Punti Chiave
- Cerebras è scesa del 54% dal 30 giugno, quando Cathie Wood di ARK Invest deteneva 764.613 azioni come nuova posizione.
- SpaceX, Alphabet, Kratos e NVIDIA, gli altri acquisti di ARK nel secondo trimestre, sono scesi dal 13% al 26% nello stesso periodo.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Cerebras più che triplichino nell'anno fiscale 2027, e il titolo scambia a circa la metà del suo multiplo medio sui ricavi forward da quando è quotato.
- Wood sembra essere in anticipo su Cerebras, ma l'affermazione di un venditore allo scoperto sulla durata dei suoi chip è il rischio da monitorare alla prossima comunicazione dei risultati.
Cathie Wood di ARK Invest presenterà il suo prossimo 13F entro il 16 novembre, e l'ultimo non è invecchiato bene. Il 13F per il trimestre terminato il 30 giugno, presentato il 14 agosto e ancora l'ultimo disponibile, mostra cinque titoli che ARK ha acquistato per la prima volta o aggiunto. Cerebras (CBRS), una delle due nuove posizioni, è quella che è scesa di più da allora: 54%.
Gli altri quattro, SpaceX (SPCX), Alphabet (GOOG), Kratos (KTOS) e NVIDIA (NVDA), sono scesi tra il 13% e il 26% nello stesso periodo.
Cerebras si è scontrata con un venditore allo scoperto
ARK deteneva 764.613 azioni Cerebras per un valore di 169 milioni di dollari al 30 giugno. Questo rappresentava l'1,1% delle sue azioni nel 13F e la sua 27esima posizione più grande. Quel 54% è la variazione del titolo dal suo prezzo del 30 giugno. Il deposito non mostra quanto ARK abbia pagato, o se detiene ancora le azioni.
I margini di Cerebras si sono ridotti, e alla fine di ottobre un venditore allo scoperto ha dato il colpo di grazia. Il 27 ottobre, Cerebras è salita grazie a un accordo per mettere i suoi sistemi sul cloud di Oracle. Il giorno dopo, Culper Research ha dichiarato su X di essere short sul titolo e che i wafer di Cerebras "si guastano dopo appena ~2 anni di utilizzo". Le bozze dei documenti per l'IPO di Cerebras indicavano una durata di vita di tre-cinque anni.
UBS ha tagliato il suo target a 250 dollari da 330 dollari il 2 novembre, mantenendo la raccomandazione Buy. Cerebras ha poi continuato a scendere mentre i titoli AI venivano venduti all'inizio di novembre. Cerebras non ha ancora risposto pubblicamente all'affermazione di Culper.
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Le scommesse più grandi di ARK non sono andate molto meglio
Cerebras era uno degli acquisti più piccoli di ARK, e anche gli altri hanno avuto difficoltà. SpaceX, anch'essa nuova nel trimestre, era la terza partecipazione più grande di ARK con il 5,0% delle sue azioni nel 13F, ed è scesa del 18% dal 30 giugno. I suoi ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 161% a 14,6 miliardi di dollari. Ma la direzione ha previsto una spesa in conto capitale per il quarto trimestre di 35-40 miliardi di dollari mentre costruisce i data center.
ARK ha aggiunto il 45% alle sue azioni Alphabet, e anche quel titolo è sceso del 18%. Il flusso di cassa libero di Alphabet è stato negativo per 9,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre, una cifra che includeva un pagamento di multa UE di 5,2 miliardi di dollari. ARK ha aggiunto il 34% alle sue azioni Kratos, e Kratos è scesa del 26%. All'inizio di questo mese, KeyBanc ha tagliato il suo target pur vedendo ancora un potenziale rialzista dell'83%.
NVIDIA ha resistito meglio: è scesa del 13%, e ARK aveva aggiunto il 33% alle sue azioni. Questo nonostante il suo consiglio di amministrazione abbia assunto Wachtell, Lipton, Rosen & Katz per indagare sul CEO Jensen Huang. A circa 14x gli utili forward, è anche la più economica delle quattro che hanno utili da valutare.
Gli analisti vedono ancora una forte crescita per Cerebras
ARK ha acquistato Cerebras per la sua crescita, e gli analisti si aspettano ancora molta. Prevedono che i ricavi più che triplichino a 2,96 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027, per poi più che raddoppiare di nuovo nell'anno fiscale 2028:
Gli investitori pagano molto meno per quella crescita rispetto all'estate. Cerebras scambia a 17x i ricavi forward, circa la metà della sua media di 35x da quando è quotata:
(Era 63x all'inizio di giugno, e ha toccato 13x il 5 novembre.)
Gli analisti hanno ridotto i loro target, ma di molto meno di quanto sia sceso il titolo. Il target di consenso di 11 analisti è di 245 dollari, in calo rispetto ai 294 dollari di giugno:
Questo è il 143% sopra l'ultima chiusura, e anche il target più basso, 175 dollari, si colloca ben sopra il titolo. A 245 dollari, Cerebras scambierebbe a circa 40x i ricavi forward sulle stime di oggi. Questo è leggermente al di sopra della sua media da quando è quotata e ben al di sotto del suo picco di giugno.
In anticipo, purché il venditore allo scoperto si sbagli
Direi che Wood è in anticipo su Cerebras. Il titolo scambia vicino al suo multiplo più basso da quando è quotato, mentre gli analisti si aspettano ancora che i ricavi più che triplichino nell'anno fiscale 2027. E avrebbe bisogno solo di poco più del suo multiplo medio per raggiungere il target di consenso. È anche una scommessa piccola per ARK, all'1,1% delle sue azioni nel 13F contro il 5,0% in SpaceX.
Il rischio è l'affermazione di Culper. Se i wafer di Cerebras si consumano davvero in circa due anni, i clienti ottengono molto meno per il loro denaro. Allora nessun multiplo sui ricavi sembra economico, perché i ricavi potrebbero non durare.
Si prevede che Cerebras presenti i risultati nei prossimi giorni, la sua prima vera occasione per rispondere al venditore allo scoperto. Il prossimo 13F di ARK, previsto entro il 16 novembre, mostrerà se deteneva ancora le azioni al 30 settembre. Quel deposito si ferma però un mese prima del rapporto del venditore allo scoperto.
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