Punti Chiave
- Cloudflare è scesa del 32% dalla sua chiusura record del 9 ottobre alla chiusura del 5 novembre, appena prima del rapporto trimestrale. Dopo il rapporto, Goldman Sachs ha mantenuto il suo rating Buy e il prezzo target di $420, il 56% sopra la chiusura del 6 novembre.
- I ricavi sono cresciuti del 39% nel terzo trimestre, il ritmo più veloce degli ultimi quasi quattro anni, e la direzione ora si aspetta un profitto GAAP nel quarto trimestre.
- In vista del rapporto, il prezzo target consenso era salito a $345 da $240 di un anno fa, e la stima degli utili per il 2027 degli analisti era salita a $1,69 per azione da $1,59 di tre mesi prima.
- I $420 di Goldman equivalgono a 284 volte gli utili forward, ben al di sopra di qualsiasi multiplo di fine trimestre da metà 2023, quindi la media di $345 della piazza è l'obiettivo più realistico per il prossimo anno.
Cloudflare (NET) è scesa del 32% dalla sua chiusura record del 9 ottobre di $360,93 a $244,51 il 5 novembre, il giorno del suo rapporto trimestrale. Poi ha riportato una crescita dei ricavi del 39%, la più veloce degli ultimi quasi quattro anni, e le azioni sono salite del 9,91% a $268,75 il 6 novembre. Goldman Sachs ha ribadito il suo rating Buy e il prezzo target di $420, il 56% sopra quella chiusura.
Alcune settimane difficili per le azioni AI
Una vendita di software ha colpito le azioni cloud alla fine di ottobre. Poi i Democratici hanno vinto il controllo di entrambe le camere del Congresso dopo una campagna in cui candidati di entrambi i partiti hanno preso di mira i data center AI. E il 5 novembre, ore prima del rapporto, le azioni di cybersecurity sono state vendute di nuovo mentre il trade sull'AI si sgonfiava.
La tesi di Goldman si basa sulle previsioni
Gabriela Borges di Goldman ha mantenuto la sua chiamata il 6 novembre, e i numeri le hanno dato molto su cui lavorare. I ricavi del terzo trimestre di $782,5 milioni hanno superato la stima di Wall Street di $738,5 milioni del 6%. Le prospettive per il quarto trimestre di $845-846 milioni si posizionano del 6% sopra la piazza sui ricavi, e la previsione di EPS rettificato di 43 centesimi è del 13% superiore, sulla base delle cifre consenso compilate da Benzinga. Il CEO Matthew Prince l'ha definito "il miglior trimestre di sempre per Cloudflare."
Cloudflare si aspetta anche un profitto GAAP in quel trimestre. Il CFO Thomas Seifert ha detto che ciò avverrà "significativamente prima" della scadenza del 2028 che la società aveva fissato al suo investor day. È una previsione, non ancora un risultato.
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I $420 hanno senso?
Gli analisti non hanno seguito l'azione al ribasso. In vista del rapporto, il target consenso era salito a $345 da $240 di un anno fa, il 28% sopra la chiusura del 6 novembre.
Prima del rapporto, il più alto di quei target era $430, quindi quello di Goldman si trova vicino al massimo.
Anche le stime degli utili sono salite. Gli analisti si aspettano $1,69 per azione di utili normalizzati nel 2027, in aumento rispetto a $1,59 di tre mesi prima.
Le nuove previsioni dovrebbero spingere nuovamente al rialzo quelle stime: la direzione ora si aspetta $1,35 per azione di utili non-GAAP per il 2026, al di sopra del consenso di $1,26 prima del rapporto.
Tuttavia, Goldman ha bisogno di molto di più dal multiplo. Alla chiusura del 2 novembre, Cloudflare veniva scambiata a 179 volte gli $1,48 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, vicino alla sua media di 173 volte alle chiusure di trimestre da metà 2023. I $420 di Goldman equivalgono a 284 volte quegli stessi utili, ben al di sopra del massimo di 235 volte in quel periodo.
Sufficiente per un rimbalzo
La situazione della cassa è più sottile di quanto suggeriscano i numeri rettificati. Cloudflare ha pagato $174,1 milioni in stock compensation e relative tasse sui salari nel terzo trimestre, più del doppio dei suoi $82,1 milioni di free cash flow.
Goldman ha ragione sul business, e la media di $345 della piazza sembra ben raggiungibile. Ma $420 entro un anno richiederebbe agli investitori di pagare di più per gli utili di Cloudflare rispetto a qualsiasi chiusura di trimestre da metà 2023. Questo è difficile da giustificare mentre la società ha ancora registrato una perdita netta GAAP di $34,1 milioni nel terzo trimestre.
Il rapporto del quarto trimestre, probabilmente a febbraio, mostrerà se quel profitto GAAP si materializza.
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