Punti Chiave
- Le azioni di Micron Technology sono scese del 25% rispetto al massimo di chiusura del 25 giugno, nonostante i risultati record del quarto trimestre fiscale.
- Il 22 ottobre, Needham ha reiterato il suo rating Buy e il prezzo target di $1.650, l'81% sopra la chiusura di mercoledì.
- Gli analisti hanno alzato la loro stima degli utili per l'esercizio 2027 a $176,50 per azione, rispetto ai $159,46 di un mese fa, eppure il titolo scambia a 5,2x gli utili forward.
- I numeri supportano la chiamata perché il target implica solo 9,4x gli utili forward. I risultati del primo trimestre fiscale di dicembre sono la prossima prova.
Micron Technology (MU) ha perso il 25% dal suo massimo di giugno, anche mentre i suoi profitti continuavano a salire. Needham pensa che il mercato si sbagli: giovedì ha reiterato il suo rating Buy e il prezzo target di $1.650, l'81% sopra la chiusura di mercoledì.
Nervosismo sull'IA, poi la Cina
Micron ha chiuso a un record di $1.213,56 il 25 giugno, il giorno dopo i risultati del suo terzo trimestre fiscale. Poi hanno preso piede le preoccupazioni su quanto a lungo potesse durare la spesa per l'IA, e il titolo è sceso di oltre il 40% da quel picco prima di risalire in agosto. (È comunque ancora in rialzo del 350% nell'ultimo anno.)
Il 12 ottobre, le notizie sui progressi del produttore cinese di memoria CXMT hanno scatenato una vendita di due giorni. Micron è sceso di nuovo prima dell'apertura di giovedì, insieme ad altri titoli dei chip per l'IA.
Niente di tutto questo si riflette nei risultati di Micron: i ricavi del quarto trimestre fiscale sono saliti del 379% a $54,2 miliardi.
Needham ha fissato il suo target al massimo
L'analista di Needham Quinn Bolton ha alzato il suo target a $1.650 alla fine di giugno, proprio mentre il titolo raggiungeva il picco. Ha valutato Micron a 9x la sua stima degli utili per l'esercizio 2028 di $184 per azione. Ha reiterato il target il 1° ottobre e di nuovo giovedì, quando anche RBC Capital ha mantenuto il suo Buy e il target di $1.500.
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$1.650 ha senso?
La maggior parte di Wall Street è d'accordo. Il target consenso è salito da $206 di un anno fa a $1.561, il suo massimo dell'anno...
Il target di Needham è leggermente superiore a quello, e ben al di sotto dei $3.000 di D.A. Davidson, il più alto di Wall Street.
Anche le stime degli utili continuano a salire. Il consenso per l'esercizio 2027 è di $176,50 per azione, in aumento rispetto ai $159,46 di un mese fa. Quello per il 2028 è di $206,85, ben al di sopra dei $184 usati da Needham a giugno...
Niente nelle recenti vendite dovrebbe farle scendere. Micron ha già firmato accordi per la maggior parte della sua fornitura HBM del 2027 "con aumenti di prezzo significativi anno su anno", ha detto il CEO Sanjay Mehrotra nella conference call del quarto trimestre fiscale.
Eppure il titolo scambia a [5,2x] gli utili forward, e il target di Needham equivale a 9,4x.
A quel prezzo, gli investitori scommettono che i profitti di Micron scendano una volta che l'offerta di memoria si sarà adeguata. Il management non può prevedere quando l'offerta e la domanda di DRAM torneranno in equilibrio. Inoltre, fissa i suoi 26 accordi pluriennali take-or-pay con i clienti a oltre il 35% dei suoi ricavi fino al 2030. Anche ai prezzi minimi di quegli accordi, ha detto il CFO Mark Murphy, "ci aspettiamo margini significativamente superiori a qualsiasi picco di margini dei cicli precedenti".
I numeri supportano Needham
Il rischio è il ciclo della memoria stesso: una crescita più rapida a CXMT o altrove potrebbe far scendere i prezzi e il margine lordo dell'87% dell'ultimo trimestre.
Tuttavia, sono d'accordo con Needham. Le stime stanno salendo, il consenso si avvicina al target di Needham, e $1.650 sono solo 9,4x gli utili forward.
La prossima prova sono i risultati del primo trimestre fiscale di dicembre, rispetto alle previsioni di $61,5 miliardi di ricavi. Micron prevede anche di intensificare la restituzione di capitale dal 9 dicembre. Se manterrà entrambe le promesse, mi aspetto che il titolo inizi ad avvicinarsi a $1.650.
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