Punti Chiave
- Vertiv è salita del 4,2% a $212 dopo che una partnership con Nvidia ha promesso di portare la capacità di AI online circa 10 settimane prima.
- Il flusso di lavoro modellato riduce il tempo di implementazione da 90 giorni a 45 e supporta fino al 30% in più di output di token nel primo anno.
- Le azioni rimangono ancora il 44% al di sotto del loro massimo di $380 dopo un mancato raggiungimento dei ricavi nel Q2 e un'acquisizione da $1,45 miliardi che ha turbato gli investitori.
- Il report del Q3 del 28 ottobre testerà la conversione dell'ordine in carico rispetto alle previsioni annuali di circa $14 miliardi di vendite.
La velocità è diventata la risorsa più scarsa nella costruzione dell'AI. Vertiv (VRT) vuole venderla.
La specialista di alimentazione e raffreddamento è salita del 4,2% a $212 il 21 ottobre dopo aver presentato un approccio di implementazione di fabbriche AI con Nvidia (NVDA). La proposta è semplice: far produrre token alle GPU settimane prima rispetto a quanto consentirebbe una costruzione convenzionale.
Il rimbalzo è arrivato dopo un periodo difficile. Le azioni sono scese del 30,3% in tre mesi e continuano a scambiare il 44% al di sotto del loro massimo a 52 settimane di $380.
Vertiv pubblica i risultati del Q3 il 28 ottobre, quindi gli investitori avranno i numeri concreti entro una settimana.
Dieci settimane più veloci al primo token
Il nuovo approccio combina il progetto di riferimento Vera Rubin DSX e il Blueprint Omniverse DSX di Nvidia con le risorse di alimentazione e raffreddamento SimReady di Vertiv e la piattaforma 3DEXPERIENCE di Dassault Systèmes (DSY).
I guadagni modellati sono significativi:
- Configurazione e validazione scendono da circa 30 giorni a tre.
- L'implementazione scende da 90 giorni a 45.
- La capacità diventa operativa circa 10 settimane prima, supportando fino al 30% in più di output cumulativo di token nei primi 12 mesi.
Polar Data Centers sta già applicando il modello alla prima fase da 41 MW del suo campus di Herøya, in Norvegia, che può scalare fino a 100 MW.
Ecco cosa ha significato la domanda per il fatturato.
Le vendite del Q2 sono comunque cresciute del 24% a $3,27 miliardi. Tuttavia, questo dato ha mancato il consenso di $3,38 miliardi, e il mancato raggiungimento ha contribuito a far iniziare il calo.
Spostandosi a monte verso la rete
L'accordo con Nvidia si inserisce in una spinta più ampia a possedere una parte maggiore di ogni progetto. A settembre, Vertiv ha accettato di acquistare UtilityInnovation Group per $1,45 miliardi in contanti, più fino a $1,15 miliardi legati a obiettivi di EBITDA.
UIG aggiunge controlli per microgrid, generazione in loco e orchestrazione dello stoccaggio, e progettazione dell'alimentazione dietro il contatore. Il CEO Gio Albertazzi ha dichiarato che l'accordo creerà un'architettura coordinata "dalla fonte al chip". Le azioni sono comunque scese all'annuncio.
Il prezzo equivale a circa 13 volte l'EBITDA atteso per il 2027 di UIG. Questo si colloca al di sotto del multiplo EV/EBITDA forward di Vertiv stesso di 19,8x, e il management si aspetta che l'accordo aggiunga valore all'EPS rettificato già nel primo anno.
La capacità di generare utili è dove questa strategia dovrebbe manifestarsi...
L'EPS rettificato è balzato del 60% a $1,52 nel Q2, superando di gran lunga la crescita delle vendite. Le previsioni per l'intero anno indicano un range tra $6,65 e $6,75.
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La conversione dell'ordine in carico ora determina il multiplo
La previsione di vendite di circa $14 miliardi implica una crescita organica del 31% per il 2026, quindi il secondo semestre deve sostenere un carico pesante. I grandi progetti di AI sono discontinui, e il Q2 ha mostrato quanto rapidamente i tempi possano slittare.
Vertiv cresce anche più lentamente dei chip che supporta. I ricavi del Q4 fiscale di Nvidia sono saliti del 73% a $68,1 miliardi, mentre Vertiv è cresciuta del 24% nel Q2.
Quanto stanno pagando gli investitori per quella crescita?
Il P/E forward si attesta a 26,8x, e il prezzo target medio degli analisti di $333 implica un potenziale rialzo di circa il 57%. Il debito netto è di soli $228 milioni, quindi finanziare l'accordo UIG è facile.
La mia opinione: La partnership con Nvidia è una mossa intelligente, perché il tempo per l'alimentazione e il tempo per il primo token sono ciò per cui gli hyperscaler pagano ora. Il drawdown riflette principalmente il sentiment e la discontinuità nei tempi dei progetti, e i segnali di domanda sembrano ancora forti. Tuttavia, dopo un mancato raggiungimento dei ricavi, voglio vedere le vendite del Q3 di nuovo in linea prima di fidarmi delle previsioni per l'intero anno.
Il 28 ottobre è il punto di controllo. Osserva la conversione dei ricavi del Q3, gli ordini organici e se il management riconfermerà l'obiettivo di vendite di $14 miliardi.
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