Punti Chiave
- Elon Musk ha dichiarato che Tesla smantellerà la linea del Cybertruck a Giga Texas intorno a giugno o luglio dell'anno prossimo per la Cybercab, e rimborserà molti depositi per il pick-up che non potrà evadere.
- Gary Black sostiene che una Cybercab a due posti abbia un'opportunità limitata, ma concede che la maggior parte dei viaggi trasporti una o due persone, e che i robotaxi Model Y possano prendersi carico dei gruppi.
- Il rischio maggiore è la velocità: Robotaxi operava in sei città a ottobre, contro le decine che Musk si aspettava entro la fine del 2026.
Tesla (TSLA) sta cedendo la linea di produzione del Cybertruck a un'auto a due posti, e per farlo sta respingendo gli acquirenti del pick-up.
Musk ha postato su X il 6 novembre che Tesla "ridurrà gradualmente la produzione del Cybertruck a Gigafactory Texas verso la metà del prossimo anno per fare spazio a una maggiore produzione di Cybercab". Un giorno dopo, ha detto che l'arretrato di ordini è "di gran lunga superiore a quanto possiamo produrre prima di smantellare la linea" e che Tesla avrebbe aggiunto un turno. Il 9 novembre, è andato oltre: Tesla "dovrà restituire i depositi a molte persone".
Gary Black di The Future Fund ritiene che questa scommessa abbia un tetto. Rispondendo a un utente che definiva sciocco il design a due posti, Black ha scritto: "Sono sulla posizione che una Cybercab a due posti avrà un'opportunità limitata poiché esclude automaticamente gruppi di più di due passeggeri".
Black Sta Contando le Auto Sbagliate
Black non contesta i dati sui viaggi. Ha convenuto che la maggior parte dei viaggi trasporti una o due persone, ma ha detto che i toro stavano "confondendo le statistiche sui viaggi con la domanda reale", dato che meno dello 0,5% dei veicoli venduti ha due posti.
Questo è il metro sbagliato. Una famiglia che compra un'auto pianifica per il suo viaggio più grande. Una rete di robotaxi invia l'auto che si adatta alla prenotazione: un pendolare da solo prende una Cybercab, e un gruppo di tre o quattro prende una Model Y. Nella call del 21 ottobre, il capo dell'IA Ashok Elluswamy ha detto che il software della Cybercab si scalerà verso nuove città "insieme ai robotaxi Model Y".
Il problema è il costo. ARK Invest prevede 20 centesimi al miglio per la Cybercab contro i 60 centesimi per una Model Y oggi, ma Tesla non ha raggiunto il suo stesso obiettivo di 30 centesimi. E il punto di Black diventa più forte se Tesla vende le Cybercab ai proprietari, cosa che mira a iniziare entro la fine dell'anno, anche se dice che la maggior parte rimarrà nella sua flotta.
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Musk Sta Scommettendo su Batterie e Persone
La tesi di Musk stesso non riguarda i posti. Ha scritto che "i miglioramenti di efficienza in arrivo" permetteranno un pacco batteria da 40kWh per la Cybercab, e l'aggiornamento del terzo trimestre di Tesla dice che la disponibilità di batterie limita la sua rampa produttiva. Pacchi più piccoli significano più auto.
Ha aggiunto che Tesla ha "un numero molto limitato di persone intelligenti e dedicate", e mantenere il pick-up significa "che non possiamo usare quelle persone o lo spazio della fabbrica e le macchine per scalare la Cybercab".
Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da 94,8 miliardi di dollari nel 2025 a 146 miliardi nel 2028, con il balzo maggiore nel 2028.
Il pick-up è appena percettibile. La linea "altri modelli" che lo include ha consegnato 8.295 veicoli nel terzo trimestre, meno del 2% del totale.
Tesla Ha Bisogno di Più Città, Velocemente
L'azione Tesla veniva scambiata a un P/E forward di 168x il 6 novembre, molto al di sopra della sua media quinquennale di 108x.
Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di 3,24 dollari nel 2028, al di sotto dei 4,07 dollari che Tesla ha guadagnato nel 2022. Il prezzo conta sui profitti di Robotaxi che le stime non mostrano.
E il lancio è in ritardo. A gennaio, Musk si aspettava "decine di città principali" entro la fine del 2026. A ottobre, il management ne citava sei.
Due Posti Non Sono il Problema di Tesla
Black ha ragione che un'auto a due posti non può trasportare tutti, ma una Model Y può prendersi carico di gruppi di tre o quattro. Ciò di cui Tesla ha bisogno a 168x è un lancio molto più ampio di Robotaxi, con la Cybercab che si espanda oltre Austin, iniziando da Dallas, che il management aveva indicato come obiettivo per novembre.
Musk si aspetta che i ricavi di Robotaxi diventino percettibili entro il secondo trimestre del 2027, proprio quando la linea del pick-up verrà smantellata. Se sarà in ritardo, Tesla avrà rimborsato gli acquirenti del pick-up per fare spazio a un'auto che è ancora alla ricerca di passeggeri.
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