Punti Chiave
- Le azioni di DoorDash sono scese del 10% in una settimana, quasi interamente dopo che Amazon ha scelto Uber Eats come partner per le consegne di ristoranti per Prime il 5 novembre.
- Prime offre consegne gratuite tramite Grubhub dal 2022, e DoorDash è cresciuta nonostante ciò, quindi il cambio sembra una minaccia minore di quanto suggerisca il calo.
- Il titolo scambia vicino a un minimo quinquennale sugli utili forward, e il report di Uber di inizio febbraio sarà la prima lettura sugli ordini Prime.
DoorDash (DASH) è scesa del 10% nell'ultima settimana, quasi tutto in una mattina di notizie. Alle 6:00 ET del 5 novembre, Amazon (AMZN) e Uber (UBER) hanno annunciato che i membri Prime statunitensi ora ottengono una tariffa di consegna di $0 sugli ordini di ristoranti Uber Eats di $25 o più, effettuati direttamente su Amazon. Uber Eats prende il posto di Grubhub come partner di ristoranti di Prime.
Uber sta firmando con i grandi nomi
L'azienda è arrivata con slancio: i suoi incassi lordi (gross bookings) per le consegne sono aumentati del 22% a $28,5 miliardi nel terzo trimestre. Poi, il 9 novembre, McDonald's ha nominato Uber il suo partner di consegna preferito per gli ordini nella sua app, in 14 mercati.
Entrambi gli accordi funzionano allo stesso modo: il brand mantiene il cliente e Uber fornisce i corrieri. Di conseguenza, un membro Prime che ordina la cena su Amazon non apre mai l'app di DoorDash né vede gli annunci che DoorDash vende lì.
Prime ha già incluso consegne gratuite in passato
Amazon ha offerto ai membri Prime un'iscrizione gratuita a Grubhub+ dal 2022. Il fatturato annuale di DoorDash è circa raddoppiato in quel periodo, passando da $6,58 miliardi nel 2022 a $13,7 miliardi nel 2025.
Anche il suo terzo trimestre ha stabilito record: 993 milioni di ordini, +28%, e fatturato +34% a $4,6 miliardi (+23% escludendo Deliveroo). DoorDash ha preso il 59% della spesa nelle app di consegna nel trimestre, contro il 18% di Uber Eats, secondo i dati delle carte di credito di Consumer Edge.
Tutto ciò è avvenuto prima che Uber Eats apparisse su Amazon. Ma gli analisti si aspettano comunque che l'EPS normalizzato quasi raddoppi, passando da $5,10 nel 2025 a $9,91 nel 2028:
E questo nonostante la stima per il 2027 sia scesa a $7,63, da $8,25 di fine ottobre.
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Lo sconto sembra troppo ampio
DoorDash scambia a circa 26x gli utili forward, appena sopra il suo minimo quinquennale di 25x e ben al di sotto della sua media triennale di 39x.
I membri Prime potrebbero comunque spostare definitivamente i loro ordini di cena su Uber Eats. Tuttavia, gli investitori stanno scontando una perdita di quote di mercato che non è ancora apparsa in un singolo dato riportato. Penso che la vendita sia andata troppo oltre.
Il report del quarto trimestre di Uber di inizio febbraio mostrerà quanti ordini Prime Uber Eats sta vincendo, e un grande salto nei suoi incassi per le consegne farebbe cambiare idea.
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