Punti Chiave
- Baird ha declassato Nvidia da Outperform a Neutral e tagliato il suo prezzo obiettivo a $200 da $500, sei giorni prima del report degli utili del 17 novembre.
- Baird è preoccupato per Jensen Huang e le indagini che lo riguardano, e si aspetta che la crescita della spesa in AI rallenti nel 2027.
- Gli analisti si aspettano ancora che l'utile per azione di Nvidia aumenti del 71% nell'anno fiscale che termina a gennaio 2028, e il management ha fornito previsioni per una crescita dei ricavi di circa il 70%.
- A 14 volte gli utili futuri, contro una media quinquennale di 36x, il prezzo dell'azione sconta già gran parte del rallentamento di cui Baird è preoccupato.
Baird ha declassato Nvidia (NVDA) da Outperform a Neutral mercoledì 11 novembre, e ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $200 da $500. L'analista Tristan Gerra ha intitolato la sua nota "Ascesa e caduta di Icaro; L'azienda starà bene".
Il tempismo fa male: Nvidia pubblica i risultati dopo la chiusura del 17 novembre. La maggior parte dell'attenzione è sullo scandalo Huang, ma la parte della nota di Baird che conta di più è la sua scommessa che la spesa in AI rallenti l'anno prossimo.
Baird Ha Tre Preoccupazioni Su Nvidia
- Huang: Gerra ha citato l'incertezza sulla permanenza di Huang fino al 2027. Huang ha ammesso una relazione domenica 8 novembre, e il consiglio di Nvidia ha aperto un'indagine indipendente su segnalazioni secondo cui era il bersaglio di un'operazione di intelligence straniera. Il consiglio ha dichiarato di non avere motivo di credere che la sicurezza nazionale o i segreti di Nvidia siano stati compromessi.
- Cina: Gerra si aspetta un nuovo divieto alle esportazioni di H200 verso la Cina, con alcuni chip già nei magazzini asiatici in attesa di ordini cinesi. "Stimiamo che questo potrebbe tradursi in una svalutazione di $5 miliardi", ha scritto.
- Spesa: Baird vede la spesa in AI delle grandi aziende cloud crescere del 40% o meno nel 2027, e ha tagliato le sue stime per il 2028 e gli anni successivi.
Le prime due potrebbero risolversi entro settimane. La terza riguarda quanto venderà Nvidia l'anno prossimo.
Nvidia Ha Già L'Anno Prossimo In Canna
Nella sua call di agosto, Nvidia ha fornito previsioni per una crescita dei ricavi fiscali 2028 di circa il 70%, e ha dichiarato che è l'offerta a limitare quella cifra. Gli analisti sono vicini, con $692 miliardi di ricavi fiscali 2028, in aumento del 68% rispetto ai $412 miliardi di quest'anno:
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato aumenti da $9,32 quest'anno fiscale a $15,93 nell'anno fiscale 2028, e a $21,41 l'anno dopo. La cifra per il 2028 fiscale era di $12,84 tre mesi fa, prima che Nvidia fornisse la sua prospettiva del 70%:
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A 14x, il Rallentamento Sembra Già Scontato nel Prezzo di Nvidia
Sugli utili attesi per i prossimi 12 mesi, Nvidia ha scambiato a 14x alla chiusura di martedì, il livello più basso in cinque anni e ben al di sotto della sua media di 36x:
Cameron Dawson di NewEdge Wealth ha detto a Bloomberg Surveillance il 10 novembre che il mercato vede "una probabilità più alta che il 27 o l'inizio del 28 sia il picco per gli utili dei semiconduttori".
Il prezzo obiettivo di $200 di Baird si trova ancora circa il 18% sopra la chiusura di martedì. La chiusura di Nvidia del 5 novembre implicava solo una crescita del free cash flow di circa il 16% annuo per 10 anni, e l'azione è più bassa ora.
Baird ha ragione sul fatto che l'indagine su Huang e Washington potrebbero pesare sull'azione per settimane. Ma declassare Nvidia a 14 volte gli utili futuri a causa di una spesa più lenta nel 2027 è in ritardo. Il mercato ha scontato un picco prima di Baird, mentre le stime continuavano a salire.
Cosa Deve Mostrare Nvidia il 17 Novembre
Osserva se il management mantiene la previsione di crescita di circa il 70% per il 2028 fiscale, e dove indica il margine lordo dopo aver previsto un minimo del 71% al 72% nel trimestre di gennaio. Se i risultati del consiglio costano a Nvidia il suo CEO, tutte le scommesse sono aperte.
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