Statistiche chiave per il titolo Chevron
- Performance dell'ultima settimana: +3.6%
- Intervallo di 52 settimane: da $132 a $198,9
- Prezzo attuale: $196,8
Cosa è successo?
Chevron(CVX), la major globale dell'energia integrata, quotata a 196,82 dollari e in rialzo del 22,5% su base annua, ha registrato una produzione mondiale record nell'esercizio 2025 e un aumento del flusso di cassa libero rettificato di oltre il 35% nonostante il calo dei prezzi del petrolio di quasi il 15%, dimostrando che la sua struttura dei costi genera ora liquidità in quasi tutti i contesti di prezzo.
Bank of America ha alzato l'obiettivo di prezzo di Chevron a 206 dollari il 2 marzo, in seguito al conflitto in Medio Oriente che ha bloccato lo Stretto di Hormuz, il punto di strozzatura che trasporta un quinto delle forniture globali di petrolio, mentre la vendita della quota di Chevron in Angola a Energean, avvenuta il 12 marzo per 260 milioni di dollari, ha confermato la strategia di high-grading del portafoglio in corso.
Il programma di riduzione strutturale dei costi di Chevron, progettato per ridurre in modo permanente la base di spesa della società piuttosto che per tagli ciclici, ha consentito di ottenere risparmi per 1,5 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025, con un tasso annuo già superiore a 2 miliardi di dollari, prima dell'obiettivo esteso di 3-4 miliardi di dollari entro la fine del 2026.
I giacimenti di gas Leviathan e Tamar al largo di Israele, temporaneamente chiusi il 2 marzo a causa degli scioperi iraniani contro le infrastrutture energetiche del Golfo, rappresentano una piattaforma di crescita a lungo termine ad alta convinzione, in cui i progetti di espansione nel Mediterraneo orientale di Chevron dovrebbero raddoppiare gli utili e il flusso di cassa libero della regione entro il 2030.
Michael Wirth, Presidente e Amministratore Delegato, ha dichiarato durante la telefonata per gli utili del quarto trimestre del 2025 che "stiamo entrando nel 2026 da una posizione di forza e continueremo a costruire sul nostro slancio negli anni a venire", poi ha sostenuto questa affermazione con un aumento del dividendo trimestrale del 4%, una guidance di crescita della produzione dal 7% al 10% e un obiettivo confermato di 6 miliardi di dollari di free cash flow TCO a 70 dollari di Brent.
Con una produzione lorda in Venezuela di circa 250.000 BOE/d e un potenziale di crescita di un altro 50% nell'arco di 18-24 mesi, il contratto FEED per Cipro Aphrodite assegnato a Worley il 13 marzo, un programma di riduzione dei costi da 3 a 4 miliardi di dollari ancora in anticipo rispetto all'obiettivo e oltre 100 miliardi di dollari restituiti agli azionisti nell'arco di quattro anni, il quadro di rendimento del capitale di Chevron è strutturalmente più duraturo che in qualsiasi altro momento della sua storia.
Il parere di Wall Street sul titolo CVX
La combinazione tra lo shock dell'offerta mediorientale che ha riportato il Brent a 100 dollari il 12 marzo e il pareggio del Brent a meno di 50 dollari di Chevron significa che ogni dollaro al di sopra di tale livello confluisce direttamente nel flusso di cassa libero che finanzia i riacquisti, i dividendi e la rampa del Venezuela.
Il free cash flow è cresciuto del 10,7% a 16,6 miliardi di dollari nell'esercizio 2025, nonostante il calo dei prezzi del petrolio di quasi il 15%, e il consenso prevede un ulteriore balzo del 27,7% a 21,2 miliardi di dollari nell'esercizio 2026, grazie all'aumento della produzione ad alto margine di TCO, del Golfo d'America e del Mediterraneo orientale, in un contesto di forniture più ristrette.
I margini EBITDA di Chevron si sono ridotti dal 27,4% nell'esercizio 2022 al 22,3% nell'esercizio 2025, ma il consenso prevede un recupero al 24,3% nell'esercizio 2026 e al 26,1% nell'esercizio 2027, grazie al programma di riduzione strutturale dei costi da 3 a 4 miliardi di dollari, già superiore all'obiettivo annuale di 2 miliardi di dollari.
La strada è ampiamente costruttiva su Chevron, con 11 buy, 5 outperform, 9 hold, 1 no opinion e 1 sell tra i 27 analisti, producendo un obiettivo di prezzo medio di 189,63 dollari che implica un ribasso del 3,7% dagli attuali 196,82 dollari, riflettendo la forte corsa del titolo da un anno all'altro del 22,5% che ha temporaneamente superato le revisioni delle stime a breve termine.
L'intervallo di target dell'analista va dai 165 dollari dell'estremo basso ai 242 dollari dell'estremo alto, dove l'estremo basso è ancorato al rischio di un rapido cessate il fuoco in Medio Oriente che faccia crollare i prezzi del petrolio verso i 70 dollari del Brent e comprima l'FCF a breve termine, mentre l'estremo alto è legato a un petrolio elevato e sostenuto, alla piena rampa del TCO e all'accelerazione della crescita della produzione in Venezuela che si concretizzerà entro 18 mesi.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il caso medio di TIKR punta a 288,69 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 46,7% con un IRR dell'8,3%, guidato da un EPS in crescita da 7,29 dollari nell'esercizio 2025 a 15,17 dollari nell'esercizio 2030, mentre i margini FCF si espandono dall'8,8% al 16,2%. Il modello prevede una crescita dei ricavi prossima allo zero, ma presuppone che il programma dei costi e l'avvio di progetti ad alto margine facciano tutto il lavoro sugli utili.
Il mercato valuta Chevron come una scommessa sul prezzo del petrolio, ma il flusso di cassa gratuito è cresciuto del 10,7% nell'esercizio 2025 mentre il prezzo del petrolio è sceso del 15%, dimostrando che la struttura dei costi è la storia.
Gli 1,5 miliardi di dollari già ottenuti dal programma di costi strutturali, con un tasso di esecuzione che supera i 2 miliardi di dollari prima ancora di raggiungere l'obiettivo di 3-4 miliardi di dollari, giustificano direttamente l'ipotesi di espansione del margine FCF del modello senza richiedere un aumento dei prezzi del petrolio.
Il 30 gennaio Wirth ha confermato un aumento del dividendo trimestrale del 4% e una guidance invariata di 6 miliardi di dollari per il free cash flow del TCO a 70 dollari Brent, a dimostrazione della fiducia del management nel quadro di generazione di cassa a prezzi delle materie prime ben al di sotto dei livelli attuali.
Se la produzione di TCO non riuscirà a raggiungere l'obiettivo di 950.000 BOE/d nel 2026 a causa di continue interruzioni del terminale CPC o di ulteriori incidenti energetici, la proiezione di free cash flow da 6 miliardi di dollari per azione di Chevron crollerà e l'intera tesi di recupero del margine FCF perderà il suo più grande contributore.
Tenete d'occhio il dato di produzione del TCO per il 1° trimestre 2026, previsto per fine aprile: se la produzione si avvicina a 900.000 BOE/d, la guida al free cash flow da 6 miliardi di dollari è in linea e l'obiettivo mid-case di 288,69 dollari diventa una destinazione credibile a medio termine.
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