Punti Chiave
- AST SpaceMobile è scesa del 55% nel 2026 e ha toccato un nuovo minimo a 52 settimane il 6 novembre, dopo un'emissione convertibile da 1,15 miliardi di dollari a luglio e l'ingresso di SpaceX nel servizio direct-to-phone.
- L'acquisto di spettro da parte di SpaceX e le sue presunte trattative per acquistare Boost Mobile potrebbero mettere Starlink in competizione con AT&T e gli altri partner carrier di AST.
- AST opera ben al di sotto del suo solido multiplo forward sulle vendite, ma la sua cassa supera di poco il consumo di liquidità che gli analisti si aspettano fino al 2028, e il suo nuovo razzo aggiunge circa 900 milioni di dollari di costi in contanti in più.
- Ogni miliardo di dollari di nuovo capitale azionario ora richiede circa quattro volte il numero di azioni rispetto al massimo di maggio, quindi il rapporto del 9 novembre ha bisogno di date di lancio certe che rendano un'altra raccolta di capitale meno probabile.
AST SpaceMobile (ASTS) è scesa del 55% nel 2026. Ha toccato un minimo a 52 settimane di 27,58 dollari il 6 novembre prima di chiudere a 32,33 dollari, circa tre quarti al di sotto del suo massimo di maggio.
SpaceX (SPCX) è diventata pubblica a giugno. Da allora ha concordato di acquistare spettro e, secondo quanto riportato, ha puntato a una rete statunitense che potrebbe permettere a Starlink di vendere servizi telefonici contro AT&T (T), il principale partner carrier statunitense di AST.
SpaceX continua a stringere la morsa
L'8 ottobre, SpaceX ha concordato di acquistare lo spettro nazionale a 800 MHz di Grain Management, frequenze che anche AST aveva apparentemente cercato. Il 2 novembre, il Washington Post ha riferito che SpaceX è in trattative per acquistare Boost Mobile di EchoStar, o per utilizzare la sua rete, sebbene nessuna delle parti lo abbia confermato. E il Falcon 9 di SpaceX ha lanciato le ultime due missioni BlueBird di AST, quindi per ora AST dipende dal suo più grande concorrente per raggiungere l'orbita.
Questo è imbarazzante per AT&T, che ha bisogno che i satelliti di AST siano in orbita prima che Starlink raggiunga i telefoni dei suoi clienti. Il 2 novembre, le due società hanno dichiarato di aver completato quello che ritengono essere il primo handoff tra una rete terrestre e i satelliti di AST. AT&T affitta anche capacità a Boost e, secondo il Post, potrebbe dover approvare il trasferimento di tali contratti di locazione a SpaceX, dandole così voce in capitolo sui piani statunitensi di Starlink.
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Anche il programma di AST è slittato
A luglio, AST ha posticipato il suo obiettivo di circa 45 BlueBird in orbita all'inizio del 2027, rispetto alla fine del 2026. Ne ha lanciate 13, una delle quali persa ad aprile. Quei satelliti devono essere lanciati prima che i ricavi possano crescere da 70,9 milioni di dollari nel 2025 ai 1,73 miliardi di dollari che gli analisti si aspettano per il 2028:
La stima degli analisti per il 2027 è già scesa a 609 milioni di dollari, rispetto ai 748 milioni di dollari del 30 giugno, e un altro ritardo probabilmente porterebbe a ulteriori tagli.
Al netto di 428 milioni di dollari vincolati a un prestito ponte legato a Ligado, AST aveva circa 3,3 miliardi di dollari di cassa pro forma al 30 giugno. Questo è appena più dei circa 3,1 miliardi di dollari di flusso di cassa libero negativo che gli analisti si aspettano da luglio 2026 fino al 2028. E il 6 novembre, AST ha concordato di costruire Blacklift, il suo razzo riutilizzabile, su motori Firefly Aerospace. L'accordo aggiunge circa 900 milioni di dollari in contanti più 10-14 milioni di nuove azioni, per un razzo che non dovrebbe volare prima della fine del 2028.
Ogni raccolta di capitale costa di più per azione ora
L'11 maggio, il CFO Andy Johnson ha dichiarato che AST non aveva "alcun piano per perseguire ulteriore debito convertibile nel 2026", come aveva detto a marzo. A luglio, AST ha comunque venduto 1,15 miliardi di dollari di note convertibili all'1,625% con scadenza 2034. Una class action ora sostiene che AST abbia sopravvalutato quanto sarebbe durato il suo capitale. Le accuse non sono provate.
Ogni nuova azione che AST vende raccoglie meno denaro. AST operava a 35x le vendite forward il 2 novembre, molto al di sotto della media di 60x degli ultimi cinque anni:
Alla chiusura del 6 novembre, 1 miliardo di dollari di nuovo capitale azionario richiede circa quattro volte il numero di azioni rispetto al massimo di maggio. Le azioni diluite sono già salite da 51,7 milioni nel 2021 a 256 milioni nel 2025:
Entro il secondo trimestre del 2026, il conteggio era di 299,06 milioni, più del doppio rispetto a due anni prima.
Prima viene il 9 novembre
Per quanto AST possa sembrare economica rispetto alla sua storia, accumulare posizioni può aspettare. I lanci sono slittati per tutto l'anno e, senza date certe, un'altra raccolta di capitale a un prezzo più basso sembra probabile. Quando AST pubblicherà i risultati dopo la chiusura del 9 novembre, da monitorare:
- Date di lancio certe per i BlueBird da 14 a 16
- Spese in conto capitale del terzo trimestre entro la previsione di 350-425 milioni di dollari
- Il pagamento anticipato di 45 milioni di dollari di Verizon, che AST elenca come dovuto
- La cassa al 30 settembre e qualsiasi denaro raccolto da luglio
La presentazione di Blacklift del 12 novembre dovrebbe quindi mostrare il costo totale del razzo. Se AST fornirà date certe e manterrà le spese sotto controllo, lo sconto rispetto al suo multiplo quinquennale sembra un'opportunità.
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