Punti Chiave
- International Paper rende il 5,3% e Best Buy il 3,7%, ma il dividendo di International Paper ha assorbito il 1.305% del suo free cash flow nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, contro il 45% di Best Buy.
- Il CEO di International Paper ha dichiarato che l'azienda ha discusso di fissare il proprio dividendo al 40-50% del free cash flow una volta separata la sua attività EMEA.
- Il dividendo di Best Buy è cresciuto del 10% annuo dall'anno fiscale 2021 al 2026, ma solo dell'1% nell'anno fiscale 2026.
- Nei prossimi 10 anni, International Paper paga di più solo se mantiene il suo dividendo di $1,85.
International Paper (IP) ha dichiarato il suo dividendo trimestrale di $0,4625 per azione il 12 ottobre, allineandosi ai $1,85 annui pagati nell'anno fiscale 2025. Poi, l'11 novembre, il CEO Andy Silvernail ha dichiarato alla Baird's Global Industrial Conference che l'azienda ha discusso di fissare il proprio dividendo al 40-50% del free cash flow una volta separata la sua attività di packaging EMEA.
Si tratta di un rendimento del 5,3% con molto in ballo su ciò che accadrà dopo. Best Buy (BBY) rende meno, al 3,7%, ma il suo free cash flow copre il dividendo con ampio margine.
Quindi, se solo una delle due ricevesse i miei dollari di dividendi per i prossimi 10 anni, quale dovrebbe essere?
| Metrica | Best Buy (BBY) | International Paper (IP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 3,7% | 5,3% |
| Dividendo annuo | $3,84 | $1,85 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 10,1% annuo (anno fiscale 2021-2026) | -2,0% annuo (anno fiscale 2020-2025) |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 45% | 1.305% |
| Debito netto/EBITDA | 0,5x | 2,2x |
| Copertura degli interessi | 40,4x | 1,8x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, ai prezzi odierni. TTM al 1 agosto 2026 (Best Buy) e 30 settembre 2026 (International Paper).
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Best Buy ha ampio margine di sicurezza
Nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 (le 13 settimane fino al 1 agosto 2026), le vendite comparabili di Best Buy sono aumentate del 4,1% e l'EPS rettificato è cresciuto del 15% a $1,47. Il management ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per l'anno fiscale 2027 a $6,70-$6,90, da $6,30-$6,60.
Il suo dividendo ha spazio per crescere. Nei dodici mesi fino al 1 agosto 2026, Best Buy ha pagato $803 milioni in dividendi da $1,77 miliardi di free cash flow, un payout ratio in contanti ben coperto del 45%. Il grafico mostra il free cash flow che scende sotto il dividendo nell'anno fiscale 2024, per poi coprirlo di nuovo nel 2025 e 2026:
Il problema è la crescita. Il dividendo per azione è cresciuto del 10,1% annuo da $2,35 nell'anno fiscale 2021 a $3,80 nell'anno fiscale 2026, ma solo dell'1,1% nell'anno fiscale 2026. Con un payout del 45%, Best Buy può permettersi aumenti maggiori dell'1%.
Il pagamento di International Paper non è coperto
Dove Best Buy ha margine, International Paper non ne ha. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, ha pagato $979 milioni in dividendi su $75 milioni di free cash flow, un payout ratio in contanti del 1.305%.
Non è sempre stato così. Il free cash flow ha coperto comodamente il dividendo fino all'anno fiscale 2022, è diventato scarso nel 2023 e 2024, ed è diventato negativo nell'anno fiscale 2025. I dividendi pagati sono balzati da $643 milioni nell'anno fiscale 2024 a $977 milioni quello stesso anno:
L'attività di packaging nordamericana si sta riprendendo. L'utile operativo del segmento è salito a $427 milioni nel terzo trimestre del 2026, da $204 milioni nel secondo, grazie a prezzi più alti, migliori performance degli stabilimenti e un trimestre completo dello stabilimento NORPAC. Ma International Paper ha perso $1,10 miliardi dalle operazioni continuative nel trimestre, dopo una svalutazione di $1,38 miliardi sull'avviamento della sua attività EMEA. E Silvernail ha definito il 2027 una "faticaccia".
Quindi, quale dividendo vince?
Best Buy riceve i miei dollari di dividendi per i prossimi 10 anni.
Ai tassi dei cinque anni, Best Buy vince facilmente: $10.000 investiti in esso pagano circa $5.922 nel decennio al tasso del 10,1% annuo, contro circa $4.841 da International Paper al tasso del -2,0% annuo. Ma nessuno dei due tassi descrive questi dividendi oggi. Al ritmo dell'anno scorso, aumenti dell'1,1% per Best Buy e un dividendo piatto per International Paper, International Paper paga circa $5.300 in 10 anni e Best Buy circa $3.882.
Questo vantaggio di $1.418 presuppone che International Paper continui a pagare $1,85 per azione per un decennio. Il suo free cash flow ha oscillato vicino allo zero o al di sotto, trimestre per trimestre:
Il free cash flow è stato negativo in due degli ultimi tre trimestri, e l'azienda prevede $100-$200 milioni per tutto il 2026. La mia lettura: a meno che il free cash flow non salga bruscamente dopo lo spin-off, un dividendo fissato al 40-50% di esso pagherebbe molto meno degli attuali $1,85.
International Paper ha ancora un caso reale. Il suo rendimento del 5,3% paga molto di più oggi. "La nostra fiducia nella futura crescita redditizia è fondata su ciò che abbiamo realizzato e sulle azioni già in corso, non sul presupposto che l'ambiente diventerà più facile", ha detto Silvernail nella chiamata del terzo trimestre. Ma nel corso di un decennio, preferirei possedere il pagamento che l'azienda può effettivamente permettersi.
Naturalmente, se gli aumenti di prezzo e i tagli dei costi sollevano sufficientemente il free cash flow di International Paper dopo la separazione, un payout del 40-50% potrebbe comunque sostenere un dividendo consistente.
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