Punti Chiave
- Le azioni di Expedia sono scese del 12% oggi dopo che la società ha previsto una crescita dei ricavi del quarto trimestre del 4,0%-5,7%, in calo rispetto al 12% del terzo trimestre.
- Le sue previsioni per l'EBITDA rettificato del quarto trimestre sono sostanzialmente invariate rispetto all'anno precedente.
- Marriott ha alzato le sue previsioni per l'intero anno questa settimana, e il prossimo rapporto di Airbnb dovrebbe mostrare se il rallentamento riguarda solo Expedia.
- JPMorgan definisce il rallentamento "transitorio", e il titolo già quotava al di sotto del suo rapporto P/E forward medio quinquennale.
Expedia Group (EXPE) ha superato le proprie previsioni e ha alzato l'outlook per l'intero anno dopo la chiusura di mercato di mercoledì. Il titolo è comunque in calo del 12% oggi.
Expedia prevede ricavi del quarto trimestre per 3,69-3,75 miliardi di dollari, una crescita del 4,0%-5,7%. Questo solleva una domanda per Airbnb (ABNB), che compete con Vrbo di Expedia, e per Marriott International (MAR), che fornisce molte delle stanze che Expedia vende.
Un trimestre forte, poi uno lento
I ricavi del terzo trimestre sono cresciuti del 12% a 4,94 miliardi di dollari, e l'outlook per l'intero anno è salito a 16,37-16,43 miliardi di dollari. Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano 16,2 miliardi di dollari quest'anno e 17,4 miliardi di dollari nel 2027, una crescita di circa il 7%:
Il nuovo outlook supera la stima per quest'anno. Ma un quarto trimestre in crescita del 4,0%-5,7% è un avvio lento per un 2027 che necessita del 7%. Mi aspetto che quella stima venga rivista al ribasso a meno che il rallentamento non svanisca rapidamente.
Il profitto sembra ancora più debole: Expedia prevede un EBITDA rettificato del quarto trimestre di 830-880 milioni di dollari, contro gli 848 milioni di dollari di un anno fa. Nella conference call di mercoledì, il direttore finanziario Derek Andersen ha attribuito la colpa alle elezioni di medio termine negli USA e ai disordini in Europa e Medio Oriente.
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Marriott non lo vede ancora
Il terzo trimestre di Marriott, comunicato lunedì, non mostra alcun crollo dei viaggi. Il RevPAR è cresciuto del 6,5% a livello mondiale e del 4,4% a livello internazionale, e Marriott ha alzato il suo outlook per il RevPAR annuale a una crescita del 4,5%-5%. Sul Medio Oriente, l'amministratore delegato Anthony Capuano ha detto che "le tendenze sono migliorate significativamente rispetto al secondo trimestre". Se le preoccupazioni di Expedia sono fondate, anche il quarto trimestre di Marriott dovrebbe raffreddarsi.
Le notti e i posti prenotati di Airbnb sono cresciuti del 10% nel secondo trimestre, più velocemente che nel primo. Le prenotazioni dei consumatori di Expedia, Vrbo incluso, sono cresciute del 7% nel terzo trimestre. Se l'outlook di Airbnb regge, il rallentamento sembra essere solo di Expedia.
Più economico del solito
JPMorgan ha tagliato il suo target a 315 dollari da 330 e ha mantenuto il suo rating Neutrale, definendo il rallentamento della crescita "transitorio".
Expedia quotava a 13x gli utili forward alla chiusura di mercoledì, appena al di sotto della sua media quinquennale di 14x:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso.
Penso che la vendita sia eccessiva. Expedia sembra un acquisto se JPMorgan ha ragione nel dire che si tratta di un solo trimestre debole. Lo scopriremo con il rapporto del quarto trimestre di Expedia all'inizio del prossimo anno: se il suo outlook per il 2027 punterà di nuovo verso una crescita a doppia cifra, "transitorio" era la parola giusta.
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