Punti Chiave
- Moderna è scesa del 12% nella settimana fino al 13 novembre dopo aver fornito previsioni di costi in contanti di circa 4 miliardi di dollari o più all'anno fino al 2030, principalmente per i farmaci oncologici.
- La maggior parte del denaro va all'oncologia, guidata da intismeran, il suo vaccino per il melanoma sviluppato con Merck, mentre i ricavi del rivale BioNTech si stanno riducendo.
- La stima dei ricavi per il 2028 degli analisti è inferiore ai costi di un singolo anno, e il titolo viene scambiato ben al di sopra del suo abituale multiplo sui ricavi.
- Il titolo sembra troppo caro per essere acquistato prima della presentazione della domanda per intismeran e delle previsioni per il 2027.
Moderna (MRNA) è scesa del 12% nella settimana fino al 13 novembre, mentre l'S&P 500 è salito del 2,5%. Nel suo Analyst Day del 12 novembre, ha messo un prezzo più alto alla sua spinta nel campo del cancro, guidata da intismeran, il vaccino per il melanoma che condivide con Merck (MRK).
E quella sera su Mad Money, l'amministratore delegato Stéphane Bancel ha detto riguardo a intismeran: "stiamo lavorando in modo molto, molto deliberato per cercare di presentare la domanda alla FDA prima della fine dell'anno". Questo lascia il rivale BioNTech (BNTX), che ha farmaci mRNA contro il cancro nella propria pipeline in fase avanzata, di fronte a una spinta meglio finanziata.
I costi stanno risalendo
Moderna può finanziare il divario per ora: si aspetta una liquidità di circa 9 miliardi di dollari alla fine del 2026, contando contanti, investimenti e prestiti non utilizzati. BioNTech detiene più liquidità, 16,2 miliardi di euro, ma la sua attività si sta riducendo: gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scendano del 35,4% quest'anno, con una perdita di 5,68 dollari per azione.
Moderna può finanziare il divario per ora: si aspetta una liquidità di circa 9 miliardi di dollari alla fine del 2026, contando contanti, investimenti e prestiti non utilizzati. BioNTech detiene più liquidità, 16,2 miliardi di euro, ma la sua attività si sta riducendo: gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scendano del 35,4% quest'anno, con una perdita di 5,68 dollari per azione.
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Gli investitori hanno già pagato per un lancio
I risultati di intismeran sono solidi: nella Fase 3, aggiungerlo al Keytruda di Merck ha ridotto il rischio di recidiva o morte per melanoma del 42%, e del 58% dopo la fine del regime di sei mesi. Merck divide equamente i costi e i profitti, ma è una scommessa secondaria rispetto a Keytruda. Per Moderna, è la maggior parte di ciò che gli investitori stanno acquistando. Anche dopo il calo, Moderna viene scambiata a circa 40 volte i ricavi forward, contro una media quinquennale di 8,2x:
E il target di consenso è salito solo a 158 dollari, ben al di sotto della chiusura a 223,37 dollari del 13 novembre:
Prossimamente: una presentazione, ASH e le previsioni per il 2027
Una presentazione nei tempi previsti potrebbe portare a una decisione della FDA nel 2027, il tempismo che Bancel ha dato a TIME. Moderna presenterà anche dati aggiornati sul mieloma all'ASH il 12 dicembre. Non ha ancora fornito previsioni sui ricavi per il 2027, e il suo rapporto del quarto trimestre, previsto a febbraio, è il prossimo aggiornamento programmato. Aspettare la presentazione e quelle previsioni ha senso, dato che gli analisti non si aspettano che i ricavi raggiungano i costi prima del 2029. Naturalmente, una prospettiva di ricavi per il 2027 ben al di sopra dei 2,67 miliardi di dollari stimati dalla Street renderebbe quei costi molto più facili da sostenere.
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