Punti Chiave
- Un fondo da $12 miliardi, Jericho Capital, ha quasi raddoppiato la sua posizione in Core Scientific (CORZ) nel Q2, mentre Oaktree di Howard Marks ha ridotto le opzioni call sul titolo del 47%.
- Core Scientific è scesa del 44% dal 30 giugno e scambia a 4,6x le vendite forward, il livello più basso dell'ultimo anno.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi più che raddoppino quest'anno, raggiungendo i $675 milioni, e il loro prezzo target medio si trova a un +138% rispetto al prezzo del titolo.
- Sulla base dei dati di TIKR, Jericho ha la parte migliore di questo trade, e il report di Core Scientific di inizio novembre sarà la prossima prova.
Due grandi investitori hanno preso direzioni opposte su Core Scientific nel Q2. Jericho Capital Asset Management, che gestisce $12 miliardi, ha quasi raddoppiato la sua posizione, mentre Oaktree di Howard Marks ha ridotto la sua scommessa di quasi la metà.
Questo è quanto risulta al 30 giugno, dai 13F di ciascuna società per il trimestre, depositati il 14 agosto e ancora i più recenti. Da allora, il titolo è sceso del 44%.
Jericho ha raddoppiato la scommessa
Jericho deteneva 22,88 milioni di azioni Core Scientific per un valore di $586 milioni al 30 giugno, in aumento del 95% rispetto al trimestre precedente. Ciò rappresentava il 4,8% dei suoi asset in 13F e la sua quinta posizione più grande.
Oaktree, che gestisce $183 miliardi, ha fatto l'opposto. Deteneva opzioni call su 4,99 milioni di azioni al 30 giugno, in calo del 47% rispetto al trimestre precedente, con un valore nozionale di $128 milioni: circa il 2% dei suoi titoli in 13F e la sua ottava posizione più grande.
Un 13F non mostra obbligazioni o posizioni corte, quindi il deposito di Oaktree non può dire se quelle call stiano da sole.
Core Scientific ha continuato a fare accordi
Core Scientific non è rimasta ferma dal 30 giugno. Il 28 luglio ha annunciato una partnership in base alla quale AMD garantirà fino a 2,5 gigawatt di capacità di data center per clienti che utilizzano i chip AI di AMD, e AMD riceverà warrant per acquistare azioni Core Scientific ai prezzi di mercato.
Il 14 agosto ha completato l'acquisizione di Polaris DS per $444 milioni in contanti. E il 27 agosto ha firmato linee di credito impegnative per $600 milioni, che si aspetta libereranno circa $300 milioni di liquidità vincolata.
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I numeri pendono verso Jericho
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Core Scientific più che raddoppino quest'anno, raggiungendo i $675 milioni, dopo essere scesi a $319 milioni nell'anno fiscale 2025, e continuino a salire da lì:
Il consenso la vede a $1,73 miliardi entro il 2028, anche se solo 13 analisti vanno così lontano.
Eppure il titolo è il più economico dell'ultimo anno. Non avendo utili forward su TIKR su cui basare il prezzo, Core Scientific è valutata sulle vendite forward, e scambia a 4,6x, contro una media di 8,3x nell'ultimo anno e un picco di 13x a giugno:
Anche il prezzo target medio degli analisti ha retto molto meglio del titolo. A $31, è lontano dal picco del 31 luglio di $37 ma ancora sopra i $27 di un anno fa:
Nello stesso anno, il titolo è sceso da $22,90 a $12,51.
I 22 analisti che la seguono hanno target da $16 a $47, e la loro media si trova circa al +138% rispetto alla chiusura di martedì.
La scommessa di Jericho sembra migliore
La cautela di Oaktree ha un suo perché. Core Scientific ha appena speso $444 milioni in contanti per Polaris, i warrant di AMD potrebbero aggiungere azioni, e il target più basso della Street, $16, si trova solo pochi dollari sopra il prezzo del titolo.
Tuttavia, prenderei la parte di Jericho in questo trade. Gli analisti vedono i ricavi più che raddoppiare quest'anno, e il titolo scambia a poco più della metà del suo multiplo medio dell'ultimo anno.
Questo è un sacco di pessimismo prezzato in un'azienda che la Street si aspetta cresca a questa velocità.
L'aumento di Jericho sembra negativo rispetto al calo del 44% dal 30 giugno, ma un 13F non può dire quanto Jericho abbia pagato, o se detenga ancora ogni azione.
Naturalmente, Core Scientific deve mantenere le promesse. Il suo report del Q3, previsto per inizio novembre, mostrerà se quest'anno è in linea con le previsioni degli analisti, e il prossimo round di 13F, da depositare entro il 16 novembre, mostrerà se una delle due società ha cambiato rotta.
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