Punti Chiave
- Cantor Fitzgerald ha tagliato il suo prezzo obiettivo su IonQ a $60 da $70 il 6 novembre, un giorno dopo un terzo trimestre in cui i ricavi sono aumentati del 336% a 173,8 milioni di dollari.
- L'azione IonQ ha perso il 43% in un anno, anche dopo un balzo del 23,4% il 6 novembre, poiché il numero di azioni in circolazione è quasi raddoppiato dalla fine del 2024 e il suo margine lordo è diminuito.
- L'obiettivo di $60 di Cantor è circa 38x i ricavi forward, ben al di sotto della media quinquennale di IonQ di 124x, ma quasi la metà dei ricavi dell'ultimo trimestre è arrivata da una fonderia di chip.
- Un rimbalzo ha senso, ma gli obiettivi attorno ai $40 sembrano più realistici dei $60 di Cantor.
L'azione IonQ (IONQ) ha perso il 43% in un anno, e un trimestre record non ha impedito agli analisti di tagliare i loro obiettivi. Cantor Fitzgerald ha abbassato il suo obiettivo a $60 da $70 il 6 novembre, mantenendo la sua raccomandazione Overweight. Le azioni sono balzate del 23,4% a $32,62 quel giorno, e l'obiettivo di Cantor si trova ancora l'84% sopra quella chiusura.
Crescita pagata in azioni
IonQ ha pagato i suoi accordi e la sua autonomia finanziaria principalmente con azioni. Aveva 221,92 milioni di azioni in circolazione alla fine del 2024 e 432,46 milioni il 28 ottobre 2026, dopo la chiusura di un'offerta di azioni da 2,0 miliardi di dollari il 16 ottobre. Il suo acquisto totalmente in azioni di Elisity, chiuso il 4 novembre, ha aggiunto altri 1,15 miliardi di dollari in azioni.
Il margine lordo di IonQ, prima dell'ammortamento, è sceso al 24,9% nel secondo trimestre, dal 59,8% di un anno prima.
Un superamento, un aumento delle previsioni e obiettivi più bassi
I ricavi sono aumentati del 336% a 173,8 milioni di dollari nel terzo trimestre, IonQ ha alzato le sue previsioni per il 2026 a 505-515 milioni di dollari e il suo backlog è più che raddoppiato a 1,2 miliardi di dollari. Il CEO Niccolo de Masi ha dichiarato nella conference call del 5 novembre che IonQ aveva "esaurito" la sua capacità produttiva per il 2027 per il Superion 256, il suo più nuovo computer quantistico.
Cantor non è stato l'unico a tagliare la mattina dopo: Needham è passato a $48 da $65, Mizuho a $42 da $52 e Morgan Stanley a $40 da $43.
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I $60 hanno senso?
Il consenso degli obiettivi ha seguito a malapena il calo dell'azione. Era di $68 un anno fa e di $64 il 29 ottobre, prima dell'annuncio dei risultati, quando gli obiettivi variavano da $42 a $100.
Prima dell'annuncio, gli analisti si aspettavano ricavi di 455 milioni di dollari quest'anno, che le nuove previsioni di IonQ hanno già superato, poi 808 milioni di dollari nel 2027 e 1,04 miliardi di dollari nel 2028.
Su quelle stime, IonQ quotava circa 18x i ricavi forward alla chiusura del 2 novembre, il suo livello più basso in cinque anni e molto al di sotto della sua media quinquennale di 124x.
L'obiettivo di $60 di Cantor si traduce in circa 38x i ricavi forward, ben al di sotto di quella media. Ma la media deriva da anni in cui IonQ era una pura azienda quantistica. Quasi la metà dei ricavi del terzo trimestre, 83,5 milioni di dollari, è arrivata dalla fonderia SkyWater che IonQ ha acquistato il 31 luglio, un'attività che BofA ha valutato a 2x i ricavi a settembre. Anche il margine lordo ha continuato a scendere: 21,9% nel terzo trimestre, contro il 46,7% di un anno prima.
Più vicino ai $40
IonQ ha ancora perdite da finanziare: gli analisti si aspettano un flusso di cassa libero negativo di 743 milioni di dollari nel 2027, che i suoi 3,7 miliardi di dollari di cassa pro forma coprono per ora.
Il segmento Piattaforma IonQ è cresciuto del 127% nell'ultimo trimestre, quindi il rimbalzo del 6 novembre da circa 18x i ricavi forward ha senso. Ma 38x è un prezzo elevato per un'azienda che ora ottiene quasi la metà delle sue vendite da una fonderia, con un numero di azioni che continua a salire. Gli obiettivi attorno ai $40, dove ora si trovano Morgan Stanley, Mizuho e Needham, sembrano più vicini a ciò che l'attività supporta oggi.
IonQ presenterà alla conferenza di Cantor a Miami l'11 novembre, e il management ha dichiarato di puntare a dimostrare un sistema a 256 qubit entro la fine del 2026. Se quella dimostrazione arriverà nei tempi previsti, la metà quantistica di IonQ diventerà molto più facile da valutare a un prezzo elevato.
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