Punti Chiave
- L'azione di Broadcom è scesa del [34%] rispetto al massimo di giugno, e Tigress Financial ha iniziato la copertura oggi con una raccomandazione Buy e un target price di $600, superiore dell'[83%] rispetto al prezzo attuale.
- Le stime degli utili per Broadcom degli analisti sono rimaste stabili durante il sell-off, quindi gli investitori pagano meno per gli stessi utili attesi.
- Il target di $600 corrisponde a circa 35 volte gli utili forward. La media quinquennale di Broadcom è di 24x.
- La chiamata di Tigress è plausibile ma forzata: richiede un multiplo più alto sulle stime attuali, o una crescita degli utili rapida quanto quella attesa da Wall Street.
L'azione di Broadcom (AVGO) è scesa del 35% rispetto al suo massimo a 52 settimane di $495 di inizio giugno, attestandosi a circa $324 al momento della stesura.
Oggi, Ivan Feinseth di Tigress Financial ha iniziato la copertura con una raccomandazione Buy e un target price di $600, superiore dell'83% rispetto a quel prezzo. Facciamo i conti.
L'avvertimento del CEO sul capitale non ha aiutato
I ricavi del terzo trimestre fiscale, comunicati il 2 settembre, sono aumentati dell'86% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $29,6 miliardi, e i ricavi dei semiconduttori per l'IA sono più che triplicati, arrivando a $16,7 miliardi.
La preoccupazione riguarda chi paga tutti quei chip. All'inizio di ottobre, Broadcom stava organizzando un impegno di finanziamento di $42 miliardi per Anthropic, e poi $50 miliardi affinché OpenAI possa acquistare i suoi chip.
Poi lunedì 12 ottobre, il CEO Hock Tan ha dichiarato a una conferenza a Singapore che il capitale potrebbe diventare il vincolo più grande per l'IA.
L'azione è scesa del 4,5% quel venerdì, 16 ottobre.
Tigress scommette sui mesi di cassa restante
Feinseth vede una "potente opportunità di crescita pluriennale", trainata dagli acceleratori AI custom e dal networking di Broadcom, oltre che dai ricavi ricorrenti ad alto margine del software VMware.
Il management è altrettanto ottimista. Nella call del terzo trimestre, Tan ha dichiarato che Broadcom ha assicurato le forniture per raddoppiare i ricavi dell'IA a circa $115 miliardi nell'esercizio fiscale 2027.
TIKR monitora 50 analisti su Broadcom. Quanti dicono "Buy"?
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$600 ha senso?
Wall Street era già ottimista. Il target consenso è salito da $391 di un anno fa a $528, mentre l'azione non si è mossa...
Il target di $600 di Tigress si colloca sopra quel consenso ma sotto il massimo di Wall Street di $660.
Le stime non si sono mosse durante il sell-off. Il consenso prevede un EPS di $19,40 per l'esercizio fiscale 2027, contro i $19,48 di 90 giorni fa. Per l'esercizio fiscale 2028 è di $30,39, in linea con il "più di $30" indicato da Tan nella call...
L'avvertimento di Tan non è stato accompagnato da un taglio delle previsioni, quindi non vedo motivo per cui quelle stime debbano scendere.
Questo rende l'azione più economica. Broadcom scambia a 19 volte gli utili forward alla chiusura del 21 ottobre. La sua media quinquennale è di 24x...
Dividendo $600 per i $17,34 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi, si ottiene circa 35x.
Plausibile, ma forzato
Il rischio è la concentrazione. Tan si aspetta che Anthropic e OpenAI siano i due maggiori clienti di chip custom di Broadcom entro il 2028, ed entrambi hanno bisogno di capitale esterno per pagare quei chip.
La mia opinione: Sulla base delle stime attuali, $600 richiedono un multiplo ben al di sopra della media quinquennale di Broadcom. Ma se gli analisti hanno ragione per l'esercizio fiscale 2027 e 2028, il multiplo necessario per arrivarci si riduce rapidamente.
La prossima prova saranno i risultati del quarto trimestre a dicembre. Da osservare se i ricavi dell'IA si avvicineranno alle previsioni di $21,7 miliardi, e cosa dirà Tan su come Anthropic e OpenAI pagheranno i loro chip.
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