Punti Chiave
- Axiom Investors ha aperto una posizione in AMD, ha aggiunto il 48% a GE Vernova e ha incrementato quella in Lumentum nel trimestre di giugno.
- Tutte e tre sono scese almeno del 23%, mentre i target medi degli analisti per AMD e GE Vernova rimangono ben al di sopra dei loro prezzi attuali.
- Lumentum ora si negozia come una scommessa su Marvell, e l'operazione vale molto meno di quando è stata annunciata.
- GE Vernova ha la tesi più solida: gli ordini e le previsioni sulla cassa sono aumentati mentre il suo P/E forward è sceso.
Axiom Investors, che gestisce 28,1 miliardi di dollari, ha reso Advanced Micro Devices (AMD), GE Vernova (GEV) e Lumentum (LITE) tre delle sue maggiori posizioni azionarie al 30 giugno. Tutte e tre sono crollate duramente da allora, e Lumentum ha accettato di essere acquisita da Marvell Technology (MRVL).
Le posizioni compaiono nel 13F di Axiom per il trimestre chiuso il 30 giugno, depositato il 12 agosto, che elenca 11,56 miliardi di dollari di azioni statunitensi in 133 posizioni.
AMD Era Nuova, e il Suo Trimestre Ha Soddisfatto
Axiom ha aperto la sua posizione in AMD durante il trimestre, chiudendo con 879.325 azioni per un valore di 511 milioni di dollari, il 4,4% delle sue azioni nel 13F. Il titolo è sceso del 23% rispetto al suo prezzo del 30 giugno, ma i ricavi del terzo trimestre di 13,38 miliardi di dollari hanno superato le stime, i ricavi del data center sono aumentati del 97% a 8,5 miliardi di dollari e il management ha fornito previsioni per circa 17 miliardi di dollari per il quarto trimestre.
Il target medio degli analisti è più che raddoppiato in un anno a 656 dollari, il suo massimo:
Anche il target più basso del consenso, 490 dollari, è superiore alla chiusura di venerdì a 449 dollari. Il rischio è ciò che AMD ha ceduto per conquistare clienti di IA: OpenAI e Meta detengono warrant per un massimo di 320 milioni di azioni, il 19,6% delle sue azioni in circolazione, che ha portato a una conto di 1,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre.
GE Vernova Ha Ottenuto una Scommessa Più Grande
Axiom ha aggiunto il 48% alla sua posizione in GE Vernova, chiudendo giugno con 411.058 azioni per un valore di 483 milioni di dollari, o il 4,2% delle sue azioni nel 13F. Il titolo è sceso del 34% da allora, ed è crollato di nuovo dopo la vittoria dei Democratici al Congresso.
Eppure gli ordini del terzo trimestre sono aumentati del 96% organicamente a 29,3 miliardi di dollari. Il management si aspetta almeno 130 gigawatt di attrezzature a gas sotto contratto entro la fine dell'anno, rispetto ad almeno 125, e ha alzato le previsioni sul flusso di cassa libero di quest'anno a 16-17 miliardi di dollari da 11,5-12,5 miliardi di dollari. La maggior parte di quella cassa è denaro dei clienti pagato in anticipo: 5,3 miliardi dei 5,4 miliardi del terzo trimestre provenivano dal capitale circolante, principalmente acconti.
Il target del consenso è sceso dal suo massimo di agosto di 1.239 dollari a 1.183 dollari:
GLJ Research, tuttavia, ha mantenuto il suo rating Sell il 30 ottobre e ha alzato il suo target da 470 a 540 dollari, ancora ben al di sotto della chiusura di venerdì a 774 dollari.
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Lumentum Ora È una Scommessa su Marvell
Axiom ha trasformato una piccola posizione in Lumentum in 406.459 azioni per un valore di 349 milioni di dollari, o il 3,0% delle sue azioni nel 13F. Poi, il 2 novembre, Marvell ha accettato di pagare 4,5 delle sue azioni per ogni azione Lumentum. I ricavi del primo trimestre fiscale sono aumentati del 136% a 1,26 miliardi di dollari, eppure il titolo è sceso del 37% dal 30 giugno.
Il target medio degli analisti è salito da 228 dollari un anno fa a 1.100 dollari:
Quel target non si è ancora adeguato all'operazione. L'offerta valeva circa 1.132 dollari per azione quando annunciata, ma con Marvell a 134 dollari giovedì valeva circa 601 dollari, e Lumentum si negoziava circa il 15% al di sotto di quel livello. Una revisione antitrust cinese potrebbe anche richiedere da 12 a 18 mesi.
I Numeri Favoriscono GE Vernova
AMD si negozia a circa 30x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 35x, con un EPS 2027 atteso a 16,01 dollari. È equo se i suoi rack Helios AI verranno spediti su larga scala il prossimo anno, ma i warrant dividono il potenziale rialzo con OpenAI e Meta.
La tesi su GE Vernova è più pulita. A circa 33x gli utili forward, si negozia al di sotto di ogni livello di fine trimestre dalla sua scissione nel 2024, mentre la stima EPS 2028 degli analisti è salita a 37,11 dollari.
Se potessi seguire Axiom in una sola, sarebbe GE Vernova. Il rischio è che un Congresso Democratico rallenti la costruzione di data center, dato che circa il 20% dei suoi gigawatt a gas sotto contratto serve i data center.
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