Punti Chiave
- JPMorgan Chase ha bloccato gli agenti AI esterni, Muse incluso, dagli account retail dal 13 ottobre.
- Il blocco di Chase riguarda l'accesso al conto, non il checkout, quindi i blocchi dei negozi sono la minaccia maggiore per le commissioni di Muse.
- La spesa in AI ha spinto il flusso di cassa libero del terzo trimestre sotto lo zero.
- A 19x gli utili forward, al di sotto della sua media triennale di 23x, il prezzo delle azioni Meta sconta poco per Muse.
Meta Platforms (META) vuole che Muse faccia shopping, prenoti e paghi per te. JPMorgan Chase (JPM) non glielo permette all'interno del tuo conto bancario.
Dal 13 ottobre, la banca ha bloccato gli agenti AI esterni, Muse incluso, dall'operare per conto dei clienti retail. La presidente di Signal, Meredith Whittaker, ha dato la sua interpretazione del perché in un episodio di Open to Debate pubblicato il 6 novembre:
"Chase Bank ha appena bloccato Muse perché non può autenticare che sia un utente reale a utilizzare la banca con quelle informazioni estremamente personali, o se si tratti di un agente che è stato 'prompt-injected' per, ad esempio, prendere quelle informazioni, e ritiene che i rischi di responsabilità siano troppo elevati."
Più tardi, ha definito Muse "una cosa installata sul tuo telefono che assomiglia molto più a un malware che a un software tradizionale."
Le Banche Hanno Motivi per Tenere Muse Fuori
Whittaker ha raccontato che un utente ha chiesto a Muse di gestire i suoi annunci su Facebook Marketplace, e "abbiamo avuto una persona che si è presentata a casa di qualcun altro perché Muse aveva dato a quella persona l'indirizzo." Il suo interlocutore, Neil Chilson, ha controbattuto che Muse opera su un computer isolato nel cloud di Meta.
Per le banche, la prima domanda è chi paga quando un agente sbaglia. Nella conference call dei risultati del 13 ottobre di JPMorgan, il CEO Jamie Dimon ha detto che i clienti che usano agenti "dovrebbero comprendere il rischio. C'è un trasferimento di responsabilità."
C'è anche una ragione di business. Steve Eisman ha notato su The Real Eisman Playbook che un agente potrebbe spostare il contante oltre una certa somma dal conto corrente in un fondo del mercato monetario, prosciugando i depositi. "Non hai il lusso di distruggere il tuo franchise", ha detto.
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Muse Viene Pagato al Checkout
Più di 10 milioni di persone negli Stati Uniti e in Canada hanno configurato Muse nelle prime sei settimane, ha detto Meta nella sua conference call del terzo trimestre. Circa un quarto lo usa in un dato giorno, e più di un quarto degli utenti attivi settimanali fa shopping con esso, con una spesa media superiore a $200 a transazione, viaggi inclusi.
Zuckerberg vuole che Muse sia gratuito per la maggior parte delle persone, con le aziende che pagano a Meta una commissione sulle transazioni che aiuta a completare. Gli abbonamenti vengono prima, e il chief AI officer Alexandr Wang ha detto a Nikkei Asia che non ci sono piani per inserire pubblicità all'interno di Muse. Il checkout non richiede un login bancario: Muse paga tramite Stripe Link con una carta salvata o una carta virtuale monouso. I negozi contano di più per le commissioni, e Amazon, Neiman Marcus e Kohl's hanno mosso per bloccare gli agenti personali, così come Charles Schwab.
Wall Street si aspetta che i ricavi crescano da $201 miliardi nel 2025 a $373 miliardi nel 2028:
La pubblicità ha generato il 97,6% dei ricavi del 2025, quindi i blocchi non dovrebbero influenzare molto quelle stime.
Meta Ha Bisogno che Muse Si Paghi da Solo
Il management si aspetta che i costi totali di servizio aumentino con la crescita di Muse, anche se punta a un miglioramento di oltre dieci volte nell'efficienza computazionale il prossimo anno. Il flusso di cassa libero è oscillato tra $19,3 miliardi e $54,1 miliardi all'anno dal 2021 al 2025:
Nel terzo trimestre, tuttavia, i capex di $34,9 miliardi hanno superato il flusso di cassa operativo di $32,8 miliardi. Gli analisti si aspettano un flusso di cassa libero di -$9,6 miliardi per il 2026 e di -$43,3 miliardi per il 2027.
Le Azioni Meta Non Prezzano Muse
Meta scambia a 19x gli utili forward, al di sotto della sua media triennale di 23x, dopo aver toccato un picco di 29x a febbraio 2025 e un minimo di 16x questo luglio:
Il blocco di Chase costa a Muse la sua proposta di gestione del denaro presso Chase, non le sue commissioni di checkout, e conta a malapena per le azioni Meta. La pubblicità paga i conti, e a 19x l'azione non ha bisogno che Muse funzioni. I blocchi dei negozi sono la minaccia maggiore per le commissioni, e JPMorgan non ha dato una tempistica per permettere agli agenti esterni di accedere ai conti. La conference call del quarto trimestre, quando Meta fornirà le sue previsioni per il 2027, è la prossima occasione per vedere i ricavi di Muse.
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