Punti Chiave
- BMO Capital ha mantenuto il suo rating Outperform e il prezzo target di $35 su D-Wave Quantum dopo i risultati del terzo trimestre, mentre diverse altre società hanno tagliato i propri.
- Il titolo è sceso del 67% rispetto al massimo di chiusura di dicembre 2025 dopo un anno di mancati obiettivi di ricavi, l'uscita del CFO, l'acquisizione della sua fonderia di chip da parte di un concorrente e una perdita in aumento.
- Il target di $35 di BMO implica circa 160x i ricavi forward, al di sopra della media triennale di D-Wave di 153x, e gli analisti si aspettano una perdita maggiore per il 2027 rispetto a un anno fa.
- Il target chiede troppo, troppo presto. I risultati del quarto trimestre, probabilmente a fine febbraio, mostreranno se le consegne dei sistemi promesse da D-Wave si sono concretizzate.
D-Wave Quantum (QBTS) si trova al 67% al di sotto del suo massimo di chiusura di dicembre 2025, e una serie di analisti ha tagliato i propri prezzi target dopo il rapporto del terzo trimestre della società del 10 novembre. BMO Capital no: l'11 novembre, l'analista Harsh Kumar ha mantenuto il suo rating Outperform e il target di $35, circa il 229% al di sopra della chiusura di quel giorno a $10,65.
Un anno di mancati obiettivi
I ricavi hanno mancato il consenso in ciascuno dei tre trimestri fino a giugno, e i ricavi del primo semestre 2026 sono diminuiti del 67% a $5,9 milioni, da $18,1 milioni. A luglio, il concorrente IonQ ha completato l'acquisizione di SkyWater, la fonderia che produce i chip di D-Wave. Poi, alla fine di agosto, il CFO John Markovich ha annunciato il suo pensionamento, ed è seguita una class action degli azionisti.
Nel rapporto del 10 novembre, i ricavi sono aumentati del 21% a $4,5 milioni, superando le stime, ma la società ha registrato una perdita GAAP di $0,13 per azione, gli ordini in carico (bookings) sono diminuiti del 19% a $1,9 milioni e le spese operative GAAP sono aumentate dell'84% a $55,9 milioni.
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BMO non cede
Kumar ha iniziato la copertura con Outperform e un target di $35 ad agosto, sostenendo che "D-Wave è la società meglio posizionata nel settore quantistico per avere successo commerciale". Ha mantenuto la sua posizione l'11 novembre mentre Canaccord Genuity ha tagliato il suo target a $31, e Stifel, Jefferies, Mizuho ed Evercore ISI hanno anch'essi abbassato i propri. Gli ordini in carico per i primi nove mesi del 2026 sono stati di $37,4 milioni, in aumento del 611%, e il CFO ad interim Greg Golkov ha dichiarato che D-Wave si aspetta di consegnare il sistema da $20 milioni della Florida Atlantic University e "di riconoscere una parte sostanziale dei relativi ricavi nel quarto trimestre".
Ma escludendo quell'ordine, una licenza da $10 milioni di una società Fortune 100 e gli ordini acquisiti con Quantum Circuits, gli ordini in carico a nove mesi sono stati di circa $5,1 milioni, contro $5,3 milioni di un anno prima.
Il target di $35 ha senso?
Al 10 novembre, prima dei tagli post-risultati, il consenso dei target su TIKR era di $32, all'interno di un intervallo da $18,36 a $43. Era già sceso rispetto ai $37 di un anno prima ed era il più basso dell'ultimo anno:
Gli analisti si aspettano che i ricavi quasi raddoppino ogni anno, passando da $42,4 milioni nel 2026 a $148 milioni nel 2028:
D-Wave prevede di trasformare solo circa $22,6 milioni del suo backlog di $38,3 milioni in ricavi nei prossimi 12 mesi. Tuttavia, con circa $10,4 milioni di ricavi fino a settembre, raggiungere la stima per il 2026 richiede circa $32 milioni solo nel quarto trimestre. E gli analisti ora vedono una perdita per il 2027 di $0,38 per azione, contro $0,24 di un anno fa.
Alla chiusura del 10 novembre, D-Wave quotava a 48x i ricavi forward, molto al di sotto della sua media triennale di 153x:
Il target di $35 di BMO implica circa 160x, al di sopra di quella media e vicino ai 163x che aveva alla fine di giugno.
Il quarto trimestre è la vera prova
D-Wave aveva $503,4 milioni di liquidità e titoli negoziabili al 30 settembre, ma ha venduto molte azioni in precedenza: il suo numero di azioni diluite è circa triplicato dal 2022 a metà 2026.
Kumar potrebbe avere ragione nel dire che D-Wave ha oggi le migliori possibilità di vendere il calcolo quantistico. Ma a $35, gli investitori pagherebbero più del multiplo medio triennale del titolo per un'azienda le cui perdite stanno aumentando, e questo è troppo, troppo presto. Il sistema della Florida Atlantic University e il primo sistema a modello a gate da 17 qubit di D-Wave sono entrambi previsti entro la fine dell'anno. I risultati del quarto trimestre, probabilmente a fine febbraio, mostreranno se sono arrivati in tempo, e ricavi vicini ai $32 milioni renderebbero la tesi di BMO molto più facile da difendere.
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