Punti Chiave
- Il CEO Mike Fries ha acquistato azioni Liberty Global per $1,03 milioni il 4 novembre, un giorno dopo averlo promesso durante la conference call sui risultati.
- Il titolo è sceso del 26% rispetto al massimo di febbraio, con un accordo sulla fibra nel Regno Unito bloccato dall'autorità antitrust.
- La liquidità e gli investimenti in crescita di circa $4,9 miliardi superano il valore di mercato di circa $3,3 miliardi.
- Le cifre supportano l'acquisto, e la decisione del Regno Unito del 15 dicembre e la scissione di Ziggo nel 2027 sono le prossime prove.
Liberty Global (LBTYA) Il CEO Mike Fries ha detto agli investitori durante la conference call sui risultati del 3 novembre che avrebbe acquistato azioni non appena la sua finestra di trading si fosse aperta. Non stava bluffando.
Un Modulo 4 depositato il 5 novembre mostra che Fries ha acquistato 110.000 azioni di Classe A il giorno successivo a una media di $9,37, per un totale di $1,03 milioni. Non ha colto il minimo: il titolo è balzato del 12,4% quel giorno, e lui ha pagato circa il 27% in più rispetto al minimo del 26 ottobre. A $9,99, è ancora del 26% al di sotto del suo massimo del 18 febbraio di $13,52.
La colpa è del Regno Unito
Il 2 ottobre, la Competition and Markets Authority del Regno Unito ha stabilito in via provvisoria che l'acquisizione da £2 miliardi (circa $2,7 miliardi) del costruttore di reti in fibra Netomnia da parte di nexfibre potrebbe ridurre sostanzialmente la concorrenza. I proprietari di nexfibre, Liberty Global, Telefónica e InfraVia, hanno dichiarato il 20 ottobre che non avrebbero proposto rimedi, e Fries ha detto durante la call che "rimangono impegnati". Una decisione finale è prevista per il 15 dicembre.
Il rapporto del terzo trimestre non ha aiutato. Virgin Media O2, la joint venture di Liberty Global nel Regno Unito con Telefónica, ha visto i ricavi scendere del 5,0%, e i suoi pagamenti pianificati per il 2026 di circa £200 milioni (circa $265 milioni) sono in fase di revisione fino a quando la questione Netomnia non sarà risolta. I Paesi Bassi sono andati meglio: VodafoneZiggo ha registrato una crescita dei ricavi per la prima volta dalla metà del 2024, e la scissione del Gruppo Ziggo è in linea per il secondo trimestre del 2027.
Ha già messo in scena questa commedia
L'acquisto ha aumentato la partecipazione diretta di Fries in azioni di Classe A di circa il 10%, portandola a 1.238.525 azioni, per un valore di circa $11,6 milioni al prezzo da lui pagato. La sua motivazione durante la call: "Ora è difficile non vedere il valore qui. E per quel che vale, sarò sul mercato ad acquistare azioni anch'io domani quando si aprirà la mia finestra".
Aveva appena fatto riferimento a Sunrise, scissa a novembre 2024, che ha detto quotata a circa $11 per azione Liberty e ha pagato $600 milioni in dividendi. Poi ha aggiunto: "Ho già visto questo film". Anche la società sta acquistando: i buyback del terzo trimestre per $100 milioni hanno ritirato il 2,9% delle sue azioni.
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$9,37 ha senso?
Liberty Global ha chiuso il trimestre con circa $2 miliardi di liquidità aziendale e un portafoglio di crescita che valuta a circa $2,9 miliardi. Rispetto a un valore di mercato di $3,3 miliardi, ciò attribuisce un valore negativo alle attività di telecomunicazioni.
Le stime dei ricavi degli analisti aumentano dal 2025 al 2027:
Gran parte di ciò è dovuto a VodafoneZiggo che entra nei bilanci dopo l'acquisizione del 31 luglio: i ricavi consolidati sono aumentati del 59% come riportato, ma dell'1,0% rettificati. Gli analisti hanno ampliato la loro stima di perdita per il 2026 a $1,26 per azione da $1,16 di 90 giorni fa, ma hanno ridotto quella del 2027 a $0,98 da $1,33.
Con perdite attese in entrambi gli anni, il titolo si scambia sui ricavi futuri. A 0,4x, si trova vicino al suo minimo quinquennale, anche se la base di vendite più ampia fa parte del lavoro:
I target si sono spostati al ribasso:
Il target medio è sceso a $14,51 da $15,50 di un anno prima, ancora il 45% sopra il prezzo attuale e il 55% sopra quanto pagato da Fries.
Fries ha pagato un prezzo equo per Liberty Global
Il Regno Unito è il rischio. Se la CMA blocca Netomnia e il piano di riduzione dei costi di Virgin Media O2 da £800 milioni (circa $1,06 miliardi) non raggiunge gli obiettivi, meno liquidità tornerà agli azionisti. Ma la liquidità e gli investimenti valgono più della società, un multiplo ben al di sotto della sua media quinquennale di 1,0x, e una scissione già annunciata fanno il caso. Le cifre supportano l'acquisto di Fries a $9,37.
Chiunque segua ciò che gli insider stanno acquistando sa che un solo acquisto è solo un segnale. La CMA deciderà entro il 15 dicembre, e i risultati dell'intero esercizio all'inizio del 2027 dovrebbero chiarire i pagamenti nel Regno Unito.
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