Punti Chiave
- L'azione di Tower Semiconductor (TSEM) è scesa di circa il 18% nella settimana terminata il 6 novembre, nonostante i ricavi record del terzo trimestre di 526 milioni di dollari, in aumento del 33% su base annua.
- Lumentum (LITE) è scesa di circa il 36%, mentre Marvell Technology (MRVL) è calata di circa il 29%, poiché le due aziende di connettività AI hanno annunciato un accordo di acquisizione da 115 miliardi di dollari in mezzo a una vendita generalizzata nel settore dei semiconduttori.
- Tower ha fornito previsioni per ricavi del quarto trimestre di 600 milioni di dollari, superando la stima degli analisti di circa 580 milioni di dollari, grazie all'accelerazione della domanda di fotonica al silicio.
- Con un multiplo forward degli utili di 21,7x al 6 novembre, Tower scambiava al di sotto della sua media quinquennale di 25,7x, suggerendo un potenziale rialzo se le previsioni sugli utili si confermeranno.
Cosa è successo?
L'azione di Tower Semiconductor (TSEM) è scesa di circa il 18% durante la settimana terminata il 6 novembre, chiudendo intorno a 137 dollari nonostante abbia riportato ricavi trimestrali record e previsioni più forti del previsto.
Secondo il suo comunicato sugli utili del terzo trimestre, i ricavi hanno raggiunto 526 milioni di dollari, in aumento del 33% rispetto ai 396 milioni di dollari dell'anno precedente e al di sopra della stima degli analisti di circa 522 milioni di dollari.
Tower ha fornito previsioni per ricavi del quarto trimestre di 600 milioni di dollari, che rappresentano una crescita del 36% su base annua e superano la previsione di Wall Street di circa 580 milioni di dollari.
"Stiamo entrando nella fase di crescita più forte della nostra storia", ha dichiarato il CEO Russell Ellwanger, con il management che si aspetta ricavi annuali di circa 2 miliardi di dollari.
Lumentum (LITE) è scesa di circa il 36%, mentre Marvell Technology (MRVL) è calata di circa il 29% durante la stessa settimana.
Entrambe le aziende servono il mercato della connettività AI, dove la domanda di connessioni ottiche più veloci sta anche guidando l'espansione della fotonica al silicio di Tower.
Il 2 novembre, Marvell ha annunciato il suo accordo per acquisire Lumentum in una transazione interamente azionaria con un valore d'impresa implicito di circa 115 miliardi di dollari.
La vendita si è intensificata il 5 novembre, quando il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 12,2%, secondo Reuters, a seguito dei risultati deludenti di Qualcomm e delle preoccupazioni sulla spesa per le infrastrutture AI.
Dopo gli utili di Tower, Stifel e Mizuho hanno tagliato i loro price target a 235 dollari, Craig-Hallum a 250 dollari, Susquehanna a 305 dollari e Bank of America a 310 dollari. Wedbush ha abbassato il suo target da 300 a 190 dollari mantenendo una raccomandazione Neutral, riflettendo le preoccupazioni sulla valutazione di Tower.
Tower Semiconductor è sottovalutata o sopravvalutata?
Tower Semiconductor sembra potenzialmente sottovalutata alla sua valutazione del 6 novembre, supportata dalla crescita della fotonica al silicio e dall'aumento delle stime sugli utili.
Il management si aspetta che la fotonica al silicio raggiunga un run rate di ricavi annualizzato di 1,1 miliardi di dollari nel quarto trimestre, circa cinque volte i ricavi totali del business nel 2025.
L'espansione di Tower in Giappone sui wafer da 300mm sta procedendo in anticipo sui tempi, con contratti con i clienti che si estendono fino al 2029.
Il 3 novembre, Tower e Innolight hanno annunciato che il primo dispositivo di ottica near-package di Innolight è entrato in produzione iniziale utilizzando il processo di fotonica al silicio PH18M di Tower.
Secondo le stime di TIKR di inizio novembre, gli analisti si aspettano che l'utile per azione normalizzato aumenti da 2,29 dollari nel 2025 a 6,94 dollari nel 2027, circa il triplo.
Al suo prezzo di chiusura del 6 novembre di circa 137 dollari, Tower scambiava a 21,7x gli utili dei prossimi dodici mesi, al di sotto della sua media quinquennale di 25,7x.
Questo sconto suggerisce una valutazione più attraente, sebbene i multipli storici non garantiscano un rialzo futuro.
Il target di 190 dollari di Wedbush implica circa 30x gli utili forward, mentre il target di 310 dollari di Bank of America implica quasi 49x, illustrando quanto il potenziale rialzo dipenda dalle ipotesi di valutazione.
La spesa in conto capitale rimane una preoccupazione. Nel 2025, il flusso di cassa operativo è stato di 395 milioni di dollari contro 444 milioni di dollari di spese in conto capitale.
Anche le spese in conto capitale del terzo trimestre di 191 milioni di dollari hanno superato il flusso di cassa operativo di 185 milioni di dollari.
Tower sembra potenzialmente sottovalutata alla sua valutazione del 6 novembre se le previsioni sugli utili si confermeranno. Tuttavia, l'elevata spesa in conto capitale e una domanda AI più debole potrebbero limitare il rialzo. Nei prossimi 12 mesi, gli investitori dovrebbero monitorare l'obiettivo di ricavi del quarto trimestre di Tower di 600 milioni di dollari, il suo run rate annualizzato di 1,1 miliardi di dollari nella fotonica al silicio e i miglioramenti nella generazione di cassa.
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