Punti Chiave
- Il direttore indipendente di TSMC Michael Splinter ha acquistato azioni per $299.880 il 5 novembre, il giorno del peggior crollo dei chip, e le azioni sono salite del 46% rispetto al minimo di novembre dell'anno scorso.
- I numeri supportano il suo acquisto: TSMC quotava a 15x gli utili forward alla chiusura di venerdì, sotto la sua media quinquennale di 18x, mentre gli analisti continuano ad alzare le stime.
- Il rischio principale è la spesa record per nuovi stabilimenti mentre l'amministratore delegato pianifica con cautela per il 2027.
- Le vendite di ottobre sono balzate del 59,7%, e i risultati del quarto trimestre a metà gennaio sono la prossima vera prova.
Le azioni dei chip sono state travolte giovedì, e Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) ha subito uno dei colpi più pesanti. Uno dei suoi direttori ha acquistato durante il calo lo stesso giorno.
Michael Splinter, direttore indipendente di TSMC dal 2015 ed ex CEO e presidente di Applied Materials, ha acquistato 840 American Depositary Shares il 5 novembre a una media di $357,00 ciascuna, per un totale di $299.880. È un prezzo superiore alla chiusura di quel giorno a $353,10, quindi ha acquistato proprio durante il crollo. Lo ha segnalato in un Modulo 4 depositato lunedì. L'azione ha chiuso lunedì a $388,62, il 9% sopra il suo prezzo di acquisto e il 46% sopra il suo minimo del 21 novembre 2025 di $266,82.
I Numeri di TSMC Hanno Tenuto
TSMC quota il 20% sotto il massimo a 52 settimane di $487,47 raggiunto il 5 ottobre, nonostante il suo ultimo rapporto fosse solido. Il 15 ottobre, ha pubblicato ricavi del terzo trimestre di $46,7 miliardi, sopra il limite superiore delle sue previsioni, e ha indicato ricavi per il quarto trimestre tra $52,3 e $54,3 miliardi. Ma il CEO C.C. Wei ha anche detto che alcuni mercati "sono messi alla prova a causa dell'impatto dell'aumento dei prezzi dei componenti", e che TSMC sta "agendo con prudenza nella nostra pianificazione aziendale per il 2027".
Poi è arrivato il 5 novembre. Il Nasdaq è entrato in correzione, e TSMC è crollata del 10%. Bloomberg ha riportato quella mattina che Micron aveva sospeso un impianto da $4,5 miliardi a Taiwan, e la sera prima, Qualcomm, un cliente di TSMC, aveva avvertito sui costi della memoria. TSMC non aveva notizie proprie, e l'aumento dei costi dei componenti era la stessa pressione che Wei aveva segnalato tre settimane prima.
Ha Aumentato la Sua Partecipazione dell'11%
L'acquisto ha portato la partecipazione diretta di Splinter a 8.405 ADS, l'11% in più di prima, per un valore di circa $3,3 milioni alla chiusura di lunedì. Gli insider vendono per molte ragioni ma generalmente acquistano per una: pensano che l'azione sia troppo economica. Ecco perché gli acquisti degli insider sono un segnale che vale la pena monitorare.
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$357 Ha Senso?
Gli analisti si aspettano che gli utili di TSMC continuino a salire rapidamente, da $10,65 per azione nel 2025 a $23,39 nel 2027:
Hanno anche alzato quelle stime: la cifra per il 2027 è aumentata del 16% dalla fine di giugno. Nonostante ciò, l'azione quota al di sotto del suo multiplo abituale:
TSMC quotava a 15x gli utili forward alla chiusura di venerdì, contro una media quinquennale di 18x. Splinter ha pagato circa 14x, e il prezzo di lunedì corrisponde a circa 15,5x.
I target degli analisti hanno continuato a salire durante il crollo:
Il target medio è $587, in aumento rispetto ai $340 di un anno fa e il 51% sopra la chiusura di lunedì. Anche il target più basso, $440, è ben al di sopra del punto in cui Splinter ha acquistato.
I Numeri Supportano l'Acquisto di TSMC di Splinter
Il rischio principale è l'entità della scommessa di TSMC. Ha indicato una spesa in conto capitale per il 2026 tra $60 e $64 miliardi e, durante la conference call sugli utili, ha detto di aspettarsi che la spesa dal 2026 al 2028 sia "ancora più significativamente più alta" rispetto ai tre anni precedenti, a supporto dell'espansione della capacità programmata per entrare in funzione nel 2027, 2028 e oltre. Se la spesa in AI rallenta prima di allora, TSMC si sobbarca il costo di tutta quella capacità.
La domanda non ha ancora rallentato. Le vendite di ottobre, pubblicate martedì, sono aumentate del 59,7% rispetto all'anno precedente, raggiungendo NT$586,89 miliardi (circa $18 miliardi), un massimo per il 2026. Splinter ha pagato circa 14x gli utili forward per una società le cui stime sono ancora in aumento, e anche a $388,62 l'azione sembra economica rispetto alla sua stessa storia.
I $300.000 di un direttore sono un piccolo segnale. Quello più grande arriverà a metà gennaio, quando TSMC pubblicherà i risultati del trimestre e darà la sua prima occhiata al 2027.
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