Statistiche chiave per il titolo Automatic Data Processing
- Performance dell'ultima settimana: -3,6%
- Intervallo di 52 settimane: da $198,6 a $329,9
- Prezzo attuale: $205,5
Cosa è successo?
Automatic Data Processing(ADP), la più grande società di gestione del capitale umano al mondo che elabora le buste paga di oltre 42 milioni di dipendenti in tutto il mondo, ha realizzato un trimestre record per la soddisfazione dei clienti e ha alzato le previsioni di crescita dell'EPS rettificato per l'intero anno al 9%-10%, anche se le azioni scambiano vicino al minimo di 52 settimane di 198,59 dollari.
I risultati del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026 di ADP, comunicati il 28 gennaio, hanno prodotto un EPS rettificato di 2,62 dollari contro le stime dell'IBES di 2,57 dollari, con una crescita dei ricavi del 6% e un'espansione del margine EBIT rettificato di 80 punti base, battendo le aspettative interne su tutte e tre le metriche.
Al di sotto di questo risultato, la piattaforma aziendale HCM di ADP, Lyric, che gestisce le paghe, le risorse umane e la gestione della forza lavoro per le grandi organizzazioni ed è in concorrenza diretta con Workday, ha registrato prenotazioni di nuovi affari superiori alle aspettative per il secondo trimestre consecutivo, con oltre il 70% delle vittorie provenienti da aziende che non avevano mai utilizzato ADP prima.
Maria Black, Presidente e Amministratore Delegato, ha dichiarato durante la telefonata di presentazione dei risultati del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026che "le prenotazioni di nuove attività di Lyric hanno nuovamente superato le nostre aspettative nel secondo trimestre e la sua pipeline di nuove attività ha continuato ad espandersi ad un ritmo rapido", sostenendo direttamente la decisione del Consiglio di Amministrazione di autorizzare un nuovo programma di riacquisto di azioni per 6 miliardi di dollari, in sostituzione della precedente autorizzazione di 5 miliardi di dollari.
La combinazione di un programma di riacquisto di 6 miliardi di dollari, di un aumento del dividendo del 10%, del rilascio degli utili del terzo trimestre del 29 aprile come prossimo catalizzatore e dell'accelerazione delle vittorie aziendali attraverso Lyric, consente all'azienda di aumentare i rendimenti per gli azionisti, anche se la crescita delle retribuzioni per controllo rimane pressoché nulla e il titolo si colloca al 38% al di sotto dei massimi delle 52 settimane.
L'opinione di Wall Street sul titolo ADP
L'aumento della guidance di crescita dell'EPS per l'anno fiscale 2026 al 9%-10%, grazie ai successi aziendali di Lyric e ai 6 miliardi di dollari di riacquisti autorizzati, sposta la traiettoria degli utili in avanti in un momento in cui la valutazione di ADP si è fortemente distaccata dallo slancio del suo business.
Secondo le stime di TIKR, l'EPS normalizzato di ADP crescerà da 10,01 dollari nell'anno fiscale 25 a 10,97 dollari nell'anno fiscale 26 e 11,97 dollari nell'anno fiscale 27, con l'accelerazione della piattaforma Lyric e l'integrazione della WorkForce Suite a sostegno dell'ipotesi di crescita del 9,6%.
L'attuale posizione di Wall Street è cauta ma direzionalmente rialzista sul prezzo: 15 analisti coprono ADP, con 3 buy, 1 outperform, 12 hold e 3 sell, mentre l'obiettivo medio di $267,53 implica un rialzo del 30,2% da $205,47, ancorato all'aumento dell'EPS e al programma di buyback.
L'obiettivo ribassista di 214 dollari ipotizza che la crescita dei dipendenti dei cantieri PEO si fermi ulteriormente e che le retribuzioni per controllo rimangano invariate, mentre l'ipotesi rialzista di 332 dollari prevede che Lyric raggiunga la massa critica di imprese e che i margini EBITDA si espandano oltre il 29,2% previsto da TIKR per l'esercizio 26.
Cosa dice il modello di valutazione?
Tuttavia, secondo le stime di TIKR, l'obiettivo di prezzo intermedio di 298,22 dollari di ADP si basa su un CAGR dei ricavi del 5,2% fino all'anno fiscale 30 e su margini di utile netto in espansione dal 19,9% nell'anno fiscale 25 al 20,9%, giustificati dallo spostamento strutturale della spesa HCM aziendale verso Lyric e la WorkForce Suite.
A circa 18,7x l'EPS normalizzato a termine di 10,97 dollari, ADP tratta con uno sconto significativo rispetto al multiplo del suo CAGR decennale dell'EPS del 13,2%, che storicamente ha comandato, con il margine FCF dell'esercizio 26 già in espansione al 23,9% dal 23,2% dell'esercizio 25: sottovalutato.
Inoltre, il tasso di vincita di Lyric di oltre il 70% per i nuovi loghi e l'autorizzazione al riacquisto di 6 miliardi di dollari forniscono le due ancore del mondo reale che l'obiettivo di medio termine di 298,22 dollari di TIKR richiede, con una capitalizzazione dell'EPS del 9,2% annuo che rende strutturalmente credibile il rendimento totale del 45,1% in 4,2 anni.
La divulgazione da parte del management del fatto che il risultato della soddisfazione dei clienti nel secondo trimestre è stato il migliore nella storia di ADP, abbinato a un calo della retention di soli 10-30 punti base, conferma che il fossato è intatto anziché erodersi.
Inoltre, una decelerazione sostenuta della crescita dei pagamenti per controllo, attualmente quasi piatta, comprimerebbe direttamente la base dei ricavi a sostegno dell'ipotesi di crescita dei ricavi dell'ES del 6% per l'esercizio 26 e comprometterebbe il percorso di espansione dei margini.
La pubblicazione degli utili per il terzo trimestre del 29 aprile è il prossimo punto di conferma: è necessario tenere d'occhio il pay-per-control per verificare se la crescita è superiore a quella piatta e le prenotazioni di Lyric per verificare che continuino ad essere superiori alle aspettative a fronte di una crescita dell'EPS del 9%-10%.
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