Punti Chiave
- Bill Gates ha dichiarato che bloccare i data center "non rallenterà questa cosa di un solo iota", mentre Amazon si è impegnata a investire oltre 1 miliardo di dollari nei prossimi cinque anni nelle comunità che ospitano i suoi data center.
- L'opposizione locale sta aumentando il costo di ogni data center, e tale costo ricade sulle aziende che li costruiscono, come Amazon e Microsoft.
- L'impegno di Amazon rappresenta meno di un decimo di punto percentuale dei 220 miliardi di dollari che prevede di spendere in capitale quest'anno, ma il suo free cash flow è già sceso a 7,7 miliardi di dollari.
- Gli analisti si aspettano ancora che i ricavi di Nvidia raggiungano quasi 1.100 miliardi di dollari nell'anno fino a gennaio 2030, quindi i ritardi nei progetti sono l'elemento da monitorare.
I data center sono diventati una delle maggiori battaglie politiche del paese.
La senatrice Elizabeth Warren chiede una moratoria nazionale sulla loro costruzione. Il CEO di Amazon Web Services, Matt Garman, afferma che oltre 100 moratorie sui data center sono in fase di valutazione in tutto il paese. E venerdì scorso, Amazon (AMZN) ha dichiarato che investirà oltre 1 miliardo di dollari nei prossimi cinque anni nelle comunità che ospitano i suoi data center.
Il co-fondatore di Microsoft (MSFT), Bill Gates, non crede che nulla di tutto questo rallenterà l'IA. Come ha dichiarato su The Ezra Klein Show:
"Bloccare i data center non rallenterà questa cosa di un solo iota."
E poi: "I data center verranno costruiti da qualche parte."
Credo che abbia ragione. La reazione contraria cambia il luogo in cui viene costruita la capacità di IA e il costo di ogni sito, e quel costo ricade sulle aziende che costruiscono.
Chi paga per "da qualche parte"
Anche il piano di Warren punta in quella direzione. Su Squawk Pod, ha dichiarato che la sua moratoria durerebbe fino a quando i data center non potranno dimostrare che i costi di connessione, espansione della rete e utilizzo dell'acqua locale "saranno assorbiti dal data center e non scaricati sui residenti locali."
In altre parole, la sua risposta è che i costruttori paghino di più. E finora, pagare di più non ha fermato Amazon dal costruire di più…
Le sue spese in conto capitale sono scese a 52,7 miliardi di dollari nel 2023, per poi salire a 132 miliardi nel 2025. A luglio, Amazon ha dichiarato di prevedere ora di spendere 220 miliardi di dollari nel 2026, rispetto alla stima precedente di 200 miliardi.
Ovviamente, rispetto a quello… cos'è un impegno di 1 miliardo di dollari per una comunità in cinque anni? Non è nemmeno un errore di arrotondamento.
La vecchia azienda di Gates sta pagando un conto simile. A gennaio, Microsoft si è impegnata a far sì che i suoi nuovi data center per l'IA paghino i costi completi di energia e infrastrutture.
Ovviamente, tutto questo si somma. I siti in grado di gestire potenza, acqua e preoccupazioni della comunità possono costare di più da costruire, e il free cash flow di Amazon si è già ridotto mentre le sue spese salivano…
È sceso da 32,9 miliardi di dollari nel 2024 a 7,7 miliardi nel 2025.
Ma che dire dei ritardi?
Il CEO di Ecolab (ECL), Christophe Beck, ha dichiarato su TBPN che "il 60% dei progetti viene sospeso o ritardato." (È molto probabile che tu stia sentendo parlare di altri ritardi o blocchi nelle notizie.)
Ritardi del genere potrebbero spostare parte dei ricavi di Nvidia (NVDA) agli anni successivi, anche se nessun progetto viene mai cancellato. È una preoccupazione legittima.
Stesse spese, mappa diversa
Ariana Salvatore di Morgan Stanley ha delineato lo scenario base della banca nel suo podcast Thoughts on the Market: "il livello previsto di spese in conto capitale per l'IA può continuare, ma probabilmente si concentrerà sempre più in località dove gli sviluppatori possono affrontare preoccupazioni relative a cose come costi dell'elettricità, infrastrutture, acqua e impatti sulla comunità."
Gli analisti scommettono nella stessa direzione. Si aspettano che i ricavi di Nvidia crescano da 216 miliardi di dollari nell'anno fino a gennaio 2026 a 687 miliardi due anni dopo, e a quasi 1.100 miliardi nell'anno fino a gennaio 2030…
Niente nei conteggi dei ritardi mi fa aspettare grossi tagli a quelle stime: un progetto che si sposta ha comunque bisogno degli stessi chip una volta costruito.
Quindi Gates ha ragione?
Credo di sì. Le spese di Amazon continuano a salire, il denaro continua a fluire verso Nvidia, e la reazione contraria si manifesta come una fattura più salata per Amazon, Microsoft e gli altri costruttori, un pagamento alla comunità e un sito più costoso alla volta.
Ovviamente, se quelle sospensioni si protraggono da mesi ad anni, parte della crescita di Nvidia potrebbe arrivare più tardi di quanto si aspettino gli analisti. E dato che molti dei regolamenti sono stabiliti dagli stati e dalle commissioni dei servizi pubblici, come ha sottolineato Salvatore, le elezioni di medio termine potrebbero ridisegnare nuovamente quella mappa.
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