Punti Chiave
- Marvell Technology è scesa del 51% rispetto al massimo di giugno, e gran parte del calo dal 28 ottobre segue l'operazione totalmente azionaria per Lumentum e la vittoria dei Democratici al Congresso.
- B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $250 da $275 il 9 novembre, il suo secondo taglio in una settimana, mantenendo la raccomandazione Buy.
- La stima consenso degli analisti per l'utile per azione dell'anno fiscale che termina a gennaio 2028 è salita a $7,35 da circa $6,24 di 90 giorni fa, anche mentre l'azione scendeva.
- A 25 volte gli utili forward alla chiusura del 6 novembre, l'azione sembrava prezzata per il peggio dell'operazione Lumentum, il che mette il target di $250 di B. Riley a portata di mano se il rapporto del 1° dicembre di Marvell regge.
Marvell Technology (MRVL) è scesa del 51% rispetto al suo massimo di giugno, e l'ultima fase di discesa è arrivata dopo che ha accettato di acquistare Lumentum (LITE) in un'operazione totalmente azionaria il 2 novembre. Il 9 novembre, B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo per la seconda volta in una settimana, a $250 da $275, mantenendo la raccomandazione Buy. Anche dopo un rimbalzo del 9,5% quel giorno, mentre le azioni tecnologiche salivano insieme al mercato più ampio, quel target si trova al 62% sopra la chiusura di $154,60 di Marvell.
Un accordo da $115 miliardi, poi le elezioni
I possessori di Lumentum ricevono 4,5 azioni Marvell per ogni loro azione, in un accordo che valuta Lumentum a $115 miliardi incluso il debito. Il CEO di Marvell Matt Murphy ha definito il passaggio alle connessioni ottiche "un'opportunità che si presenta una volta in una generazione". L'azione è scesa del 13% quel giorno. Poi i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso nelle elezioni di medio termine del 3 novembre, alcuni con promesse di essere più severi sulla costruzione dei data center. Marvell è scesa del 7% il 4 novembre e di un altro 16% il 5 novembre mentre le azioni AI venivano vendute.
Il business stesso sembra intatto: Marvell ha dichiarato nel comunicato dell'accordo che i ricavi del terzo trimestre sono in linea con il punto medio delle sue previsioni di $3,15 miliardi, e ha ristretto l'intervallo a più o meno il 2% dal 5%.
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B. Riley ha tagliato due volte e dice ancora buy
Craig Ellis ha tagliato il target di B. Riley a $275 da $365 il 3 novembre, dopo l'accordo. La società ha tagliato di nuovo il 9 novembre, abbassando i target su 13 azioni dei semiconduttori a causa del rischio che i progetti di data center AI vengano rinviati dopo le elezioni. Ha avvertito che le stime a breve termine potrebbero aver raggiunto il picco, ma ha detto che le valutazioni dei chip sono già vicine ai minimi delle crisi passate. I $250 corrispondono a quelli di RBC Capital e si trovano al 19% sotto il consenso di $310, con i $175 di TD Cowen come il più basso tra i 41 target monitorati da TIKR. Il consenso è sceso dal suo picco di ottobre ma rimane molto al di sopra dei $90 di un anno fa:
Cosa chiedono i $250
Gli analisti non hanno ancora tagliato le stime. Il consenso per l'anno fiscale che termina a gennaio 2028 è di $7,35 per azione, in aumento da circa $6,24 di 90 giorni fa, mentre i $4,22 di quest'anno fiscale sono leggermente aumentati anche loro:
Alla chiusura del 6 novembre, Marvell scambiava a 25 volte gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 33x:
I $250 di B. Riley equivalgono a 44x quegli utili, molto lontani dai 70x di giugno. Tuttavia, sui $7,35 del 2028 fiscale, $250 sono circa 34x, vicino alla sua media quinquennale, quindi il target ha bisogno che quella stima regga.
La diluizione è il rovescio della medaglia
I possessori di Marvell cedono circa un terzo della società per ottenere Lumentum, e l'accordo ha ancora bisogno che azionisti e regolatori diano il via libera, tra cui la revisione della Cina. La chiusura non è prevista fino alla prima metà del 2028, quindi tocca appena le stime sopra. Il management si aspetta che aggiunga all'utile per azione non-GAAP nel suo primo anno dopo la chiusura.
I numeri sono dalla parte di B. Riley. Un multiplo di 25x su stime in aumento prezza il peggio di un accordo che non si è ancora chiuso. Marvell pubblica il suo terzo trimestre fiscale dopo la chiusura del 1° dicembre. Ricavi al punto medio delle previsioni più una prospettiva fiscale 2028 riconfermata di circa $20 miliardi metterebbero i $250 a portata di mano.
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