Punti Chiave
- SpaceX avrebbe smesso di accettare prenotazioni per le missioni rideshare Falcon 9 oltre la fine del 2028, e un investitore su Reddit definisce questo un regalo per Rocket Lab.
- Rocket Lab sta già incassando: ha firmato otto missioni Neutron per circa $515 milioni nel terzo trimestre, diverse a un prezzo base più alto di $70 milioni.
- Neutron non volerà prima del 2027, e Rocket Lab ha bruciato $322 milioni di free cash flow nel 2025.
- Il regalo dura finché Starship non volerà in modo affidabile diverse volte alla settimana, quindi il primo volo di Neutron e il ritmo di Starship sono le cose da monitorare.
SpaceX (SPCX) ha iniziato a chiudere la porta al Falcon 9, il razzo che ha effettuato più della metà dei lanci orbitali mondiali nel 2025. Rocket Lab (RKLB) investitori pensano di sapere chi ne beneficerà.
SatNews ha riportato a luglio che SpaceX aveva smesso di accettare nuove prenotazioni oltre la fine del 2028 per le sue missioni rideshare Transporter e Bandwagon. Elon Musk ha poi scritto su X che "una volta che Starship volerà in modo affidabile diverse volte alla settimana", ha senso spostare le scarse risorse ingegneristiche di SpaceX su Starship. I soldi si stanno già muovendo: il segmento AI e data center ha assorbito $40,0 miliardi dei $48,1 miliardi di capex di SpaceX nei primi nove mesi del 2026.
In un post su r/investing del 10 novembre, un investitore ha chiesto perché SpaceX dovrebbe rinunciare alla "pazzesca domanda per quel veicolo", e ha concluso: "Terminare Falcon 9 è un regalo per Rocket Lab, Blue Origin, ULA e altri."
Rocket Lab Sta Già Incassando
Nella call del 9 novembre di Rocket Lab, il CFO Adam Spice ha detto che "la futura mancanza di servizi tipo transporter e bandwagon di cui tutti sono preoccupati, dovrà andare da qualche parte, giusto?" Ha nominato Electron, il piccolo razzo che Rocket Lab già fa volare, come la prossima alternativa migliore, pur avvertendo che Rocket Lab potrebbe vedere solo i primi segnali di questo fenomeno.
Il premio più grande è Neutron. Rocket Lab ha firmato otto missioni Neutron per circa $515 milioni nel terzo trimestre, diverse a un prezzo base di $70 milioni. I suoi primi 16 lanci sono prenotati, con i prossimi slot disponibili negli anni '30. E Spice non ha finito di aumentare i prezzi: "Personalmente non credo che siamo ancora alla fine della curva dei prezzi per Neutron."
Non male per un razzo che non ha ancora volato.
Gli analisti vedono i ricavi di Rocket Lab più che raddoppiare da $602 milioni nel 2025 a $1,33 miliardi nel 2027, per poi raggiungere $1,74 miliardi nel 2028, secondo stime fissate prima del rapporto del terzo trimestre.
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I Margini di Rocket Lab Hanno Bisogno di Più Lanci
Il margine lordo è aumentato ogni anno, dal -3,0% nel 2021 al 34,4% nel 2025.
Spice ha legato i margini dei lanci all'"assorbimento di quei costi fissi su un numero maggiore di lanci". Il 9 novembre, l'Office of Strategic Capital del Pentagono ha annunciato un impegno di prestito condizionale di $150 milioni per aiutare ad aumentare il tasso di volo di Neutron. È piccolo rispetto ai $4,45 miliardi di cassa che Rocket Lab deteneva al 30 settembre, ma se si concretizzasse, finanzierebbe più voli senza nuove azioni.
Neutron Deve Ancora Volare
Niente di questo paga finché Neutron non decolla, e Rocket Lab ha posticipato il debutto al 2027 dopo aver trovato dei vuoti nella cupola anteriore di un serbatoio di propellente. Il free cash flow è stato negativo in ciascuno degli ultimi cinque anni, e i -$322 milioni del 2025 sono stati i più profondi.
Il rischio più grande è Starship stesso. Un razzo completamente riutilizzabile dovrebbe costare meno per lancio rispetto a Falcon 9, che butta via il suo stadio superiore, e i piccoli satelliti possono condividere il viaggio. SpaceX punta a voli settimanali di Starship nella prima metà del 2027.
Il Regalo di Rocket Lab Ha un Orologio a Scadenza Starship
Il libro ordini di Neutron supporta la tesi del post su Reddit, sebbene Beck abbia attribuito gli ordini sia alla ridotta offerta di lanci che alla fiducia dei clienti in Neutron, non solo a SpaceX. Ma il regalo dura solo finché i clienti di piccoli satelliti non hanno un'alternativa più economica. Una volta che Starship volerà diverse volte alla settimana, mi aspetto che SpaceX torni a prendersi quel business a prezzi che Neutron non può eguagliare. Il volo 15 di Starship del 13 novembre è il prossimo test di SpaceX. Quello di Rocket Lab è una data di lancio certa per Neutron.
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