Punti Chiave
- Circle Internet Group ha perso il 39% nell'ultimo anno. Il 5 novembre, Needham ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $103 da $134, mantenendo la raccomandazione Buy.
- La discesa dei tassi di interesse ha ridotto il reddito da riserve di Circle dell'8% nel terzo trimestre, e l'USDC in circolazione è rimasto invariato rispetto a un anno prima a $73,9 miliardi.
- L'obiettivo di Needham equivale a circa 79 volte gli utili forward, al di sopra della media annuale di Circle di 73x, e gli analisti hanno tagliato le loro stime degli utili per il 2027 e il 2028 negli ultimi mesi.
- Il target di $103 entro un anno sembra fuori portata finché l'USDC in circolazione non ricomincerà a crescere.
Circle Internet Group (CRCL) ha perso il 39% nell'ultimo anno. Giovedì mattina, il giorno dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre, Needham ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $103 da $134, ma ha mantenuto la raccomandazione Buy. Le azioni sono scese dell'8,72% quel giorno a $69,48 mentre bitcoin e i titoli crypto scivolavano in un ampio selloff tecnologico e diverse società tagliavano i loro obiettivi. Ciò lascia il target di $103 di Needham al 48% sopra la chiusura.
Tassi più bassi e nessuna crescita per l'USDC
Il reddito da riserve, ovvero gli interessi sulle riserve che garantiscono l'USDC, ha costituito il 95,2% dei ricavi di Circle nel secondo trimestre, quindi i suoi utili si muovono con i tassi di interesse. Nel terzo trimestre, il tasso guadagnato da Circle sulle sue riserve è stato del 3,5%, in calo di 0,61 punti rispetto all'anno precedente.
L'USDC medio in circolazione è cresciuto dell'8% nel trimestre, ma l'USDC a fine settembre era a $73,9 miliardi, invariato rispetto a un anno prima.
I risultati di mercoledì hanno mostrato la stretta. Il reddito da riserve è sceso dell'8% a $658 milioni. I ricavi totali e il reddito da riserve sono saliti del 17% a $865 milioni, ma $182 milioni di questi provengono dalla prevendita del token di rete di Arc. E durante la conference call, il CFO Jeremy Fox-Geen ha detto di aspettarsi un "step down" del margine nel quarto trimestre, il primo trimestre completo del rinnovato accordo di incentivi di Circle con Binance.
Needham continua a raccomandarlo come Buy
John Todaro di Needham vedeva un potenziale rialzista del 48% a ottobre, con un obiettivo di $134. Secondo Benzinga, lo ha tagliato a causa di una crescita più lenta dell'offerta di USDC, ma si aspetta comunque che Arc inizi a diversificare i ricavi di Circle dal 2028. Il suo nuovo target di $103 si colloca appena sotto la media della piazza di $107 al 2 novembre, prima del giro di tagli che ha seguito i risultati.
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Il target di $103 è realistico?
La piazza ha svalutato Circle per un anno. Il prezzo obiettivo medio era di $167 un anno fa e di $107 al 2 novembre, il 49% sopra la chiusura di quel giorno a $72,08.
Anche gli analisti hanno tagliato le loro stime degli utili. Alla fine di giugno, si aspettavano un EPS normalizzato di $2,22 per il 2027. Ora è $1,48, e persino l'$1,91 che si aspettano per il 2028 è inferiore ai $2,35 guadagnati da Circle nel 2025.
La stima per il 2027 si è appena mossa dalla fine di settembre, ma la stima per il 2028 è scesa da $2,34.
Alla chiusura del 2 novembre, Circle quotava a 56 volte gli utili forward, al di sotto della sua media annuale di 73x.
Il target di $103 di Needham equivale a circa 79 volte gli $1,30 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi. Questo è al di sopra della media annuale, e i 128x a cui il titolo quotava un anno fa tirano su quella media.
Aspettare che l'USDC ricominci a crescere
Il rischio nell'attesa è il lato commissioni del business. Fox-Geen ha detto che Circle si aspetta "ricavi materiali" dalla sua rete di pagamenti nel 2027, una volta chiuso l'accordo con Tazapay.
Ma gli utili di Circle continuano a salire e scendere con i tassi, e l'USDC in circolazione non è cresciuto in un anno. Finché non lo farà, 79x è molto da pagare per quegli utili, quindi $103 entro un anno sembra fuori portata.
I risultati del quarto trimestre, probabilmente a fine febbraio, dovrebbero mostrare se l'USDC sta ricominciando a crescere.
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