Punti Chiave
- Vertiv è scesa di un altro 16% oggi, dopo il calo del 13% di mercoledì, a causa dei timori che la vittoria dei Democratici alle elezioni di medio termine rallenterà la costruzione di data center.
- La paura colpisce anche Vistra.
- Un blocco in Texas colpisce Vistra più duramente, poiché le sue centrali non possono essere spostate, mentre le attrezzature di Vertiv possono seguire un progetto altrove.
- Le prossime previsioni di spesa in conto capitale degli hyperscaler mostreranno se i fondi per i data center vengono tagliati o semplicemente spostati.
Vertiv (VRT) è affondata di un altro 16% questa mattina, dopo il calo del 13% di mercoledì. Steve Weiss, ospite regolare di CNBC Halftime Report, ha spiegato la vendita di mercoledì: "Il mercato vede la vittoria democratica come un controllo forzato sulla spesa in conto capitale."
Il Texas è la preoccupazione. La governatrice eletta Gina Hinojosa ha vinto dopo aver promesso una moratoria sulla costruzione di data center, e Weiss ha detto che le aziende non potranno spendere quanto si erano impegnate, "specialmente in Texas, dove si trova il 30% di tutti i progetti." Questo mette Vistra (VST) sulla linea del fuoco, insieme ai fornitori di energia i cui ordini dipendono dallo stesso piano di costruzione.
Vistra è bloccata in Texas
Mercoledì, Vistra è scesa del 14%, mentre Nvidia è scivolata del 3% e Broadcom del 2%. Un progetto bloccato in Texas può essere spostato in un altro stato e comunque acquistare gli stessi chip.
Le centrali elettriche di Vistra non possono essere spostate. Aveva coperto circa il 94% della sua produzione attesa per il 2027 ma solo circa il 72% di quella del 2028 al 3 agosto, quindi una costruzione più lenta in Texas la danneggerebbe maggiormente a partire dal 2028. Pubblica i risultati venerdì.
GE Vernova (GEV) è più protetta. Ha registrato 29,3 miliardi di dollari di ordini nel terzo trimestre e lo ha chiuso con un backlog di 197 miliardi di dollari.
Anche i chip scivolano oggi. Applied Materials (AMAT) è in calo dell'11%, con le deboli previsioni di Qualcomm e il mancato target sulle royalty di Arm che aggiungono pressione.
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Le attrezzature di Vertiv possono andare ovunque
In questo caso, Vertiv ha più in comune con Nvidia che con Vistra. Un data center che non può essere costruito in Texas ha comunque bisogno di alimentazione e raffreddamento ovunque venga costruito, e gli sviluppatori stanno ancora firmando: Bloom Energy ha annunciato un accordo da 900 MW con NTT DATA questa mattina.
E Vertiv è entrata nel voto con molta domanda. Il 28 ottobre, ha riportato che gli ordini organici sono più che raddoppiati e ha alzato le sue previsioni per l'intero anno. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato triplichi dal 2025 al 2028:
Queste stime calano solo se gli hyperscaler spendono meno in totale, e gli investitori che oggi scaricano Applied Materials sembrano valutare proprio questo.
Prima di oggi, Vertiv veniva scambiata a 24 volte gli utili futuri, al di sotto della sua media quinquennale di 27x e lontana dal picco di 55x di maggio:
Al prezzo di oggi, è circa 22x.
A mio modo di vedere, il mercato sta valutando Vertiv come Vistra, e il calo sembra eccessivo. Naturalmente, Hinojosa non ha ancora assunto l'incarico, e il prossimo round di previsioni di spesa in conto capitale degli hyperscaler mostrerà se i soldi si stanno spostando o diminuendo.
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