Il free cash flow, o FCF, è la liquidità generata da un’azienda dopo aver contabilizzato i flussi in uscita necessari per mantenere le attività aziendali e sostenere le spese in conto capitale. Molti investitori considerano il FCF una misura migliore della redditività rispetto all’utile netto o agli utili, in quanto esclude le spese non monetarie e tiene conto delle spese in conto capitale e delle variazioni del capitale circolante netto (CCN).
Gli investitori e gli analisti che analizzano la performance di una società quotata in borsa possono utilizzare varianti del free cash flow, come il free cash flow to the firm (FCFF) e il free cash flow to equity (FCFE), poiché la struttura del capitale di ogni società varia.
Come si calcola il free cash flow?
La formula più comune del FCF è la seguente:
Flusso di cassa libero = Flusso di cassa dalle operazioni – Spese in conto capitale
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Come utilizza un’azienda il suo flusso di cassa libero?
Il FCF è una metrica importante in quanto mostra l’efficienza con cui un’azienda genera liquidità. In sostanza, dopo aver contabilizzato le spese e le spese in conto capitale (CAPEX), una società dispone di un flusso di cassa libero che può utilizzare per far crescere l’attività principale.
Il flusso di cassa libero viene tipicamente allocato in queste cinque aree principali:
- Reinvestimento nell’azienda: Le aziende possono utilizzare il FCF per alimentare la crescita reinvestendo in spese in conto capitale (CapEx) come nuove attrezzature, strutture o tecnologie, che possono migliorare l’efficienza, sostenere l’espansione e favorire la crescita dei ricavi a lungo termine.
- Rimborso del debito: La riduzione del debito in essere con il flusso di cassa libero rafforza il bilancio, riduce gli interessi passivi e diminuisce il rischio finanziario, consentendo una maggiore flessibilità finanziaria e un migliore rating creditizio.
- Dividendi agli azionisti: La restituzione di liquidità agli azionisti attraverso i dividendi è un modo per fornire un flusso di reddito costante, attrarre investitori orientati al reddito e dimostrare la salute finanziaria, soprattutto se la società mantiene o aumenta il dividendo nel tempo.
- Riacquisto di azioni: Il riacquisto di azioni riduce il numero di azioni in circolazione, aumenta l’EPS per gli azionisti rimanenti e potenzialmente aumenta il valore delle azioni, mostrando fiducia nelle prospettive future dell’azienda.
- Acquisizioni o investimenti strategici: L’utilizzo del FCF per acquisizioni o investimenti in attività complementari o opportunità di crescita può diversificare i flussi di reddito, acquisire nuovi segmenti di mercato e rafforzare il posizionamento competitivo.
Un’azienda che genera un flusso di cassa libero positivo le fornisce la flessibilità finanziaria necessaria per migliorare la ricchezza degli azionisti, rendendola una scelta interessante per gli investitori.
Qual è la differenza tra l’utile netto e il free cash flow?
Il reddito netto e il flusso di cassa libero sono parametri finanziari essenziali, ma hanno scopi diversi e forniscono indicazioni diverse sulla salute finanziaria di un’azienda.
Il reddito netto è l’utile che un’azienda ottiene dopo che tutte le spese, le imposte e i costi sono stati dedotti dai ricavi. Include anche le spese non monetarie come l’ammortamento e la svalutazione.
Ma non tiene conto delle variazioni del capitale circolante o delle spese in conto capitale.
Il Free Cash Flow è la liquidità che un’azienda genera dopo aver contabilizzato i flussi di cassa in uscita per sostenere le operazioni quotidiane e mantenere le proprie attività. Si tratta di una metrica basata sulla liquidità che tiene conto delle spese in conto capitale e delle variazioni del capitale circolante, fornendo una misura più diretta della generazione e dell’utilizzo della liquidità. Il FCF viene utilizzato per valutare la liquidità e la flessibilità finanziaria di una società.
Mentre il reddito netto fornisce un’istantanea della redditività basata su regole contabili, il FCF offre una visione più pratica della salute finanziaria di un’azienda, mostrando quanta liquidità ha effettivamente generato o consumato.
Qual è la differenza tra FCFF e FCFE?
Il Free Cash Flow to the Firm (FCFF) e il Free Cash Flow to Equity (FCFE) sono metriche utilizzate per valutare il flusso di cassa di un’azienda. Tuttavia, si rivolgono a stakeholder diversi e hanno definizioni e calcoli distinti.
Flusso di cassa libero dell’azienda (FCFF)
Il FCFF rappresenta il flusso di cassa totale disponibile per tutti gli investitori, compresi i detentori di debito e gli azionisti, dopo aver coperto tutti i costi operativi, le imposte e le spese in conto capitale. Viene anche comunemente chiamato Unlevered Free Cash Flow (UFCF).
La formula per il calcolo del FCFF è la seguente:
Caratteristiche:
- Viene definito free cash flow “unlevered” poiché non tiene conto dell’impatto della leva finanziaria (debito).
- Utile per la valutazione dell’impresa in quanto rappresenta il valore totale per tutti i fornitori di capitale.
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Flusso di cassa libero in rapporto al patrimonio netto (FCFE):
Il FCFE rappresenta il flusso di cassa disponibile per gli azionisti dopo che sono state effettuate tutte le spese, i rimborsi del debito e i reinvestimenti necessari. Viene anche comunemente chiamato Levered Free Cash Flow (LFCF).
Caratteristiche:
- Noto come free cash flow “levered”, in quanto tiene conto dell’impatto della leva finanziaria.
- Utile per la valutazione delle azioni, in quanto si concentra esclusivamente sui crediti dei detentori di azioni.
In sostanza, mentre il FCFF misura la liquidità totale disponibile per tutti gli investitori (debito e azioni), il FCFE è la liquidità disponibile specificamente per gli azionisti. Entrambe le metriche sono fondamentali per gli analisti e gli investitori in contesti diversi: il FCFF viene utilizzato nelle valutazioni dell’intera azienda e il FCFE in scenari specifici per le azioni.
Pertanto, qualsiasi investitore che voglia investire in azioni o obbligazioni societarie dovrebbe analizzare l’andamento del FCFF. Un FCFF negativo potrebbe destare preoccupazione negli investitori, in quanto suggerisce che l’azienda non è in grado di coprire i costi operativi e gli investimenti con i propri flussi di cassa.
Ma bisogna scavare più a fondo per vedere dove sono allocati i flussi di cassa. Ad esempio, un’azienda con operazioni in rapida espansione come Tesla potrebbe aver registrato flussi di cassa liberi negativi per anni prima di godere di economie di scala. In effetti, i flussi di cassa gratuiti di Tesla sono aumentati fino a quasi -3,5 miliardi di dollari nel 2017. Ma poi ha generato un FCF positivo di 7,6 miliardi di dollari nel 2022.
Tesla ha ampliato le sue capacità produttive nell’ultimo decennio prima di registrare un flusso di cassa libero positivo negli ultimi tre anni.
L’importanza del FCF nelle decisioni di investimento
Il valore di un’azienda è dato dall’attualizzazione del flusso di cassa libero che genera nel corso della sua vita. Il modello del flusso di cassa scontato (DCF) è uno dei metodi più diffusi per calcolare il valore intrinseco di un’azienda.
L’FCF di una società è legato a diverse componenti che includono la crescita dei ricavi, l’ottimizzazione dei costi, l’efficienza operativa, la distribuzione di dividendi, il riacquisto di azioni e l’indebitamento.
Se i prezzi delle azioni di una società hanno subito un calo, ma i suoi flussi di cassa continuano a crescere, ciò può indicare che i tempi sono maturi per effettuare un investimento. In alternativa, un’azienda che registra un calo dei flussi di cassa potrebbe indicare che non è in grado di autosostenere le proprie operazioni commerciali. Ciò potrebbe costringere l’azienda ad aumentare il debito per alimentare la sua espansione, indebolendo così il suo bilancio.
Vantaggi dell’utilizzo del FCF
Il free cash flow fornisce a investitori e analisti diverse indicazioni sulla salute finanziaria di un’azienda. Sebbene un flusso di cassa libero più elevato sia considerato migliore, abbiamo visto con l’esempio di Tesla che un flusso di cassa negativo non è sempre un segnale negativo.
Il free cash flow mostra la capacità di un’azienda di ripagare il proprio debito e può essere utilizzato per indicare le prospettive di crescita future.
Il FCF può anche aiutare ad analizzare meglio l’attività di una società. Il flusso di cassa operativo include le variazioni delle attività e delle passività, in modo da poter vedere dove viene impiegata la liquidità dell’azienda e per quali scopi.
Ad esempio, se i debiti di un’azienda sono diminuiti negli ultimi trimestri, ciò potrebbe indicare che l’azienda sta pagando i fornitori molto più velocemente. Allo stesso modo, un calo dei crediti potrebbe indicare che l’azienda sta ricevendo più rapidamente i pagamenti dei clienti.
La metrica FCF:
- Filtra le transazioni non monetarie e fornisce una misura realistica della capacità dell’azienda di finanziare le operazioni.
- Offre un quadro più chiaro della salute finanziaria di un’azienda
- È un indicatore delle prospettive di crescita future.
- È una metrica migliore degli utili, che possono essere manipolati con tecniche contabili.
- Indica l’efficienza con cui un’azienda converte i ricavi in denaro effettivo.
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Svantaggi dell’utilizzo del FCF
Il principale svantaggio di affidarsi al FCF è che le spese in conto capitale delle società variano ogni anno e da un settore all’altro.
Un’azienda che cresce a ritmo sostenuto e si espande rapidamente può dover destinare risorse significative alle spese in conto capitale, che ridurranno i flussi di cassa nel breve periodo. Le spese in conto capitale possono essere discontinue e volatili, rendendo difficile fare affidamento sul FCF.
Inoltre, numeri elevati di FCF possono indicare che un’azienda non sta reinvestendo nella crescita organica, il che può avere un impatto negativo sui flussi di cassa futuri.
Sezione FAQ
Che cos’è il flusso di cassa libero?
Il Free Cash Flow (FCF) rappresenta la liquidità che una società genera dopo aver contabilizzato le spese in conto capitale (CapEx) necessarie per mantenere o espandere la propria base di attività. È una misura chiave della salute finanziaria di un’azienda e della sua capacità di generare liquidità che può essere utilizzata per dividendi, reinvestimenti, riduzione del debito o altri scopi.
Qual è la formula del Free Cash Flow?
La formula di base del Free Cash Flow è:
FCF = Flusso di cassa operativo – Spese in conto capitale (CapEx)
Questa formula sottrae le spese in conto capitale dalla liquidità generata dalle attività operative per mostrare quanta liquidità è disponibile per l’azienda dopo aver mantenuto o fatto crescere le sue attività.
Perché è importante il Free Cash Flow?
Il Free Cash Flow è fondamentale perché fornisce agli investitori indicazioni sulla capacità di una società di generare liquidità che può essere utilizzata per varie attività di creazione di valore, come il pagamento dei dividendi, la riduzione del debito o il reinvestimento nell’azienda. Un forte FCF indica la stabilità finanziaria e il potenziale di crescita di un’azienda.
In che modo il flusso di cassa operativo e le spese in conto capitale influiscono sul flusso di cassa libero?
Il flusso di cassa operativo rappresenta la liquidità generata dalle attività principali di un’azienda. Le spese in conto capitale (CapEx) sono gli investimenti che un’azienda effettua per mantenere o accrescere le proprie attività fisiche, come macchinari o immobili. Sottraendo le spese in conto capitale dal flusso di cassa operativo si ottiene un quadro preciso della liquidità disponibile dopo il mantenimento delle attività.
Il Free Cash Flow può essere negativo e cosa significa?
Sì, il Free Cash Flow può essere negativo quando le spese in conto capitale di un’azienda superano il suo Cash Flow operativo. Un Free Cash Flow negativo non è necessariamente un segnale negativo; potrebbe indicare un investimento significativo nell’azienda per la crescita a lungo termine, ma un FCF negativo persistente potrebbe segnalare problemi finanziari o operativi.
TIKR Takeaway
Il free cash flow (FCF) è un parametro fondamentale per valutare la salute finanziaria di un’azienda, in quanto calcola la liquidità rimanente dopo le spese operative e le spese in conto capitale.
Il FCF misura la capacità di una società di rimborsare il debito, reinvestire e restituire valore agli azionisti. Tuttavia, la metrica può variare a seconda del settore e del contesto e deve essere utilizzata come uno dei tanti indici per valutare un’azione.
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