Punti Chiave
- Riot Platforms è salita del 5% dopo che Morgan Stanley ha alzato il suo prezzo obiettivo a $41 da $35,50.
- Riot e CleanSpark sono salite mentre il bitcoin scendeva, poiché gli investitori le valutano come proprietari di data center per l'IA.
- Morgan Stanley ha tagliato i suoi obiettivi su Applied Digital e Cipher Digital, rendendo il suo rialzo un voto di fiducia per l'affitto da $28 miliardi di Riot.
- Riot deve ancora finanziare la sua costruzione, e il suo primo spazio laboratorio a Rockdale non è previsto prima di dicembre 2027.
Riot Platforms (RIOT) guadagna un altro 5% oggi dopo che Morgan Stanley ha alzato il suo prezzo obiettivo a $41 da $35,50. E questo mentre il bitcoin scivolava verso i $74.000. Anche CleanSpark (CLSK) ha ignorato il calo ed è salita dell'11%.
Tuttavia, Morgan Stanley ha anche tagliato i suoi obiettivi su Applied Digital (APLD), a $25 da $41, e su Cipher Digital (CIFR), a $27,50 da $51,50.
Riot ora si valuta come un proprietario immobiliare
Il 4 novembre, Riot ha affittato tutti i 910 megawatt di capacità IT del suo campus di Corsicana, Texas, ad Anthropic per 15 anni, per circa $28 miliardi. Il mining ha generato l'89% dei suoi ricavi del 2025, e gli analisti ora si aspettano $1,65 miliardi di ricavi per il 2028, rispetto ai $1,21 miliardi di fine ottobre:
Gli investitori stanno pagando un premio: Riot si scambiava a 8,1x i ricavi forward alla chiusura di venerdì, al di sopra della sua media quinquennale di 6,2x, e il balzo di oggi la porta un po' più in alto.
CleanSpark è un passo indietro sullo stesso percorso. Il suo affitto ventennale da $6,6 miliardi a Sandersville è firmato, ma i suoi ricavi provengono ancora dal mining, e sono diminuiti del 30,5% su base annua a $138,0 milioni nel trimestre terminato il 30 giugno. Il suo rapporto di inizio dicembre deve mostrare un altro contratto di locazione.
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Morgan Stanley sta scegliendo i suoi punti
La mia interpretazione: la differenza sta in chi paga per la costruzione. Riot si aspetta che Corsicana costi circa $6 milioni per megawatt IT, con due terzi pagati solo dopo che ogni fase inizia a generare affitti e nessun piano di vendere azioni.
Applied Digital e Cipher si stanno sobbarcando una parte maggiore dei loro progetti. Applied Digital ha perso $221,0 milioni nel trimestre terminato il 31 agosto su $65,8 milioni di canone base e ha venduto $1,59 miliardi di obbligazioni al 7%. Cipher ha registrato il suo primo canone da data center l'ultimo trimestre e ha venduto $850 milioni di obbligazioni convertibili per immettere più capitale proprio in Barber Lake.
Nemmeno Riot è fuori dai guai: il suo primo spazio laboratorio a Rockdale non è previsto prima di dicembre 2027, e deve ancora organizzare il debito di progetto per entrambi i campus.
Conclusione: penso che Morgan Stanley abbia scelto il nome giusto. Ma dopo una corsa così rapida, vorrei che il debito di progetto di Riot si chiudesse a condizioni favorevoli prima di inseguirla.
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