Punti Chiave
- Micron Technology (MU) era salita di circa il 193% nel 2026 fino al 2 novembre, per poi scendere a $656 il 5 novembre, lasciando le azioni in rialzo di circa il 130% dall'inizio dell'anno.
- Sandisk (SNDK) ha riportato una crescita dei ricavi trimestrali del 378% su base annua, mentre SK hynix (SKHY) ha registrato un aumento dell'utile operativo del 632%, riflettendo una domanda straordinaria di memoria.
- Micron quotava circa 3,7x gli utili forward al 5 novembre, riflettendo le preoccupazioni degli investitori che gli attuali margini di profitto record potrebbero non durare.
- Con oltre il 75% della sua produzione del 2027 già impegnata, Micron appare potenzialmente sottovalutata, sebbene una spesa AI più lenta e un futuro eccesso di offerta di memoria rimangano rischi significativi.
Cosa è successo?
Micron Technology (MU) era salita di circa il 193% nel 2026 fino al 2 novembre, sostenuta da utili record, prezzi della memoria in aumento e una spesa accelerata per l'infrastruttura AI.
Tuttavia, le azioni sono precipitate del 17,5% il 5 novembre a circa $656, lasciando il titolo quasi il 48% al di sotto del suo massimo di giugno di $1.255.
Il calo è avvenuto nel contesto di un più ampio sell-off dei semiconduttori AI, poiché gli investitori si chiedevano se l'elevata spesa infrastrutturale avrebbe generato rendimenti sufficienti e sostenuto la futura domanda di chip.
Micron ha anche affrontato incertezze dopo che Bloomberg ha riportato che i lavori su un impianto di memoria pianificato da $4,5 miliardi a Taiwan erano stati sospesi a causa di una controversia sindacale. Reuters non ha potuto verificare in modo indipendente la notizia.
Le vendite contrastano con le performance finanziarie eccezionalmente forti di Micron.
Secondo il comunicato sugli utili del quarto trimestre fiscale di Micron, i ricavi hanno raggiunto $54,23 miliardi, in aumento rispetto ai $41,46 miliardi del trimestre precedente, mentre il margine lordo GAAP ha raggiunto l'86,8%.
I ricavi annuali sono saliti a $133,2 miliardi dai $37,4 miliardi dell'anno fiscale 2025, sostenuti da aumenti di prezzo di DRAM e NAND di circa il 180% e il 200%, rispettivamente.
L'utile per azione normalizzato è aumentato da $8,29 nell'anno fiscale 2025 a $75,52 nell'anno fiscale 2026, mentre le stime di consenso di TIKR del 28 ottobre proiettavano circa $176,50 per l'anno fiscale 2027.
Anche i risultati a livello di settore rafforzano la forza della domanda di memoria.
Sandisk ha riportato $11 miliardi di ricavi trimestrali, in aumento del 378% su base annua, mentre SK hynix ha riportato un aumento del 632% dell'utile operativo del terzo trimestre.
Tuttavia, gli investitori temono che una capacità di memoria aggiuntiva e investimenti infrastrutturali AI più lenti possano alla fine indebolire i prezzi.
Gli impegni dei clienti di Micron forniscono un importante argomento contrario.
Come TIKR ha precedentemente evidenziato, oltre il 75% della produzione 2027 di Micron è impegnata, mentre gli impegni a lungo termine dei clienti sono aumentati a $32 miliardi dai $22 miliardi di giugno.
Il CEO Sanjay Mehrotra ha dichiarato che gli accordi strategici con i clienti della società "forniscono maggiore fiducia nella durata della performance finanziaria di Micron".
Questi accordi supportano la visibilità dei ricavi a breve termine, sebbene non possano eliminare il rischio di prezzi della memoria più deboli.
Le azioni Micron sono sottovalutate o sopravvalutate?
Le azioni Micron appaiono potenzialmente sottovalutate, specialmente se la domanda di memoria trainata dall'AI mantiene gli utili elevati fino all'anno fiscale 2027.
Secondo Stock Analysis, Micron quotava circa 3,7x gli utili forward al 5 novembre. Questo è sostanzialmente al di sotto della media triennale di circa 12x citata nella ricerca di TIKR di fine ottobre, sebbene i due fornitori di dati possano calcolare gli utili forward in modo diverso.
Tuttavia, un multiplo basso degli utili non rende automaticamente economica un'azione ciclica.
I ricavi annuali di Micron sono scesi da $30,8 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $15,5 miliardi nell'anno fiscale 2023, dimostrando quanto rapidamente la domanda e la redditività della memoria possano deteriorarsi.
Le stime di consenso di TIKR di fine ottobre proiettavano un calo del margine lordo di Micron da circa l'87% nell'anno fiscale 2027 al 65,5% entro l'anno fiscale 2030 man mano che ulteriore capacità produttiva entra nel mercato.
Tuttavia, il management si aspetta circa $61,5 miliardi di ricavi nel primo trimestre fiscale 2027 e un margine lordo non-GAAP dell'86,25%, indicando che la domanda a breve termine rimane eccezionalmente forte.
Cosa dovrà mostrare dicembre
Il rapporto sugli utili del primo trimestre fiscale 2027 di Micron, previsto per metà dicembre, sarà la prossima prova importante per verificare se il boom della memoria può sostenere il suo slancio.
Gli investitori dovrebbero osservare se i ricavi rientrano nell'intervallo di previsione del management di $60-63 miliardi, se il margine lordo non-GAAP si mantiene vicino all'86,25% e se gli impegni a lungo termine dei clienti aumentano oltre i $32 miliardi.
Risultati forti potrebbero rafforzare la tesi che la domanda di memoria trainata dall'AI sosterrà utili elevati fino all'anno fiscale 2027. Tuttavia, margini più deboli o segni di rallentamento della domanda dei clienti potrebbero suggerire che il settore si sta avvicinando a un altro picco ciclico.
Micron appare sottovalutata se una forte domanda di memoria AI e una produzione contrattualizzata sosterranno gli utili fino all'anno fiscale 2027. I risultati di dicembre aiuteranno a determinare se la valutazione scontata del titolo rappresenta un'opportunità di acquisto o segnala un più profondo ciclo di recessione.
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