Punti Chiave
- Le azioni di Deckers sono scese del 5% oggi dopo che le vendite del secondo trimestre di $1,48 miliardi hanno mancato i $1,51 miliardi attesi dagli analisti, e l'azienda ha tagliato le sue previsioni di vendita annuale a $5,70 - $5,73 miliardi.
- Deckers ha scelto di non eguagliare gli sconti dei rivali nel settore delle calzature sportive negli USA, il che ha aiutato il suo margine ma le è costato vendite sui suoi siti web e nei suoi negozi.
- Circa $0,52 dell'intervallo rialzato dell'EPS annuale di Deckers di $7,80 - $7,95 proviene da rimborsi tariffari che non si aspetta di ricevere nuovamente.
- Il titolo ora si scambia vicino al suo multiplo forward degli utili più basso degli ultimi cinque anni, quindi molta della quota di mercato persa è già scontata nel prezzo.
Deckers Outdoor (DECK) è in calo del 5% oggi dopo aver mancato le vendite e tagliato le sue previsioni di vendita annuale dopo la chiusura di giovedì.
La ragione è una scelta. Come ha detto il CEO Stefano Caroti nella conference call del secondo trimestre di Deckers:
"Negli Stati Uniti, abbiamo visto l'attività promozionale aumentare durante il trimestre, in particolare nelle calzature sportive, il che ha pesato sulla nostra performance nell'e-commerce statunitense mentre mantenevamo la disciplina sui prezzi pieni."
I rivali hanno tagliato i prezzi, e Deckers non ha seguito.
Cosa è successo esattamente
Le vendite per il trimestre terminato il 30 settembre sono aumentate del 3,5% a $1,48 miliardi, al di sotto dei $1,51 miliardi attesi dagli analisti:
- HOKA è salito del 6,8% a $677,2 milioni, e UGG del 3,5% a $786,4 milioni.
- Le vendite all'ingrosso sono cresciute del 5,5% e le vendite internazionali del 9,0%.
- Ma le vendite dirette al consumatore comparabili sono scese del 6,4%.
Deckers ora prevede $5,70 - $5,73 miliardi di vendite per l'anno che termina a marzo 2027, al di sotto dei $5,88 miliardi attesi dagli analisti. Si tratta di una crescita del 4% - 5%, dopo il 16% e il 10% dei due anni precedenti...
E ha fornito una previsione per l'EPS del terzo trimestre di $3,52 - $3,60, al di sotto dei $3,70 attesi dagli analisti.
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La disciplina si vede nel margine
Il margine lordo è balzato al 60,5% dal 56,2%. I rimborsi tariffari hanno aggiunto circa 3,1 punti percentuali, ma il margine sottostante è comunque aumentato di circa 1,2 punti grazie alla vendita a prezzo pieno...
I rimborsi rendono anche l'intervallo rialzato dell'EPS annuale di $7,80 - $7,95 migliore di quanto non sia: circa $0,52 di esso proviene da rimborsi su cui Deckers non conta nuovamente.
Mantenere i prezzi costa a Deckers quote di mercato. Caroti ha detto che può perdere quote di mercato ai "livelli di prezzo più compressi sotto i $120, dove la concorrenza è maggiore".
Valutato come se la crescita fosse finita
Deckers si scambiava a circa 11x gli utili forward alla chiusura di giovedì, circa la metà della sua media quinquennale di 21x. Dopo il calo di oggi, è più vicino a 10x, proprio intorno al suo minimo quinquennale.
Wall Street è divisa. Piper Sandler ha declassato il titolo a Underweight questa mattina con un target di $75, mentre UBS ha mantenuto il suo rating Buy e un target di $137.
La mia opinione: mantenere la linea sui prezzi è la scelta giusta per un brand premium, e questo multiplo sconta già molta della quota di mercato persa. Deckers non ha debiti e ha $1,21 miliardi di liquidità. Le sue previsioni assumono $1 miliardo di riacquisti di azioni proprie quest'anno, e quei soldi vanno molto più lontani a 10x gli utili.
Naturalmente, il trimestre delle festività è la vera prova. Se le vendite dirette negli USA continuano a contrarsi durante esso, quella disciplina inizierà a sembrare molto più una perdita di quote di mercato.
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