Statistiche chiave per il titolo Amazon
- Performance dell'ultima settimana: -5,1%
- Intervallo di 52 settimane: $161 a $259
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: 245 dollari
- Rialzo implicito: 23,1% in 2,8 anni
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Cosa è successo?
Amazon (AMZN) è sceso del 5,1% questa settimana, mentre gli investitori si sono ritirati dai titoli a grande capitalizzazione. Reuters ha riportato che il Dow è entrato in territorio di correzione il 27 marzo, mentre il Nasdaq ha toccato un minimo di sette mesi. Amazon è stata citata tra i titoli a grande capitalizzazione che hanno trascinato il mercato al ribasso, in quanto i prezzi del petrolio e i timori per l'inflazione hanno penalizzato la propensione al rischio.
Anche i titoli specifici dell'azienda hanno aumentato il tono cauto. La Reuters ha riferito che il leader dei prodotti chip AI di Amazon, Gadi Hutt, ha lasciato l'azienda. Questo non cambia la più ampia strategia di Amazon in materia di AI, ma è importante perché gli investitori stanno osservando da vicino l'esecuzione del silicio personalizzato AWS e dell'infrastruttura AI.
Inoltre, il mercato sta ancora valutando l'intensità di capitale di Amazon. All'inizio del mese Reuters ha riferito che Amazon ha puntato a una vendita di obbligazioni per circa 37 miliardi di dollari per finanziare l'infrastruttura AI e Andy Jassy ha dichiarato che l'azienda prevede circa 200 miliardi di dollari di spese in conto capitale nel 2026. Per un titolo che già opera sulla base di aspettative di AI a lungo termine, i grandi piani di spesa possono mettere sotto pressione il sentiment quando gli investitori iniziano a concentrarsi sui rendimenti a breve termine e sul rischio di margine.
Allo stesso tempo, Amazon ha continuato a generare titoli di crescita in diverse attività. Zoox si espanderà a San Francisco e Las Vegas e inizierà a testare i robotaxi ad Austin e Miami, mentre Amazon ha anche lanciato un assistente AI per l'assistenza sanitaria sul suo sito web e sulla sua app all'inizio di marzo. Il calo di questa settimana è sembrato più un azzeramento della valutazione in un contesto di debolezza del nastro che un segnale di rottura dello slancio commerciale di Amazon.
Il titolo Amazon è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 12,3%.
- Margini operativi: 11.2%
- Multiplo P/E di uscita: 25,7x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 245 dollari, che implica un rialzo totale del 23,1% rispetto all'attuale prezzo dell'azione e un rendimento annualizzato del 7,8% nei prossimi 2,8 anni.
Questo profilo di rendimento sembra rispettabile, ma non particolarmente conveniente. Un rendimento annualizzato del 7,8% è inferiore al livello del 10% a cui solitamente puntano gli investitori a lungo termine. Il modello ipotizza anche una valutazione modesta da qui in poi, quindi la maggior parte del caso dipende dal fatto che Amazon continui a far crescere i ricavi e a proteggere i margini.
L'attività in sé rimane molto forte. Nel 2025 Amazon ha registrato un fatturato netto di 716,9 miliardi di dollari, in crescita del 12%, mentre l'utile operativo è salito a 80,0 miliardi di dollari e il fatturato AWS è aumentato del 20% a 128,7 miliardi di dollari. L'utile netto ha raggiunto i 77,7 miliardi di dollari e il flusso di cassa operativo è salito del 20% a 139,5 miliardi di dollari.
I margini sono migliorati in modo significativo e questo rappresenta una parte importante della storia della valutazione. Il margine lordo ha raggiunto il 50,3% e il margine operativo è salito all'11,2% nell'ultimo periodo, un passo importante rispetto al 5,3% del 2021 e al 2,6% del 2022. Ma il flusso di cassa libero è sceso a circa 11,2 miliardi di dollari nella misura riportata da Amazon perché le spese per proprietà e attrezzature sono aumentate di 50,7 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente, soprattutto per l'intelligenza artificiale.
Ciò lascia Amazon in una zona di valutazione intermedia. Il titolo viene scambiato a circa 25,7x P/E NTM e 10,4x EV/EBITDA NTM nella vostra panoramica, che non è estrema per un'azienda con una crescita dei ricavi a due cifre e una redditività in aumento. Tuttavia, il mercato si chiede chiaramente se la spesa legata all'intelligenza artificiale continuerà a tradursi in una crescita degli utili di AWS, pubblicità e vendita al dettaglio sufficiente a giustificare questo multiplo.
Cosa spinge il titolo Amazon Amazon in futuro?
Il prossimo importante catalizzatore è rappresentato dai risultati del primo trimestre, attesi per il 29 aprile. Gli investitori cercheranno la crescita dei ricavi, la crescita di AWS e qualsiasi cambiamento nella guidance del reddito operativo. Vorranno anche sapere se la domanda di AI è abbastanza forte da sostenere i piani di spesa in conto capitale insolitamente elevati dell'azienda.
I commenti del management saranno molto importanti. A febbraio, Andy Jassy ha dichiarato: "AWS sta crescendo del 24%, la pubblicità sta crescendo del 22%, i negozi stanno crescendo rapidamente in Nord America e a livello internazionale, il nostro business dei chip sta crescendo a tripla cifra rispetto all'anno precedente". Ha inoltre dichiarato che Amazon prevede circa 200 miliardi di dollari di spese in conto capitale nel 2026 a causa della forte domanda di AI, chip, robotica e satelliti in orbita bassa.
AWS rimane il motore principale della tesi a lungo termine. Reuters ha riferito che Amazon sta accelerando l'uso dell'IA interna nelle vendite AWS e in altri gruppi dopo i tagli al personale, e ha anche notato che AWS continua ad ampliare le sue partnership infrastrutturali, compresa la recente collaborazione con Nvidia. Se AWS continua a crescere e i chip personalizzati di Amazon guadagnano terreno, ciò può sostenere sia la crescita dei ricavi che l'espansione dei margini.
Il lato del rischio è semplice. La Reuters ha riferito di un nuovo controllo sulle recensioni online nel Regno Unito, la spesa per l'intelligenza artificiale in Big Tech sta suscitando maggiori discussioni e il mercato in generale è diventato meno paziente con i nomi delle megacap, durante il crollo causato dal petrolio.
La prossima mossa di Amazon dipenderà quindi dal fatto che gli utili e la domanda di AWS siano abbastanza forti da compensare le preoccupazioni sulla spesa e un contesto macro più difficile.
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