Punti Chiave
- JPMorgan ha tagliato il suo prezzo obiettivo per IREN a $55 da $65 lunedì, mantenendo la raccomandazione Overweight, lasciando un potenziale rialzo del 148% dopo un calo del 68% in un anno.
- IREN ha posticipato il suo obiettivo di ricavi annualizzati (run-rate) di oltre $4 miliardi all'inizio del 2027 dopo che Microsoft ha richiesto un aggiornamento della rete, e $6 miliardi della spesa in conto capitale di quest'anno fiscale devono ancora essere finanziati.
- I $55 di JPMorgan implicano un multiplo di 6,5x sui ricavi futuri, al di sopra della media triennale di IREN di 5,2x, mentre le stime dei ricavi per l'anno prossimo sono rimaste invariate nonostante il ritardo.
- L'obiettivo sembra raggiungibile entro un anno se IREN copre il divario con prestiti garantiti dai suoi data center, ma troppo alto se emette più azioni a questi prezzi.
IREN (IREN) ha perso il 68% del suo valore in un anno, e JPMorgan vede ancora $55. L'analista Richard Choe ha tagliato il suo obiettivo da $65 lunedì e ha mantenuto la sua raccomandazione Overweight, lasciandolo al 148% sopra il prezzo delle azioni di $22,20.
Un ritardo di Microsoft e $6 miliardi ancora da raccogliere
Il 5 novembre, IREN ha spostato il suo obiettivo di ricavi annualizzati (run-rate) di oltre $4 miliardi dalla fine dell'anno a gennaio, possibilmente fine febbraio. Microsoft (MSFT) aveva richiesto un aggiornamento della rete nelle sue sale, e i tempi del fornitore sono slittati. IREN ha anche indicato la restante spesa in conto capitale di quest'anno fiscale a $15 miliardi, con $9 miliardi coperti e $6 miliardi ancora da raccogliere.
"I mercati dei capitali sono diventati più selettivi nelle ultime settimane", ha detto il co-CEO Daniel Roberts durante la conference call.
A JPMorgan continuano a piacere i prezzi
Il taglio di Choe segue il ritardo e il piano di spesa ridotto. Ma quando ha migliorato la raccomandazione sul titolo di due gradini a metà settembre, ha sottolineato l'aumento dei prezzi contrattuali, e questi continuano a salire. I prezzi di IREN sono aumentati dell'11% sui contratti triennali e del 12% su quelli quinquennali nel trimestre di settembre, mentre i ricavi cloud AI sono quasi triplicati a $200 milioni. Da allora, ha anche ricontrattato vecchi H100 al doppio del loro prezzo originale.
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I $55 hanno senso?
Il prezzo obiettivo medio del consenso è sceso molto meno del titolo, a $70 da $76 un anno fa:
Venti analisti seguono IREN, con obiettivi da $30 a $139, quindi i $55 di JPMorgan si collocano al 21% sotto la media.
Gli analisti ora si aspettano $2,52 miliardi di ricavi per l'anno fino a giugno 2027, in calo rispetto ai $2,81 miliardi di fine ottobre, mentre i $7,42 miliardi dell'anno prossimo sono rimasti praticamente invariati:
I $55 di JPMorgan equivalgono a 6,5x i ricavi che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi. Questo si confronta con 2,6x alla chiusura di venerdì e una media triennale di 5,2x:
Attenzione a come IREN raccoglierà i prossimi $6 miliardi
Il management vede opzioni di prestito e pagamento anticipato per $12-15 miliardi per quei $6 miliardi, prima di considerare obbligazioni convertibili o azioni. Ogni azione emessa vicino al prezzo di oggi riduce i ricavi per azione alla base dei $55 di JPMorgan.
Ecco la mia conclusione: 6,5x è una richiesta equa, dato che le stime dei ricavi per l'anno prossimo sono rimaste invariate nonostante il ritardo. Se IREN raccoglie i fondi con prestiti garantiti dai suoi data center privi di debito, $55 sembrano raggiungibili entro un anno. Se invece fa affidamento su nuove emissioni di azioni a questi prezzi, $55 sono troppi.
Le prove arriveranno all'inizio del prossimo anno: l'entrata in funzione del run-rate da $4 miliardi, l'accettazione da parte di Microsoft delle restanti sale, e un primo prestito per data center per le sale di Microsoft.
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