Punti Chiave
- Coherent è scesa del 16% oggi nonostante un superamento delle previsioni sui ricavi, un outlook al rialzo e un accordo sull'ottica da circa 20 miliardi di dollari.
- Anche Ciena e Credo Technology sono scese, in una vendita di titoli AI legata alle vittorie dei Democratici alle elezioni di medio termine.
- Gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato aumentasse del 68% nell'anno fiscale 2027, e le previsioni di Coherent puntano più in alto.
- Il rischio è la liquidità: il flusso di cassa operativo è diventato negativo.
Coherent (COHR) è scesa del 16% oggi, la mattina dopo un superamento delle previsioni sui ricavi e un outlook al rialzo.
I titoli dell'hardware per l'IA hanno esteso una vendita innescata dalle vittorie dei Democratici alle elezioni di medio termine, trascinando Ciena (CIEN) in calo del 16% e Credo Technology (CRDO) in calo del 17%.
Coherent ha fatto la sua parte
I ricavi sono aumentati del 50% a 2,37 miliardi di dollari nel trimestre terminato il 30 settembre, e l'EPS non-GAAP è balzato dell'80% a 2,09 dollari. Il management ha indicato ricavi per il trimestre di dicembre tra 2,55 e 2,75 miliardi di dollari, al di sopra dei 2,54 miliardi attesi dagli analisti.
Ha anche annunciato un accordo PhotonLink del valore di circa 20 miliardi di dollari in cinque anni (un accordo con un hyperscaler, secondo B. Riley).
Gli analisti si aspettavano già una forte crescita degli utili fino all'anno fiscale 2028:
Si tratta di una crescita del 68% solo nell'anno fiscale 2027, e una guida così al di sopra del consenso dovrebbe spingere le stime più in alto.
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Il mercato sta scontando il finanziamento dell'IA
B. Riley ha spiegato la discrepanza: "i multipli del gruppo sono ora guidati più dal sentiment sul finanziamento dell'IA che dai risultati trimestrali."
Il P/E forward di Coherent era 21x alla chiusura di mercoledì, in calo rispetto ai 57x di giugno e al di sotto della sua media quinquennale di 24x:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso.
I ricavi di Coherent da datacenter e comunicazioni sono cresciuti del 79%, quindi i clienti AI stanno ancora acquistando collegamenti ottici. Questo è un buon segno per Ciena, che a settembre ha alzato la sua guida sui ricavi per l'anno fiscale 2026 a 6,42 miliardi di dollari, e per Credo, che ha indicato il suo secondo trimestre fiscale tra 525 e 535 milioni di dollari dopo che i suoi ricavi sono più che raddoppiati.
Il calo di Bloom Energy sembra puro sentiment: ha annunciato un accordo da 900 MW con NTT DATA questa mattina ed è scesa comunque. E Applied Materials (AMAT) è scesa del 12% senza notizie, anche se Coherent ha riportato un notevole aumento degli ordini per i suoi componenti nelle attrezzature per chip front-end, un buon segno per Applied.
Compra il business, controlla la liquidità
La macchia: il flusso di cassa operativo è stato negativo per 93 milioni di dollari nel trimestre mentre il capex ha raggiunto 776 milioni di dollari e le scorte sono salite a 3,3 miliardi di dollari. Questo è il test del consumo di cassa che Coherent non ha ancora superato.
Con il suo outlook in aumento e il titolo al di sotto del suo multiplo abituale, comprerei questo calo guidato dalle elezioni.
Naturalmente, i multipli potrebbero continuare a ridursi finché le preoccupazioni sul finanziamento dell'IA non si attenuano, e il rapporto del trimestre di dicembre all'inizio di febbraio deve mostrare l'ingresso di liquidità.
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