Punti Chiave
- Le azioni NVIDIA sono scese del 4% lunedì dopo che il suo consiglio di amministrazione ha aperto un'indagine indipendente su segnalazioni secondo cui il CEO Jensen Huang era il bersaglio di un'operazione di intelligence straniera.
- Dan Ives e Gene Munster ritengono che il titolo sarebbe più basso del 20% al 30% senza Huang, ma stimano la probabilità che se ne vada al 10% - 15%.
- Ponderando queste probabilità, il colpo è di circa il 2% - 4,5% del valore di NVIDIA, meno di quanto due giorni di vendite abbiano già tolto.
- Il rischio maggiore è per le stime degli utili se si stringe il controllo sulle esportazioni, e NVIDIA pubblica i risultati il 17 novembre.
NVIDIA (NVDA) ha visto le sue azioni scendere del 4% lunedì dopo che il suo consiglio di amministrazione ha aperto un'indagine indipendente su segnalazioni secondo cui il CEO Jensen Huang era il bersaglio di un'operazione di intelligence straniera. Domenica, Huang ha detto ai dipendenti di essere stato infedele a sua moglie. Il New York Times ha riferito della sua relazione con un ex dirigente di Megaspeed, un cliente NVIDIA. Le azioni sono scese di nuovo martedì.
Interrogato martedì su Pivot sull'entità delle possibili ripercussioni, Scott Galloway non si è trattenuto: "L'IA stasera, mentre siamo qui seduti, è appesa a un filo, o meglio, a una giacca di pelle."
È una battuta efficace. Gli analisti che quantificano il valore di una NVIDIA senza Huang sono molto più calmi.
Ponderare il Colpo a NVIDIA per le Probabilità
Dan Ives di Yorkville Ives & Co. ha postato su X martedì: "Crediamo che se Jensen fosse rimosso come CEO, Nvidia valga molto meno (25%-30%) come azienda/azione." Ha stimato la probabilità di rimozione al 15% circa.
Gene Munster di Deepwater Asset Management arriva a conclusioni simili. Nel RiskReversal Pod di martedì, ha detto che i suoi partner hanno "la sensazione generale che probabilmente scenderebbe del 20% circa se ciò accadesse", e che il titolo aveva "prezzato forse una probabilità del 25%." Le sue probabilità personali: "più vicine al 10 o 15%."
Moltiplichiamole. Un colpo del 25% - 30% con probabilità del 15% costa il 3,75% - 4,5% del valore di NVIDIA. Un colpo del 20% con probabilità del 10% - 15% costa il 2% - 3%. Due giorni di vendite hanno già tolto più di questo, il che suggerisce che gran parte del rischio di partenza sia già nel prezzo, anche se nessuno può dire esattamente quanto.
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NVIDIA Era Già Economica
Mantenendo le stime degli analisti dove sono, gli utili di NVIDIA salgono comunque rapidamente. L'EPS normalizzato del consenso sale da $9,32 nell'anno che termina a gennaio 2027 a $21,41 nell'anno che termina a gennaio 2029:
Lunedì, gli investitori pagavano solo 14,8x gli utili forward per questo, il multiplo più basso di NVIDIA in tre anni e meno della metà della sua media di 30,1x:
Anche le Stime Potrebbero Subire il Colpo
Le domande dell'indagine vanno oltre la gestione. Tre presidenti di commissione della Camera hanno chiesto a Huang un briefing a porte chiuse il 18 novembre sui suoi contatti con l'ex dirigente Megaspeed e su come NVIDIA si protegge dalle spie. Se tale controllo portasse a regole di esportazione più severe, potrebbe colpire vendite già nelle previsioni. Clienti con sede fuori dagli Stati Uniti hanno generato il 31% dei ricavi nell'anno terminato a gennaio 2026, anche se la sede non indica sempre dove vengono spediti i chip o dove finiscono. NVIDIA già presuppone nessun ricavo da data center compute dalla Cina nelle sue prospettive. Se nuove restrizioni intaccassero le vendite previste, gli analisti taglierebbero le stime EPS, non solo il multiplo.
Senza Jensen, NVIDIA è un'azione a 10x-12x
Togliendo il 20% - 30% e mantenendo le stime di oggi, NVIDIA scambierebbe a circa 10x - 12x gli utili forward. Parte di questo sconto è incertezza su chi verrà dopo, non la prova che nessuno possa seguire Huang. Nel Mad Money di lunedì, Jim Cramer ha detto di non essere ansioso di vendere: "La gente ha imparato quella lezione quando ha scaricato Apple dopo la morte di Steve Jobs."
Gran parte della probabilità che Huang se ne vada sembra già prezzata. La prossima grande mossa del titolo dipende dal fatto che le stime reggano, e il primo test è il 17 novembre, quando NVIDIA pubblica i risultati contro le previsioni di $108 miliardi, più o meno il 2%. Il consiglio non ha fissato una data per concludere la sua indagine, però, e ciò che scopre potrebbe muovere le probabilità più velocemente di qualsiasi rapporto sugli utili.
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