Punti Chiave
- Le azioni Qualcomm sono scese di circa il 10% il 5 novembre dopo che i ricavi del quarto trimestre fiscale dai dispositivi mobili sono calati del 26%, mentre Texas Instruments ha visto crescere i ricavi del terzo trimestre del 28% e ha aumentato il dividendo del 7% a settembre.
- I dividendi di Qualcomm hanno assorbito il 45% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 27 settembre 2026, contro il 71% di Texas Instruments nei dodici mesi terminati il 30 settembre.
- Texas Instruments ha pagato più in dividendi di quanto ha generato in free cash flow in ciascuno degli anni fiscali 2023, 2024 e 2025.
- Qualcomm scambia a 17x gli utili forward, contro 24x per Texas Instruments.
Qualcomm (QCOM) Le azioni sono scese di circa il 10% il 5 novembre, il giorno dopo che il suo rapporto del quarto trimestre fiscale ha mostrato ricavi dai dispositivi mobili inferiori del 26% rispetto all'anno precedente. Le sue previsioni di ricavi per il trimestre di dicembre, da 10,4 a 11,2 miliardi di dollari, si collocano ben al di sotto dei 12,3 miliardi di dollari riportati per quel trimestre un anno fa.
Texas Instruments (TXN) sta vivendo l'anno opposto. I suoi ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 28% e a settembre ha aumentato il dividendo del 7%.
Entrambe offrono oggi un rendimento di poco superiore al 2%. Quindi, se potessi detenere solo una delle due per i prossimi 10 anni, quale dovrebbe essere?
| Metrica | Qualcomm (QCOM) | Texas Instruments (TXN) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2.3% | 2.2% |
| Dividendo annuale | $3.68 | $6.08 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 6.5% annuo | 8.1% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 45% (al 27 set. 2026) | 71% (al 30 set. 2026) |
| Debito netto / EBITDA | 0.8x | 0.5x |
| Interest coverage | 13.1x | 15.1x |
| Forward P/E | 17x | 24x |
Fonte: TIKR, 9 nov. 2026.
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Il dividendo di Qualcomm ha ampio margine
I ricavi di Qualcomm sono diminuiti del 3% nell'anno fiscale 2026, terminato il 27 settembre, a 43,12 miliardi di dollari da 44,28 miliardi di dollari. Il management attribuisce il calo nei dispositivi mobili all'impatto dei prezzi della memoria sul mercato degli smartphone e alla riduzione progressiva del suo business con Apple dopo la transizione dei modem. I suoi nuovi business sono in crescita e punta a ricavi da data center per 5 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027.
"L'anno fiscale 2027 segna l'inizio della nostra inversione di tendenza nei ricavi non da dispositivi mobili, inclusa la rampa del nostro business Data Center", ha dichiarato il CEO Cristiano Amon nel comunicato dei risultati.
L'anno più debole si è riflesso nel free cash flow, sceso da 12,8 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 a 8,65 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, mentre i dividendi pagati sono aumentati a 3,85 miliardi di dollari da 3,81 miliardi:
Ciononostante, i dividendi hanno utilizzato un comodo 45% del free cash flow nell'anno fiscale 2026, e quel rapporto è rimasto tra il 30% e il 47% ogni anno dall'anno fiscale 2021. Il rischio è che i dispositivi mobili, ancora il suo business più grande, si riducano più velocemente di quanto crescano i nuovi business.
Il cash di Texas Instruments è appena tornato
Il terzo trimestre di Texas Instruments è andato nella direzione opposta. I ricavi sono aumentati del 28% rispetto all'anno precedente a 6,06 miliardi di dollari e l'utile per azione è balzato del 77% a 2,62 dollari. L'aumento del 17 settembre, a 1,52 dollari al trimestre da 1,42 dollari, "segna 23 anni consecutivi di aumenti del dividendo", ha dichiarato TI.
La copertura, però, ha avuto un periodo difficile. I dividendi hanno superato di gran lunga il free cash flow dall'anno fiscale 2023 fino all'anno fiscale 2025, con 5,00 miliardi di dollari pagati contro 2,60 miliardi di dollari di free cash flow solo nell'anno fiscale 2025:
Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, il free cash flow è salito a 7,32 miliardi di dollari dai 2,60 miliardi di dollari dell'anno fiscale 2025. Il cash da operazioni è aumentato del 43% negli stessi dodici mesi, che il CEO Haviv Ilan ha attribuito in parte al "vantaggio della produzione da 300mm". I dividendi hanno assorbito il 71% di quel free cash flow, contro il 192% nell'anno fiscale 2025.
Un payout del 71% è coperto, ma lascia molto meno margine rispetto a quello di Qualcomm se la domanda industriale o automobilistica dovesse tornare a calare.
Quindi, quale dividendo vince?
Se potessi detenere solo una di queste per i prossimi 10 anni, sarebbe Qualcomm.
Il reddito è simile in entrambi i casi. Al tasso di crescita quinquennale di ciascun dividendo, 10.000 dollari in Texas Instruments pagherebbero circa 3.207 dollari nel decennio, circa 104 dollari in più rispetto ai 3.104 dollari di Qualcomm. Ma al ritmo con cui ciascuno è cresciuto nell'anno fiscale 2025, il 5,5% per Qualcomm e il 4,6% per TI, Qualcomm pagherebbe circa 2.955 dollari contro i 2.711 dollari di TI, circa 244 dollari in più.
Quindi la scelta si riduce a quale azienda può continuare ad aumentare il suo dividendo, e il payout del 45% di Qualcomm le dà molto più margine del 71% di TI. Qualcomm è anche il titolo più economico, anche dopo che il suo multiplo si è mosso al di sopra della sua media quinquennale:
A 17x gli utili forward, Qualcomm si colloca al di sopra della sua media di 14x, ma ben al di sotto del suo massimo di 26x di maggio e dei 24x di TI.
Il caso di TI è forte. Il suo business sta crescendo rapidamente, il suo aumento del 7% a settembre è arrivato in anticipo rispetto all'aumento del 4,6% dell'anno fiscale 2025, e un'azienda che mira a restituire tutto il suo free cash flow può aumentare più velocemente man mano che quel cash cresce. È solo che preferirei iniziare un investimento a 10 anni con il cuscinetto già in essere.
Naturalmente, Qualcomm deve ancora dimostrare che i suoi business oltre i telefoni possono compensare i dispositivi mobili, quindi il suo obiettivo di 5 miliardi di dollari per i data center nell'anno fiscale 2027 è il numero da monitorare.
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