Punti Chiave
- The Trade Desk è scesa del 3,2% giovedì a $12,81, in calo di circa un terzo in tre mesi e del 73% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
- Ha fornito previsioni per il terzo trimestre di almeno 650 milioni di dollari di ricavi, un calo di circa il 12%, dopo che la crescita del secondo trimestre è rallentata al 3%.
- Amazon ha fatto crescere i ricavi pubblicitari del 26% a 19,8 miliardi di dollari nello stesso trimestre, più di tre volte il valore di mercato di 6,1 miliardi di dollari di Trade Desk.
- Il rapporto del 9 novembre mostrerà se un taglio del 15% della forza lavoro e la crescita del CTV possono porre un limite al calo dei ricavi.
The Trade Desk (TTD) non riesce a mantenere un rimbalzo.
Le azioni sono scese del 3,2% giovedì a $12,81, cedendo il guadagno di mercoledì mentre il Nasdaq scendeva del 5,5%. Il titolo è in calo di circa un terzo in tre mesi. Si trova al 73% al di sotto del suo massimo a 52 settimane di $48 e solo al 10% sopra il suo minimo a 52 settimane di $11,62.
Nel frattempo, Amazon (AMZN) continua a attirare dollari pubblicitari nel suo ecosistema. I suoi ricavi pubblicitari sono cresciuti del 26% a 19,8 miliardi di dollari nel secondo trimestre, lo stesso trimestre in cui Trade Desk è cresciuta del 3%. Quel singolo trimestre di vendite pubblicitarie di Amazon vale più di tre volte il valore di mercato di 6,1 miliardi di dollari di Trade Desk.
Il comitato dell'indice ha già voltato pagina. S&P ha rimosso Trade Desk dall'S&P 500 il 21 settembre e l'ha spostata nell'S&P 600.
Quindi, con il rapporto del 9 novembre in arrivo lunedì, siamo al minimo?
La crescita si è trasformata in declino
I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 3% a 715 milioni di dollari, in calo rispetto alla crescita del 19% di un anno prima. Hanno mancato il consenso di circa 752 milioni di dollari e l'EPS rettificato di $0,34 è stato inferiore alla stima di $0,40.
Le prospettive hanno fatto ancora più danni:
- Ricavi del terzo trimestre di almeno 650 milioni di dollari, circa il 12% in meno rispetto all'anno scorso
- EBITDA rettificato di circa 160 milioni di dollari, in calo rispetto ai 241 milioni di dollari del secondo trimestre
- Gli analisti si aspettavano circa 804 milioni di dollari di ricavi per il terzo trimestre
Il management ha indicato pressioni da parte di grandi inserzionisti di beni di consumo confezionati e automobilistici, oltre a problemi di esecuzione interni. Il nuovo CFO Nate Olmstead ha dichiarato che le previsioni presuppongono nessun miglioramento delle condizioni.
Allineando i trimestri, lo stallo è evidente.
I ricavi sono rimasti piatti per un anno, e il terzo trimestre è destinato a scendere al di sotto di questo livello.
Team più piccoli, stessa strategia
La risposta di Jeff Green è stato un taglio del 15% della forza lavoro, circa 575 posti di lavoro, annunciato il 3 settembre. Ha detto al personale che l'azienda avrebbe operato con "pod e scrum più piccoli, ma con maggiore concentrazione". Le spese in contanti dovrebbero ammontare tra 39 e 51 milioni di dollari, principalmente nel terzo trimestre.
C'è ancora un'azienda da proteggere. Il video, incluso il CTV, rappresenta una quota bassa del 50% della spesa, e il CTV è cresciuto di oltre il 50% sia in EMEA che in APAC lo scorso trimestre. La fidelizzazione dei clienti è rimasta sopra il 95%.
Il bilancio dà tempo. Trade Desk deteneva circa 1,5 miliardi di dollari in contanti e investimenti a breve termine al 30 giugno e ha speso 78 milioni di dollari in buyback nel trimestre.
Ecco cosa si aspettano ora gli analisti dalla linea dei profitti:
Il consenso prevede che l'EBITDA scenda di circa il 24% all'anno nei prossimi due anni, con i ricavi in calo di circa il 5% all'anno. La piazza finanziaria ha finalmente abbassato le sue stime verso le previsioni aziendali.
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Economica, e le stime sono state riviste
Trade Desk scambia a 13,0x gli utili forward e 7,5x l'EBITDA forward. Il prezzo target medio degli analisti di $13,53 si trova appena il 6% sopra la chiusura di giovedì.
Per una ex stella della crescita, il reset è stato brutale...
Il multiplo si è compresso, e ora anche le stime sottostanti lo sono.
Amazon rimane il problema più grande. Il suo DSP si trova accanto al suo inventario di vendita al dettaglio e Prime Video, e la sua attività pubblicitaria sta crescendo del 26%. Ogni trimestre che Trade Desk si restringe, quel confronto diventa più forte.
La mia opinione: continuerei a non accumulare prima del 9 novembre. La buona notizia è che le stime in calo abbassano l'asticella, quindi un rapporto pulito potrebbe muovere il titolo. Ma il terzo trimestre è previsto in contrazione, e il titolo non è riuscito a mantenere nemmeno un rimbalzo di un giorno. Se i ricavi superano i 650 milioni di dollari e le prospettive per il quarto trimestre si stabilizzano, 7,5x l'EBITDA inizia a sembrare interessante. Fino ad allora, aspetterei il rapporto.
Il rapporto del 9 novembre dovrebbe mostrare tre cose: i ricavi rispetto al limite di 650 milioni di dollari, quanto risparmiano i tagli di posti di lavoro e se la crescita del CTV può compensare i budget pubblicitari dei brand più deboli.
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