aspetta un EPS rettificato più vicino all'estremità bassa della sua previsione di $5,70-$6,00.
Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, Clorox ha pagato $602 milioni in dividendi contro $453 milioni di free cash flow, un rischioso rapporto di pagamento in contanti dei dividendi del 133%. Il free cash flow è stato inferiore al dividendo in tre degli ultimi cinque anni fiscali, dopo averlo coperto facilmente prima:
Gli analisti si aspettano che il rapporto scenda al 74% nell'anno fiscale 2027, l'anno a giugno 2027, con il recupero dei margini. La direzione ha sostenuto questa tesi nella sua conferenza di agosto, definendo il pagamento "un po' elevato" e "qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non qualcosa di strutturale". Ha aggiunto che il dividendo "è aumentato annualmente per un decennio. E per ora, dovreste aspettarvi che questo continui".
Prenderei nota di quel "per ora". Clorox avrà anche un nuovo CEO il 5 gennaio 2027: Fabian Garcia, presidente di Unilever Personal Care.
Kimberly-Clark ha una tradizione da proteggere e un grande affare da pagare
Kimberly-Clark ha chiuso l'acquisto di Kenvue per circa $48,7 miliardi il 2 novembre. Ha pagato circa $6,7 miliardi in contanti, in parte finanziati da $4,9 miliardi di nuove obbligazioni, e ha emesso circa 281 milioni di nuove azioni, ognuna delle quali percepisce anche il dividendo. Il suo stesso business è debole: le vendite organiche del terzo trimestre sono diminuite dell'1,3%.
Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, i dividendi hanno assorbito l'87% del free cash flow ($1,69 miliardi su $1,94 miliardi), un cuscinetto sottile. Il free cash flow è oscillato di anno in anno mentre il dividendo saliva costantemente, e nell'anno fiscale 2025 il free cash flow è stato appena inferiore ai $1,66 miliardi pagati:
(Quest'anno è iniziato più forte: la cassa da operazioni è stata di $2,4 miliardi nei primi nove mesi del 2026, rispetto a $1,8 miliardi un anno prima.)
Kimberly-Clark afferma di aver aumentato il suo dividendo in ciascuno degli ultimi 54 anni. Mira anche a ridurre la leva finanziaria a circa 2x entro la fine del secondo anno dell'operazione, quindi dividerà la cassa tra debito e aumenti.
Due assegni su cui conterei e uno da monitorare
L'assegno di ONEOK è quello su cui conterei di più, con la copertura più ampia e il suo debito in diminuzione. Quello di Kimberly-Clark viene dopo. Con 54 anni di aumenti alle spalle, mi aspetto che la direzione combatta per mantenerli, anche se immagino che il debito per Kenvue significhi aumenti più piccoli per un paio d'anni.
Clorox è la situazione più critica. Se dimezzasse il suo dividendo, il reddito di questo portafoglio scenderebbe a circa $29.600 all'anno, e se smettesse di pagarlo, a circa $23.800. Non mi aspetto nessuna delle due cose, poiché la direzione ha detto di aspettarsi altri aumenti e gli analisti vedono il pagamento diminuire. Ma un pensionato che vive di questi assegni dovrebbe sapere che un terzo del reddito dipende dal fatto che Clorox recuperi i suoi margini, e i primi due rapporti del suo nuovo CEO mostreranno se ciò sta accadendo.
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