Punti Chiave
- L'11 novembre, Morgan Stanley ha abbassato il suo prezzo target per Rocket Lab a $103 da $105, mantenendo la raccomandazione Overweight, che implica un potenziale rialzo del 56% rispetto alla chiusura dell'11 novembre a $66,15.
- Rocket Lab quota il 56% al di sotto del massimo di maggio; ha venduto circa $2,4 miliardi di azioni nel terzo trimestre e ha posticipato il primo lancio di Neutron al 2027.
- Il target di $103 è vicino alla media della piazza di $102, ma gli analisti ora si aspettano solo 3 centesimi di EPS normalizzato per il 2027, in calo rispetto ai 16 centesimi di un anno fa.
- La domanda sembra forte, ma $103 significherebbe pagare un multiplo vicino alle 62x sui ricavi forward a cui Rocket Lab scambiava a giugno, quindi il target sembra prematuro finché le stime degli utili non smettono di scendere.
Rocket Lab (RKLB) è scesa del 56% dal suo massimo di maggio, e Morgan Stanley continua a vederla salire del 56%. L'11 novembre, l'analista Kristine Liwag ha ridotto il suo prezzo target a $103 da $105, mantenendo la raccomandazione Overweight. Le azioni sono salite del 5,5% quel giorno a $66,15, chiudendo un rimbalzo del 44% in quattro sedute.
Un razzo in ritardo e molte nuove azioni
Rocket Lab ha venduto circa $2,4 miliardi di azioni nel terzo trimestre per finanziare l'acquisizione pendente di Iridium Communications. Il suo numero di azioni ponderato ha raggiunto i 652 milioni, rispetto ai 529 milioni di un anno prima. Poi, il 14 ottobre, ha posticipato il primo lancio di Neutron al 2027.
Il rapporto del 9 novembre ha portato ricavi record di $268 milioni, in aumento del 73%. Ma la perdita GAAP è stata di 12 centesimi per azione, peggiore dei 7 centesimi attesi dagli analisti, in parte a causa dei costi una tantum dell'operazione Iridium e di una perdita sulla ristrutturazione del debito convertibile.
Morgan Stanley si è a malapena mossa
Liwag ha aggiornato al rialzo il titolo il 16 gennaio, alzando il suo target a $105 da $67. Ha definito Rocket Lab una "società spaziale strategicamente importante e multifunzionale con una credibile opzionalità di crescita di lungo termine". Il suo target è ancora solo $2 al di sotto di quello di gennaio.
La domanda le dà ragione: il backlog ha raggiunto i $3,57 miliardi alla fine di settembre, in aumento del 52% rispetto a giugno. La sua nota dell'11 novembre, come riportato da TipRanks, sottolinea anche i prezzi. Diversi nuovi contratti per Neutron hanno un prezzo base di $70 milioni, al di sopra del precedente range di $50-55 milioni. La sua valutazione tiene conto delle nuove azioni ma esclude eventuali utili di Iridium.
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$103 è solo il prezzo di giugno di nuovo?
I $103 di Morgan Stanley sono quasi esattamente il target medio della piazza di $102. Questa media è circa il 12% al di sotto del suo picco di luglio di $117, un calo molto più piccolo rispetto a quello del titolo.
Le stime degli utili sono scese molto di più. Gli analisti ora si aspettano 3 centesimi di EPS normalizzato nel 2027, in calo rispetto ai 16 centesimi di un anno fa.
Il CFO Adam Spice si aspetta che la spesa per Neutron rimanga elevata fino al primo lancio, e Liwag ha segnalato lo stesso costo, quindi quelle stime hanno poco spazio per salire presto.
Alla fine di settembre, Rocket Lab scambiava a 36x sui ricavi forward, contro una media quinquennale di 21x. Alla fine di giugno, quando ha chiuso a $101,65, scambiava a 62x. Con le stime dei ricavi per il 2027 a malapena mosse da allora e più azioni in circolazione, un prezzo del titolo di $103 significherebbe pagare di nuovo un multiplo vicino a quello di giugno.
Le stime devono prima invertire la rotta
L'operazione Iridium aggiunge un rischio di diluizione. I possessori di Iridium ricevono $27 in contanti più azioni Rocket Lab per ogni azione. Se Rocket Lab avrà una media di $67,50 o inferiore in vista della chiusura, riceveranno il maggior numero di azioni Rocket Lab consentito dall'accordo. Il titolo ha chiuso a $66,15 l'11 novembre, appena sotto quella linea, e l'operazione è prevista chiudersi a metà 2027.
Liwag ha ragione sulla domanda, ma quelle stime devono smettere di scendere prima che un rialzo del 56% appaia meritato. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del 2027 dovrebbe mostrare se hanno trovato un pavimento. Dovrebbe anche mostrare se il serbatoio del primo stadio di Neutron è in linea per completare la qualifica nel primo trimestre, cosa che Rocket Lab dice deve accadere prima di fissare una data di lancio.
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